周四晚，研报直通车第一时间跟进了东数西算工程，这个周末各大券商忙着连夜召开东数西算电话会议，在稳增长老基建个股高位后情况下，低位新基建发力更是值得大家关注，更多东数西算的研报内容请看我们前两篇文章！

一、下一阶段，稳增长如何排序？

1、经过近3个月的回归，从价指数比价来看，价值-成长比已经接近过去10年的中枢，而距离5年中枢仍有15%左右的空间。若以2019年的中枢（疫情前）估值与指数走势作为参照，保守预计低估值仍存在20%的空间。2、在经过一轮整体性的修复后，我们认为下一阶段稳增长将逐渐进入验证兑现期，一季度后半段板块内部排序大概率为：基建链>地产开发商>银行>地产后周期。3、高景气赛道的交易底或已出现，从交易情绪角度看，锂电、光伏短期反弹的弹性更大；而从中期配置角度来看，风电在基本面和估值的安全边际上更占优势。4、农历年行情的特征是共振式反弹，短期风格预计偏均衡，但对于中期而言，不宜再用过去2-3年的经验理解未来的市场，单纯的景气追逐策略大概率会失效，建议加大对于低仓位和相对低估值板块的挖掘。结论与建议：（一）继续推荐建筑/建材、国企开发商、优质银行；（二）新基建发力、数字经济概念催化下的通信、计算机；（三）地产周期中估值相对低位的家电，以及困境反转的餐饮出行。

二、凯莱英：重大订单接连签订

事件：2022年2月20日，公司宣布持续为某制药公司的一款小分子化学创新药物提供合同定制研发生产（CDMO）服务过程中，全资子公司吉林凯莱英医药化学有限公司与客户签订相关产品新一批《供货合同》，本次合同金额折合人民币约35.42亿元，合同供货时间为2022年。观点：接连签订重磅合同总计约93亿人民币，公司小分子CDMO服务实力彰显。2021年11月16日、11月28日公司曾接连签订4.8亿美元、27.20亿元供货合同，本次公司又获35.42亿元大订单，金额创新高。我们预计2021将有部分收入确认，大部分金额于2022年确认，推动公司业绩迅速再上新台阶。重磅合同接连签订显示服务客户的极高业务粘性，公司在小分子CDMO 服务实力彰显。

三、终端需求旺盛叠加低库存，瓶片新春开局良好

国内消费持续旺盛，社会库存与工厂库存均在低位
2020年低价时积累的社会库存压制次年旺季价格，目前其与工厂库存均已出清，剔除社会库存影响后显示2021年瓶片消费更旺盛。海外需求复苏，瓶片出口景气延续
2121年末海外经济在波动中修复，叠加海外部分工厂产能出清与事故影响，Q4 瓶片出口创纪录攀升，随着欧美多国陆续取消全面防疫措施，后续瓶片出口有望维持景气。瓶片供需偏紧格局延续至传统旺季
2021秋冬传统淡季供需偏紧，库存走低，22年1月月均库存创3年来最低位；下游节日期间停工致瓶片工厂库存有所累计，然而今年产能增加有限而工厂未发货订单持续饱满，春夏旺季高概率维持供需紧张。

三、“东数西算”行业更新

“东数西算”工程全面启动，结合去年的“双碳”背景下能耗管控政策以及工信部关于《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》的通知等多项政策指导，我们认为：中长期IDC建设进展

在行业资本周期催化下，IDC行业正处在行业激烈竞争，加速整合的拐点阶段，长期来看仍属于重心向上的成长行业。（1）当前时间节点，形成一线城市及周边完善布局的头部第三方厂商有望在行业整合中受益，包括光环新网、奥飞数据、宝信软件、万国数据（港股）、秦淮数据（美股）等。此外，行业内其他待入局或有待重整玩家也有望受益，包括黑牡丹、首都在线、美利云等。（2）在“双碳”背景下，IDC PUE下降是大势所趋。相关冷却、管理系统及解决方案、电源、数据存储等技术有望率先突破落地。在非即时数据网络建设加速过程中，电源、制冷等相关公司有望受益，包括包括英维克、佳力图、依米康、网宿科技、中恒电气、科华数据、黑牡丹、城地香江等。（3）冷数据存储，光盘节能效果优异，部分非即时数据网络建设方案商有望受益，包括易华录、首都在线、紫晶存储等。（4）伴随算力网络规模建设启动，在需求带动的数据规模增长基础上，网络及服务器相关设备厂商也有望受益，包括紫光股份、中兴通讯、星网锐捷、浪潮信息等。风险提示：“东数西算”工程项目进展不及预期；西部地区业务需求不及预期；业务竞争加剧导致降价风险；政策性风险；系统性风险