1. 公司总览：专注出入口控制领域二十余载，2020年营收4.31亿

1.1. 发展历程：智慧停车收入占比超50%

立方控股成立于2000年4月18日，坐落浙江省杭州市天堂软件园，是以提供出入口控制与管理产品和服务为基础，致力于为客户提供智慧物联综合解决方案的高新技术企业。

2014年公司将以安防升降柱为主的安全应急系统加入到主营业务，2016年，公司在智慧停车系统业务规模稳步提升的基础上，开始涉足停车运营服务市场，开展停车运营服务业务。公司主营业务涵盖智慧停车系统、智慧门禁系统、安全应急系统以及停车运营服务四大板块。

公司软件开发能力已通过 CMMI5 级评估认证，且于2021年被认定为国家规划布局内重点 软件企业。

截至2021年10月31日，公司拥有109项软件著作权、79项专利，其中发明专利4项，均系与公司主营业务相关的知识产权储备。

公司已主持或参与了5项团体标准或地方标准的制订，公司软件开发能力已通过CMMI5级评估认证，并相继取得ISO9001、 ISO14001、ISO27001、ISO45001等体系认证。

1.2. 股权结构：实际控制人59.05%股，总经理周林健深耕科技领域十余年

公司的控股股东为周林健，实际控制人为周林健、包晓莺夫妇。

截至最新，周林健直接持有公司41.21%的股份，包晓莺直接持有公司11.49%的股份，夫妇两人间接持有公司6.35%的股份，二人直接及间接持有公司59.05%的股份。

截至本招股说明书签署日，公司实际控制人周林健和包晓莺夫妇及其一致行动人共同持有公司65.28%股份。

1.3. 主营业务：智慧停车+智慧门禁系统持续增长，2020年营收占比达89%

公司以提供出入口控制与管理产品和服务为基础，并形成了智慧停车系统、智慧门禁系统、 安全应急系统以及停车运营服务四大业务板块。

其中智慧停车系统、智慧门禁系统收入占比89%左右。

1.3.1. 智慧停车系统：收入持续增长，2020年达到2.39亿元，占比56.72%

智慧停车系统又可以按照应用地点细分为停车收费系统和城市级智慧停车系统。

停车场库智慧停车系统主要由停车收费系统与停车引导系统等组成，可为停车运营管理者提 供停车资源管理、设备管理、人员管理、运营数据分析、停车效率分析、综合数据查询、财 务管理、营销管理等多场库的业务功能管理服务，通过该系统可为停车场降低人工管理成本，改善服务、改善收益，提升停车管理效率和服务品质，增加增值服务收入，帮助用户提高停车场智能化管理水平。

同时，公司还致力于通过智慧停车系统的搭建，助力推进智慧城市、智慧停车建设，有效解 决政府监管难、经营管理难、车主停车难等问题。

公司已形成以“立方车主服务平台”、“立方停车运营管理平台”和“立方停车监管平台”为核心的城市级智慧停车系统，同时为客户提供路侧停车、停车场库系统解决方案，提供“智能设备＋系统平台+运营管理”全产业链的产品和服务，实现“城市级智慧停车”应用生态系统。

从售价来看，停车收费系统的平均单位售价2018-2021年呈下降趋势，2021年1-9月降幅有所增加。

主要原因包括：

1）停车收费系统配套的自助缴费机、手持机等收费机产品因支付宝等支付手段的推广导致收入降低，拉低了停车收费系统的平均单位售价；

2）当期包含施工服务的项目收入占比下降，单位成本和单位售价中包含的施工费相应有所减少。

2021年1-9月，停车引导系统平均单位售价较上年下降28.30%，主要原因包括：

1）配件产品收入的减少使得停车引导系统的平均单位售价出现下降；

2）当期包含施工服务的项目收入占比下降，单位成本和单位售价中包含的施工费相应有所减少。

2018-2021年前三季度公司智慧停车系统业务收入分别为17,682.38万元、19,802.80万元、23,929.04万元和14,629.40万元，占主营业务收入的比例分别为47.45%、50.60%、56.72% 和51.74%。

近年来，我国汽车保有量的增加带动停车位的需求不断增长，智慧停车行业市场规模持续扩大。

受益于行业红利，业务收入总体保持稳步增长趋势。

1.3.2. 智慧门禁系统：

2020年收入1.36亿元，广泛应用在智慧园区、社区等公司的智慧门禁系统拥有20年品牌历史。

随着行业与技术持续发展，包括 AI 识别技术、大数据、视频传输以及移动互联网等应用陆续普及，智慧门禁系统已从传统物理设施升级为服务各类人员通行权限管控场景的智能系统。

