分子筛催化剂小龙头！收入3年翻了近三倍，境内外市场同时大爆发，作为科创分子筛第二股，主打柴油车尾气处理，能否成为下一个建龙微纳....

之前科创里分子筛大牛股建龙微纳因赶上制氧风口并叠加稳健的业绩而在不到一年内股价最高翻了四倍，现如今科创分子筛第二股中触媒已悄然上市，和建龙微纳上市之初一度破发类似，今日中触媒上市首日收盘也几近破发。中触媒主打催化剂分子筛，这块建龙微纳也在积极布局，而相比之下中触媒则更为专注和先发优势明显，率先拿下了巴斯夫的亚太独家供应，这几年在国六、欧六标准不断落地的背景下公司业绩大幅增加，和艾可蓝、雪龙等国六概念股主要靠国内市场不同，中触媒产品在海外需求也同样旺盛，而且技术储备充足，对于未来的国六b、欧七标准已在研发中。那么中触媒质地究竟如何？且看今日为你深度剖析！

特种分子筛小龙头，主要用于工业及环保催化剂领域

公司成立于2008年，主要产品分为特种分子筛及催化剂、非分子筛催化 剂、催化应用工艺及化工技术服务三大类，应用于环境保护、能源化工、精细化工等多个行业催化领域，其中特种分子筛及催化剂为公司主要收入来源，收入占比超94%。

公司主要产品如下图：

分子筛是一类具有规则而均匀孔道结构的无机晶体材料，具有大的比表面积以及可调控的功能基元，能有效分离和选择活化尺寸不同、极性不同、沸点不同及饱和程度不同的有机烃类分子，具有“筛分分子”和“择形催化”的作用，可作为催化材料、吸附分离材料、离子交换材料用于石油化工、煤化工、天 然气化工、精细化工、环境保护、土壤修复与治理等领域。

其中建龙微纳的沸石分子筛主要作为吸附剂使用，在深冷空分制氧和变压吸附制氧领域突破垄断，实现了进口替代，其制氧分子筛收入占比达57%左右，制氧分子筛收入占比超11%。而相比之下公司的沸石分子筛产品主要用于工业及环保的催化剂，其分子筛吸附产品主要作为除臭剂应用于成人纸尿裤中，占比较低。

分子筛催化剂又称沸石催化剂，是指以分子筛作为主要活性组份或主要载体的催化剂，其作为固体催化剂，具有易于回收处理、无毒无味、无腐蚀性等优势。

与金属氧化物催化剂、金属催化剂等其他多相催化剂相比，特种分子筛及分子筛催化剂具有更高的价格和利润率，可广泛运用于节能环保、 能源化工、精细化工等领域。长期以来我国环保、能源化工、精细化工对国外催化剂依赖严重，目前更多催化剂产品正在逐步实现国产化。

移动源脱硝分子筛收入受益于国六、欧六的实施爆发式增长2年翻了15倍，其中境外占比超六成

环保用途催化剂通常应用于各种废水、废气的排放环节，目前绝大多数由外资生产，国内仅有万润股份、国瓷材料、建龙微纳等厂商布局，不过国瓷材料主要产品为蜂窝陶瓷载体等器件设备。

柴油车为氮氧化物的主要排放源，2019年在移动源氮氧化物排放总量占比达 88.9%.2021年国六标准全面实施，重卡、轻卡国六标准的NOx限值分别下降了77%、42%。而对于国六标准来说，分子筛脱硝催化剂是目前高效的柴油车尾气 SCR 脱硝催化剂材料之一，2019 年至 2023 年全球 SCR 体系柴油车市场对分子筛需求量约为 9.7 万吨， 其中中国市场的需求量约 3.8 万吨.

