01申购须知

明日无新股申购

02新股上市定位分析

纳微科技（301201）是去年2021年6月份上市的次新股，属于原料药行业，公司主要从事高性能纳米微球材料的研发和销售，简单理解就是可以用于分离纯化的物理化学分析方法，又称为色谱/层析技术。主要产品包括用于生物制药大规模分离纯化的色谱填料/层析介质微球、用于药品杂质分析检测的色谱柱以及用于控制LCD面板盒厚的间隔物微球等。

纳微科技的主营业务让我不由得想到一个生产血液灌流器的企业，健帆生物，它们的产品都是生物医药或其他领域不可或缺的“过滤分离”产品，因此有着用量大、产品体积不大的特点，这样就导致它们的毛利率都很高，截至2021年三季度末，纳微科技的毛利率为81.51%，健帆生物的毛利率为84.95%。

要说它俩谁更好，从大的方面来看显然是各有利弊。健帆生物产品技术壁垒其实不高，和它的关键材料有密切关系，而且血液灌流器实际属于医疗器械，现在还面临着集采风险。

而纳微科技的产品虽然也比较依赖原材料，但它本质上来讲是原料药，为多种产品的集合，且非常依赖技术工艺。

事实上，在研究纳微科技的时候我还看到了健帆生物当前产品的主要原材料之一中性大孔吸附树脂，其同类原材料实际在纳微科技的原材料中已经被淘汰了，纳微科技的招股书中是这么说的：聚合物色谱填料经历了从大粒径多分散大孔树脂，到小粒径多分散聚合物色

谱填料，再到单分散聚合物色谱填料的发展过程。

所以，对于纳微科技来说，它和健帆生物的主要区别在于它所在的行业规模以及落脚到单个产品价格没有健帆生物大，由此构成了业绩规模基数上较大的差别，但纳微科技同样作为国产领军企业，它还面临着较大的国产替代机会。

一直以来，中国用于生物制药生产的关键设备和耗材如色谱填料和色谱柱系统基本依赖进口，根据市场数据，2018年全球色谱填料行业，前三大龙头GE Healthcare、Tosoh、Bio-Rad便占据了约一半的市场份额；

与此同时，2019年，我国色谱填料/层析介质市场规模为1.25 亿美元，约合人民币8.71亿元，纳微科技占到了9.52%，为国产领军企业。

2018年-2020年纳微科技营业收入年均复合增长率为39.83%，维持着高增长态势，未来仍有望获得更高的市场份额。

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