智慧门禁系统以人员通行业务数据为核心，以立方人员综治管理平台为引擎，辅助移动互联网应用，支持多种代表成员身份的媒介（如智能卡、、指纹记录、人脸识别、虹膜技术等），拓展多样化系统功能，向客户提供包括智能门禁、电梯控制、访客管理、会议管理、消费管理、水电控计费、巡更巡检以及安保监控等人员管理一体化解决方案。

智慧园区及楼宇解决方案利用人脸识别、大数据分析等技术，基于人员通行、访客管控、智 能考勤、实现人员预警、智能决策、一体化管理以及智能应用等功能，帮助管理者提升园区 及楼宇的管理效率；

智慧社区解决方案基于人员通行、访客管控、梯控管理、安防监控一体化管理以及智能应用等功能，帮助管理者提升社区安全指数，打造智慧平安社区；

立方智慧医院解决方案，旨在改善患者的就诊住院体验，优化医护人员的工作环境，提高医院的服务质量，实现医院场景下的后勤、管理、服务、护理业务的深度融合，高效协作，有效降低了医护工作人员的工作负担，为医疗行业实现安全智慧升级；

立方智慧校园解决方案，从校园安防、管理、教学、服务四个维度出发，助力校园实现安全智慧升级。

由于成本控制、技术进步等原因，2018-2020年除一体式门禁外大部分门禁销售价格呈现下 降趋势，2020年分体式门禁为2900.94元/套，一体式为854.69元/套，智能机电类为18,496.50元/套，智慧交互类为10,054.19元/套。

2018-2020年度，智慧门禁系统收入不断提升，2020年达到1.36亿元，占主营业务收入比例则呈下降趋势，2020年收入占比为32.32%。

1.3.3. 安全应急系统：升降柱市场竞争激烈销，2020年营收同比下降42%

公司安全防范产品主要应用于政府、军队、监狱、学校、景区等各领域出入口控制与管理， 以升降柱系列产品为主，有效阻止非法车辆的闯入，保护内部区域的安全性。

此外，公司凭借多年专业行业经验，构建了针对安全生产、防灾减灾、城市安全，应急救援、疫情防控以及综合支撑等全场景智慧赋能的安全应急平台，由专注于特定区域的物理性防御衍生为对非特定区域的突发性事件、自然灾害事件以及重大安全事件的全面应急预案理。

2018-2021年前三季度公司安全应急系统业务收入分别为4,943.21万元、4,221.75万元、2,434.26万元和1,350.07万元，占主营业务收入的比例分别为13.26%、10.79%、5.77%和4.77%。

由于安全防范护柱产品市场竞争较为激烈、厂商众多，产品毛利率相对较低。公司重点开拓智慧停车系统业务，对于毛利较低的安防项目选择战略性收缩策略，导致安全应急系统业务收入呈现下降趋势。

1.4. 竞争优势：已获专利 79 项，嘉里华润等客户积累助推发展

公司成立于2000年，深耕智慧物联领域多年，已经形成了长期领先的行业地位与市场口碑，具有深厚的客户基础和多场景覆盖能力，拥有优秀的技术研发能力支撑业务落地运行，具备全方位多场景的服务能力。

同时，公司还拥有完善的销售网络体系助力公司业务持续增长，具备产品与服务质量优势。

公司立足于浙江，服务全国，经过多年发展，已在出入口控制与管理行业形成良好的市场口 碑和品牌知名度。

由于出入口控制与管理行业市场集中度不高，有大量的中小企业参与其中，市场口碑和品牌知名度是客户在确定公司产品时非常重要的考虑因素。

公司是国内出入口控制与管理行业最早进入者之一，并已经在行业内树立起高技术、高品质、优质服务的市场形象，行业地位与市场口碑优势显著。

公司累计服务客户上万家，包括嘉里集团、华润集团、恒隆集团、华联SKP、中国移动等国 际国内知名公司均系公司合作客户。

公司自成立以来，深耕智能楼宇、企事业单位、交通运输、住宅小区、商业物业以及旅游景区等多个场景，在长期服务客户过程中，公司积累了丰富的场景经验，对各类场景下客户与消费者共性和个性的需求有较为深刻理解，能够从行业和企业发展阶段为客户提供各类场景所需的解决方案。