公司开发的移动源脱硝分子筛产品具有良好的脱硝活性且具有显著的成本优势，并可持续推广使用。移动源脱硝分子筛也是公司主要收入来源，已先后打开了国内、日本、韩国、印度、泰国等亚洲市场以及波兰等欧洲市场。2018年下半年开始公司向日韩（其较早采用欧六标准）实现了销售，使得2019年公司移动源脱硝分子筛收入分别同比大增837.9%至1.55亿（其中境外收入达1.1亿占比超七成），2020年得益于我国国六a阶段标准（与欧六标准相当）全面实施及印度、泰国的增长，公司移动源脱硝分子筛收入同比大增63.6%至2.54亿（其中境内收入同比大增129.3%至1亿，占比近四成）。2021年上半年继续保持高速增长实现收入2.3亿，已接近2020年全年水平，收入占比大幅提升至72%以上。

总体得益于公司移动源脱硝分子筛产品在韩国、日本、印度、泰国等亚洲市场以及波兰等欧洲市场的爆发式增长，公司外销收入规模从2018年的4800多万增至2020年的1.86亿，2021年仅上半年外销收入就达1.81亿，外销占比从2018年的28%大幅提升至2021年上半年的56%

同时随着公司产能释放，公司移动源脱销分子筛毛利率提升明显，2018-2020年分别为22.4%、31%、44.7%，到2021年上半年进一步提升至50%。

目前北美与欧洲的移动源脱硝分子筛需求较为稳定，市场规模较大，而中国、印度、泰国等新兴市场为主要增量市场，为公司拓展重点，同时公司也在进一步拓展欧洲市场。

公司为巴斯夫亚太市场的独家移动源脱硝分子筛供应商，对巴斯夫收入占比已近七成

公司移动源脱硝分子筛产品的下游汽车尾气净化催化剂市场，整体呈现寡头垄断市场格局，2018年巴斯夫、庄信万丰、优美科合计全球市占率超70%，其中巴斯夫、庄信万丰在全球脱硝催化剂的市场份额分别为27%、26%。

与万润股份沸石环保材料主要供应庄信万丰不同，公司为巴斯夫亚太市场的独家移动源脱硝分子筛供应商。此外2018年公司还与韩国喜星（巴斯夫合资公司）建立了合作，目前公司已占喜星采购量的60%。

巴斯夫也是公司第一大客户，2018-2020年收入占比分别19%、59%、69%，对巴斯夫的收入规模也从2018年的3200多万大幅增至2020年的2.8亿。

2017年4月公司与巴斯夫签订了38.5 亿的长期原料供货合同，合同期限长达10年；2018年4月与巴斯夫签订了联合开发协议，2021年6月又签订了《第二次联合开发协议》，该协议还进一度明确了公司对巴斯夫全球供货，其中部分产品在亚洲区域100% 独家供货，模板剂及铝源为全球区域70%，双方合作进一步加深。

钛硅分子筛催化剂收入占比大幅下滑，不过环氧丙烷催化剂公司打破外资垄断，有望成为公司新的增长点

在石油化工领域，催化剂被称为化学工业的“芯片”，生产技术含量、产品附加值均比较高，是决定石油 化工生产装置技术水平和经济效益的重要部分，约有 90%以上的工业过程涉及催化剂的使用，对催化剂的需求占整个工业催化剂的70%。与炼油行业催化剂对比，我国石油化工领域催化剂行业发展较为缓慢，与国外差距较大。此外煤化工催化剂技术门槛也较高，研发难度较大。

在能源化工及精 细化工领域公司产品主要应用于己内酰胺、环氧丙烷、吡啶等生产过程中。其中环氧丙烷催化剂、吡啶合成催化剂已实现了对部分进口产品的替代，石油裂化分子筛也已实现了对巴斯夫的销售。

近年来公司钛硅分子筛催化剂收入规模从2018年的7200多万大幅下降至2020年的6033万，收入占比也从2018年的43%大幅下降至2020年的15%，这主要是因为己内酰胺催化剂市场竞争激烈，量价齐跌，而相比之下环氧丙烷催化剂收入则逐年增长，公司在这一领域打破外资垄断，随着国内使用HPPO法生产环氧 丙烷工艺装置企业数量逐渐增多，未来有望成为公司新的利润增长点。

结语：

科创催化剂分子筛第一股，与万润股份的环保材料业务可比性较高，万润股份的移 动源脱硝分子筛收入占比大约在15-20%，而公司已超七成，公司业绩正处于高速成长期，预计2021年扣非利润为1.18-1.37亿，同比大增37%-59%，也就是公司用了3年时间利润从0做到了1个多亿，未来随着2023 年我国实施国六 b 标准、2025 年“欧七”排放标准在全球推广，公司成长性可期，就是短期缺点风口，建议保持跟踪。

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