长春高新技术产业（集团）股份有限公司（股票简称：长春高新）于1993年6月成立，1996年12月18日在深圳证券交易所挂牌上市，是东北地区最早的一批上市公司之一。长春高新以生物制药为主、房地产为辅的产业定位，形成了基因工程药、生物疫苗、现代中药三大产业发展平台。

号称“东北药茅”的长春高新确实是比较牛的，我们先看他们牛的地方，比如其毛利率：

最高88.06%，最近85.31%，这就是长春高新的毛利率，这个毛利率不用说让国内那些只有百分之几的制造业惭愧，就连台积电也不敢比。更让人无语的是连辉瑞这些全球制药龙头的毛利率也才67%。

2021年前三季度其主要业务“制药业”的毛利率更是高达91.1%，是其房地产业务把其毛利率给稀释成87%的。

除了盈利能力牛，当然就是资产质量高，偿债风险低了：

4.24的流动比率和2.71的速动比率，这才一众流动性紧张的上市公司面前，还是挺有面子的。

况且，长春高新的流动资产中最多的就是现金，这就是51亿元，已经远超过流动负债33亿元，甚至超过了总负债50亿元。也就是说，这几乎做到了，随时高兴，分钱债务不欠的水平，这更是极少公司能做到的。

虽然存货的绝对数和相对数占比在上升，但对不差钱的公司来说，存货增加，可以保证供应，正面作用更大。

还有比较牛的方面，那就是营收及净利润表现方面：

一年大一大圈的气泡，甚至2021年前三季度的气泡已经接近2020年全年的大小了，越来越向右移动的位置，所代表的净利润不停地创下新高，不出意外的，2021年前三季度，已经超过2020年全年，就算增长率方面，虽然没有2018年前三季度那样高，但也有还是近30%的增长，如此体量下并不算低了。

营收的增长本来就较高，而净利润总能更高地增长，至少连续五个前三季度是这样了，这样下去的，销售净利润都要直奔50%的节奏了。

季度环比也是增长的，而且是净利润比营收更快地增长。从2018年第三季度环比双降后，这已经是连续第三个三季度双增长了。

现金流量情况表现也还是比较牛的，其经营活动的净现金流就能满足投资的需要，至少为何还要再去融资11.1亿元来放着呢？我们就不得而知了。大概是计划了融资，不融不好意思吧。

牛的方面都说完了，只说一项不太牛的，或者说中性的方面：

那就是研发投入不太牛，占营收比最高仅为6.9%，前三季度金额最高仅为5.7亿元，我认为这就不对了。也是简单对比一下，前面提到的毛利率远不如长春高新的辉瑞，最近三个季度，研发投入占营收比为13.7%，绝对数为79.2亿美元。

远高于研发费数倍的是销售费用，2021年前三季度，虽然占比有所下降，但仍然高达26.4%，金额为21.8亿元。同样和辉瑞比一比，最近三个季度，研发投入占营收比为15%，绝对数为86.2亿美元。

有朋友要说，怎么可以去和辉瑞比呢？我认为我们也不能双标，毛利率比别人高，就是更牛，那么就应该不要再觉得不能比了。

还有一项可能也不太牛，那就是全球化程度还提不上来。

最近两个上半年，其国外的销售收入占比均未超过1%，几乎是可以忽略的程度，这就不和辉瑞比了，因为那样会比较尴尬。

以上就是对长春高新相关财报的解读，总体是牛，个别地方也不算太牛。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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