公司广泛的场景覆盖能力及众多优质客户资源，为公司业绩持续稳定成长提供了保障。

公司自设立以来，一直专注于出入口控制与管理产品的研发、生产和销售。

截至2021年10月31日，公司已拥有109项软件著作权、79项专利，其中发明专利4项，均系与公司主营业务相关的知识产权储备。

公司软件开发能力已通过CMMI5级评估认证，并在2021年度被认定为国家规划布局内重点软件企业。

公司拥有稳定的研发团队，具有广泛的行业解决方案能力。同时公司积极参与出入口控制与管理行业标准和规范制定，已主持或参与了 5 项团体标准或地方标准。

在日常业务开展过程中，公司通过具备丰富行业知识储备的业务团队，充分利用公司技术成果，构建符合行业和企业实际需求以及反映新兴技术特征的综合解决方案，并确保业务方案顺利实施。

通过自主研发“SAAS云平台”各模块的多样组合，形成了针对不同类型客户不同平台功能的个性化服务输出，全面满足消费者、企业客户以及政府机构的各类诉求。

公司研发投入全部为费用化支出，无资本化情形。研发投入占主营收入的比重逐步提高，2020年达11.63%。

公司共有17项正在从事的研发项目，2021年前三季度研发费用为4386.78万元，占营业收入的15%。

1.5. 业绩表现：2020年营收4.31亿元，净利润同比增长30%

2018年度至2020年度主营业务收入占营业收入的比例分别为98.89%、98.43%、97.85%，其他业务收入占比分别为1.11%、1.57%、2.15%。

公司营业收入主要由主营业务构成。公司其他业务收入包括废料和材料销售收入，主要为封装材料可伐环废料收入。

2020年度智慧停车系统营业收入达2.39亿元，占比达56.72%，较之前年度有所上升。

智慧门禁系统营业收入达1.36亿元，占比32.32%，收入较之前年度有所下降。

安全应急系统营业收入达2,434.26万元，占比5.77%，收入较之前年度有所下降。

停车运营系统营业收入达2,189.29万元，占比5.19%，收入较之前年度有所下降。

2020年度累计产品收入达4.22亿元。

公司第四季度收入占比最大，2020年达53.82%，并在2019-2020比重保持提升。

公司收入存在季节性波动，一方面是受到春节假期等节日的影响，上半年项目开工时间相对较晚。

另一方面由于受到公司部分客户的采购流程影响，设备的采购、安装与系统调试等工作主要集中在下半年，故公司营业收入的季节性较为明显。

公司主营业务毛利率2018-2020年保持上升趋势，2020年主营业务毛利率为56.05%。

公司主营业务毛利率总体呈现上升趋势，主要源于公司智慧停车系统业务毛利率的提升。主要原因系公司通过不断的加大研发投入对核心产品进行升级优化，使得产品成本出现下降并导致毛利率提升。

此外，公司城市停车系统业务致力于提供城市级智慧停车综合解决方案，在提供地磁探测器等硬件产品的同时注重与软件端产品的适配及优化，近三年其收入保持增长且毛利率持续提升，一定程度上带动了智慧停车系统毛利率的提升。

公司净利润整体呈增长趋势，2020年达到5828.48万元，同比增长29.71%，增速较2019年的 31.79%有所放缓。

1.6. 募投情况：拟募集资金 5 亿元，2.82亿元用于智慧物联产业基地建设项目

公司本次拟公开发行不超过1,652.20万股，拟募投总额为50030.27万元。本次募集资金扣 除发行费用后，将应用于主营业务项目和补充营运资金，其中用于智慧物联产业基地建设项 目的资金为28197.27万元，用于研发中心建设项目9833万元，用于补充营运资金项目12000 万元。

公司拟投资的项目均围绕公司主营业务开展。

智慧物联产业基地建设项目的实施将有助于提升公司生产线生产能力及客户订单快速响应与交付能力；

研发中心建设项目建成有助于提升软硬件核心技术、保持竞争优势，同时会吸引越来越多优 秀的高级技术人才加入研发团队，人才的不断加入又会推动公司技术能力的进一步提升，形 成良性互动；

通过补充营运资金，可满足公司业务发展带来的资金需求，增强公司订单响应能力，优化公 司资本结构，降低财务成本，提高公司抗风险能力和盈利能力，有利于业务规模的进一步扩 张，为公司长期持续稳定发展提供资金保障。

