我们今天来看一下，这个曾经数年蝉联的世界最值钱的品牌——可口可乐，他们刚刚发布了2021年年报。

在2021年由全球知名的综合性品牌咨询公司Interbrand所发布了《Best Global Brands 2021》，即2021年度全球最具价值100大品牌中，可口可乐以574.88亿美元排名第六位。在“品牌金融”(Brand Finance)所发布“2021全球最具价值500大品牌榜”(Global 500 2021)中，可口可乐以331.66亿美元排在第39位。

我们直接看其气泡图：

2021年可口可乐以第二大的气泡（营收规模仅低于2016年），占据着右上角的最佳位置，营收增长率和净利润都创下了近6年的新高，一扫2020年疫情下表现差劲的阴霾。

从最近6年的情况来看，可口可乐公司算是在经历一种煎熬，从2017年开始，营收连续下跌两年，2019年刚恢复增长，2020年又因为疫情等原因重新开始下跌。

在净利润方面，可口可乐在2017年营收下跌中，应对不力，净利润跌去了八成多，好在2018年又开始恢复至接近2016年的水平，2019-2020年有增有减，在2021年营收还未达到2016年水平下，就已经实现了净利润的大幅超出。这样一轮循环，确实提升了其盈利能力。

不管可口可乐的业务是否进行过大调整，但从其毛利率看，相当稳定，这种“糖水”的业务是相当赚钱的，毛利率稳定在60%左右，几乎是一条直线。销售净利润随其净利润的变化波动较大，但最近三年都稳定在23%以上，这已经比很多公司的毛利率都高了。

有人说可口可乐已经被国产饮料打败了，我们不想太多的评价，但国内最大的饮料公司农夫山泉，2021年年报未发布，2020年全年营收为229亿元，总体上来看，差距还是明显的，只是农夫山泉的毛利率和销售净利率倒是和可口可乐很接近。

要做对比，还是只有找其合适的对手，比如同样是国际饮料巨头的百事可乐。

可口可乐的营收比百事可乐要小一半，这是怎么回事？因为百事可乐的业务相对可口可乐要丰富一些，其7个分部，除了饮料还有“品牌便利食品”等业务，而可口可乐的业务相对集中一些，主要就是和饮料相关的业务。

业务相对广泛还是有好处的，虽然百事公司2017-2020年的营收增长比较缓慢，却没有遭遇可口可乐的营收下降这类影响，2021年其营收虽然增长不及可口可乐，但仍然还是有12.9%的增长。2017年其营收规模是可口可乐的1.8倍不到，现在已经是接近2.1倍了。

从净利润方面对比，百事公司只在2017、2018年大幅领先于可口可乐，从2019年起，其净利润就不如可口可乐，在2020年虽然缩小了差距，但2021年可口可乐却再次拉大了差距。

从毛利率来看，百事公司每年的毛利率都低于可口可乐，那些“品牌便利食品”还是不如糖水更赚钱，但53.4%的毛利率，其实已经相当高了，我们国内同样经营谷物，大米之类的上市公司，毛利率才20%左右。

我们再看销售净利率，在2017年，百事公司高出可口可乐不少，但两者都是可怜的一位数。于是两大饮料巨头开始了各自的调整，各有各的调整方法，2018年都恢复至19%左右，然后就是2019年开始，可口可乐公司开始翻倍的领先。

百事可乐是不会把可口可乐以外的饮料公司当作竞争对手的，两家公司虽然业务发展开始了一些变化，但核心业务其实还是差不多的，他们的缠斗还会延续一些年。我们下次有空再看一下百事公司2021年的具体财务表现。

我们再来看一下可口可乐分地区的营收构成情况，这里面有一些是按业务来分类的，原因可能是可口可乐无法把这些业务分到各地区去，只有将就看了。其最大的市场仍然是北美，达到了35%的规模，然后是欧洲中东和非洲地区，为19%，亚太以14%排在第三位，我们当然是亚太中最大的一块，具体有多少，我也不知道。

2021年北美和亚太的市场占比还略有下降，而欧洲、中东和非洲，以及拉美的占比略有提升，只是这种变化都比较小，这种消费品行业，分地区占比的变化是很缓慢的，不像工业品制造等行业，产业转移有时是非常迅速的。

我们最后看一下现金流量情况，这方面，这类成熟公司就是比较牛的了，可口可乐每年都有近百亿美元的经营活动的净现金流，投资活动相对不大，2018年应该是出售了部分业务所以还在净回收投资款项。

而融资活动的净现金流出，主要就是股息分红了，对于可口可乐公司来说，格力是不会说人家没分红的，其2021年的股息支付为72.52亿美元，折合人民币约460亿。对于这种成熟公司来说，如果没有好的投资机会，也只有分红比较省事了。

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