2. 行业视角：人工智能赋能出入口控制与管理，智慧物联有望迎来快速发展

公司主营业务涵盖智慧停车系统、智慧门禁系统、安全应急系统以及停车运营服务四大业务 板块。

公司主营业务涉及产品与服务主要系软硬件结合的出入口控制与管理相关产品及衍生运营服务，属于安防行业产品与服务，与安防行业归口一致。

安防产品可以分为安全防护系统、实体防护系统与电子防护系统。

其中，电子防护系统是安防产品中最为重要、应用最为广泛的产品类型，通常包括视频监控、出入口控制与管理、停车库（场）安全管理（出入口控制与管理子系统之一）、楼宇对讲（出入口控制与管理子系统之一）、入侵和紧急报警、防爆安全检查、电子巡查以及安全防范管理平台等子系统。

其中，出入口控制与管理行业是智慧城市中不可或缺的一部分，也是人防、车防的第一道防 线。出入口控制与管理行业是随着国家对公共安全秩序要求与标准提高和居民对生活质量要 求提高而迅速发展起来的。

2.1. 当前情况：“停车难”痛点持续，2019年出入口控制与管理市场约 300 亿元

根据历年《中国安全防范行业年鉴》，2010年，国内出入口控制与管理产品产值约150亿元；2016 年，该产值达到 266 亿元。

“十三五”期间，随着国内人工智能蓬勃发展，人工智能全面赋能出入口控制与管理：人脸识别、人体识别、车辆识别全部进入实战应用环节，实现了广泛落地应用，2019年，国内出入口控制与管理行业产值已达到约300亿元，9 年复合增长率约为8.01%。

预计“十四五”期间，出入口控制与管理行业整体市场有望继续保持增长。就智慧停车细分行业而言，根据公安部交通管理局数据，截至2021年 6 月末，全国机动车保有量达3.84亿辆，其中汽车保有量达2.92亿辆。全国74个城市汽车保有量超过百万辆，33个城市超过200万辆，18个城市超过300万辆。

2021年上半年，全国新注册登记机动车1,871万辆，与2020年同期相比增加457万辆，增长32.33%，与2019年上半年相比增加358.90万辆，增长23.74%。

汽车保有量的迅速增长是造成城市车位紧张的主要原因，“停车难、难停车”成为车主出行时无法回避的痛点。

根据《2020-2026年中国智慧停车行业竞争现状及投资商机预测报告》数据，以发达国家作 为参照，停车位比例应以1：1.3左右为适宜，近几年，虽然我国城市建设进入快车道发展，但是国内停车设施建设速度远滞后于汽车保有量的增长速度，停车位供给缺口较大。

从停车位数量增长分析，2018年度至2020年度，停车位数量复合增长率为13.76%。

随着智慧停车行业持续发展，行业规模有望持续上升，同时，随着智慧硬件与软件系统逐步被客户所认知，停车场在新建或改造时采用无人值守系统、一体化集成系统以及云计算处理系统等需求持续上升，对应智慧停车行业整体市场规模持续上升。

就智慧门禁系统而言，近年来，随着国内城镇化不断推进，公共交通持续改善与住宅小区、 写字楼等物业管理要求提高，对国内门禁产品提出了更高多元化、个性化需求，产品不断进 行功能、外观升级与换代，推动了整体门禁市场的高速发展。

国内门禁市场最早以钥匙、键盘密码锁为主，近年来，随着市场规模不断扩大、生物识别技术和传感器技术不断发展，门禁产品市场呈现产品多元化、智能化的发展趋势，指纹开门、刷脸开门、开门以及远程开门等新型门禁管理方式日渐普遍。

同时，随着生物识别技术逐步成熟，智慧门禁系统在安全性、方便性、非接触性和易管理性等方面均获提升，应用领域不断拓展，市场需求稳步增长。

2.2. 未来需求：停车、门禁智能化，一体化集成系统兴起，未来市场空间广阔

1）智慧停车系统领域

根据前瞻产业研究院数据，2018年度至2020年度，智慧停车行业市场规模复合增长率达到22.87%，高于停车位数量复合增长率，体现了在量需增长同时，智慧停车行业的智能化系统 需求更加旺盛。

智慧停车系统与人工收费管理的传统停车场相比，智能停车系统将道闸、识别系统相结合， 可以实现一车一杆、实时监控、自动停车管理、无人值守管理等功能；并可实现以设备为基 础，通过系统云端管控的方式实现车行云端管理。

随着停车智能化管理技术不断发展，停车场管理将向更开放、更灵活的方向发展，这将进一步促进城市道路交通管理更加高效便捷，解决停车难困境。

因此，伴随着汽车保有量增长，国内每年新增停车泊位需求同样呈现上升趋势，未来，国内智慧停车系统产业发展空间较大。

2）智慧门禁系统领域

根据 Frost&Sullivan 的报告，国内智慧门禁系统市场规模从2015年的84亿元上升至2019年的133亿元，年均复合增长率为12.20%。

随着建筑行业的持续发展，尤其是商业智能建筑的快速发展，以及安防行业推动和门禁产品持续智能升级，国内智慧门禁系统市场规模预计将进一步扩大至2024年的236亿元，2020年至2024年期间年均复合增长率预计为12.60%。

2019年末疫情爆发至今，为达到对人行全程管控与疫情蔓延控制的目的，具备自主研发与 设计能力的出入口控制与管理企业迅速融合测温、识别、管控以及数据采集与分析等新兴技 术应用，并对门禁管理设备与系统进行升级迭代，为疫情防控提供助力，也让智慧门禁系统 迎来新一轮的业务增长，客户需求持续提升。

3）安全应急系统领域

目前，传统升降防护柱市场已进入充分竞争阶段，同质化竞争严重，促使行业内企业纷纷探 索转型升级。

行业内具备转型能力的企业已逐步由单一设备生产供应商转变为系统解决方案提供商；由以物理安防设备研发、生产与销售为主的被动安防策略升级为以安防应急系统解决方案输出为主的主动安防策略；

由专注于特定区域的物理性防御升级为对非特定区域的突发性事件、自然灾害事件以及重大安全事件的全面应急预案管理。

因此，预计未来传统升降防护柱市场的竞争将日趋白热化，而新兴安防应急系统将逐步被客户所接受并占据一定的市场份额。

2.3. 技术壁垒：创新+长期累积+资本门槛+新技术应用，技术壁垒深厚

近年来，行业呈现出劳动密集型向知识密集型转变的特点。

知识密集型行业具有高科技、知识密集、技术先导以及与客户行业应用融合等特点，需要行业内企业长期保持持续研究与创新，出入口控制与管理行业中具备自主设计与研发能力的企业一方面能够在业务经营过程中获得较高的毛利，一方面也必须持续对产品和服务的应用研发进行投入以形成长期积累。

因此，能够进入该领域的企业需要具备较强的技术和行业应用知识，客观上形成了行业的技术壁垒。

停车运营服务主要包括服务赋能与运营管理两种模式。

两种模式均需公司在承接运营时进行一定规模资金或资产投入。

因此，行业内企业如以规模化运营服务为主要发展战略，则需具备一定规模资金实力以保证日常运营过程中现金流的稳定。

目前，停车运营服务细分领域主要参与企业主要分为两种类型：

第一种系以出入口控制与管理系统性解决方案模式为主营业务模式并逐步进入停车运营市场，以立方控股、捷顺科技、科拓股份为代表；

第二种系以人工智能数据平台或互联网运营服务模式为主营业务模式通过互联网方式进入停车运营市场，如北京悦畅科技有限公司（ETCP）等。

随着行业发展，前者通过较为稳定的市场需求与落地的产品和服务销售保持稳定发展，后者 由于需持续资金投入拓展市场份额，如融资无法及时跟进，则存在较大持续经营风险。

2.4. 发展趋势：劳动密集型向知识密集型行业转变，对公司管理能力提出新要求

传统出入口控制与管理行业侧重于设备生产与销售，人员组成主要由生产人员与销售人员组 成，下游客户主要系购买批量标准设备并自行安装运营。

因此，传统出入口控制与管理行业属于劳动密集型行业，行业内企业通过扩大销售规模、提高生产效率、控制生产成本、降低生产损耗等方式形成行业门槛与竞争优势。

随着行业不断发展，客户需求日趋多样化，传统业务模式已无法满足市场发展与客户需求。

与此同时，提供系统性解决方案的高新技术企业依靠专业的设计与研发能力成功获得市场与 客户青睐，行业逐步转型为以系统解决方案代替单纯设备销售；以研发技术人员代替部分生 产人员；以设计组装代替整体自产，并向知识密集型行业转变。

目前，国内出入口控制与管理行业的业务拓展普遍需要通过落地商业洽谈或招投标的模式进 行。因此，如行业内企业在当地无分支机构，则较难在该区域完成项目落地。

目前，行业内知名公司在内，均已在全国范围内主要城市搭建了区域销售网络以承接各区域项目，数量众多且布局分散的分支机构对公司内部控制与管理能力均提出更高要求。

3. 横纵对比：捷顺科技、科拓股份体量大，立方控股多指标优于行业均值

3.1. 业务对比：捷顺科技综合体量最大、科拓股份专注于车行领域

根据中国证监会行业分类，公司所在细分行业为“I65软件和信息技术服务业”，行业当中的主要公司有捷顺科技和科拓股份。

出入口控制与管理行业是安防行业重要的细分领域。

随着云计算、大数据、物联网、人工智能等新兴技术的日益普及，出入口控制与管理行业的应用范围与适用场景不断深化，也要求行业内企业具备更优秀的技术研发实力与更专业的解决方案能力。除立方控股外，行业内主要企业还包括捷顺科技、科拓股份等。

与同行业可比公司相比，公司的产品与服务与同行业存在一定差异：

①相较于捷顺科技，公司的业务分支覆盖相对更为全面；

②相较于科拓股份，公司从人行与车行出发，致力为客户提供全方位多元化的产品服务，而科拓股份主要专注于车行领域。

公司的研发、生产和销售均围绕主营业务展开，在智慧停车系统、智慧门禁系统以及安全应 急系统等领域形成了具备核心价值的研发积累。

与同行业可比公司相比，公司具备较强技术研发能力。

3.2. 业绩对比：捷顺科技营收较高

2020年达13.71亿元，立方控股毛利率56.46%

3.2.1. 规模对比：立方控股营业收入略低于可比公司均值水平，捷顺科技规模最大

对比行业可比其他公司，2020年度立方控股的收入为43,116.72万元，低于捷顺科技、科拓 股份，分别为137,118.92万元、56,053.13万元。

2020年度立方控股归属于上市公司股东扣除非经常性损益后净利润为5,408.66万元，低于捷顺科技、科拓股份，分别为13,252.08 万元、6,923.11万元。

与同行业可比公司相比，公司营收规模与利润规模仍具备较大的增长空间。

3.2.2. 盈利情况：立方控股2020年毛利率56.46%，高于行业均值

立方控股2018年度-2020年度毛利率（不含运费）为50.14%、54.98%、56.46%，均高于可比公司均值44.24%、46.16%、45.67%。

可比公司2018-2020年度毛利率区间均为40%~50%。

2018-2020年立方控股毛利率较高，主要原因包括：科拓股份的业务以停车管理相关业务为主，而公司的主营业务中除智慧停车系统外还包括智慧门禁系统，该部分业务的毛利率较智慧停车系统毛利率更高，从而拉高了公司整体的毛利率水平。

其次，公司智慧停车系统毛利率较捷顺科技和科拓股份高，主要是由于业务模式以及终端客 户的差异所导致的。

公司的业务注重综合解决方案的提供，在进行硬件产品销售的同时注重配套软件服务的提供，销售以面向综合商场、医院、企事业单位等终端商业类项目为主，经销商收入占比较低且大型集采类项目较少；此外，公司将负责项目交付的人员薪酬支出计入销售费用。

3.2.3. 研发投入：立方控股2020年度研发投入5,014.08万元，占比高于均值

与同行业可比上市公司相比，2018-2020年度立方控股研发投入及占营业收入比例均高于同 行业可比公司，分别为3,687.90万元、4,381.18万元、5,014.08万元，占比分别为9.79%，11.02%，11.63%。

同行业可比公司捷顺科技2018年度至2020年度公司研发投入占营业收入比例分别为7.80%，6.70%，7.09%，科拓股份2018年度至2020年度公司研发投入占营业收入比例分别为6.89%，7.03%，6.21%。

公司研发投入占营业收入的比例高于同行业可比公司平均水平，主要系公司研发人员的职工薪酬总体较高，研发投入中的人员人工投入占营业收入的比例较高。

3.2.4. 费用对比：立方控股管理费用率低于可比公司，销售费用率与行业均值相当

与同行业可比上市公司相比，2018年度至2020年度立方控股公司管理费用率为6.15%、5.43%、5.45%低于同行业均值9.01%、8.40%、7.79%，处于行业较低水平。销售费用率方 面，销售费用率与可比公司相比不存在重大差异。

2018年度至2020年度立方控股公司销售费用率为22.30%、23.84%、22.07%，略低于行业均值24.09%、22.54%、18.63%。

3.3. 估值分析：

目前 A 股可比公司估值中值为34X左右，公司发行底价对应PE为34X整体来看，沪深可比公司当前估值中值和均值差不多34X，目前行业市值中值351亿元。立方控股发行底价为26元/股，对应2020年发行前PE为34X。

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