1. 高端智能装备与电驱动业务双轮驱动

1.1 较强的产品拓展能力

从商用车、乘用车、新能源汽车动力系统产线到新能源核心部件的不断拓展：巨一科技股份有限公司成立于2005年1月，总部位于新能源汽车之都—安徽合肥。

公司成立初期主要承接商用车车桥和主减速器装测生产线业务，积累了江淮汽车、中国重汽、中国一汽、东风汽车、福田汽车、汉德车桥等客户。

2008年公司开始承接乘用车手动变速箱和发动机装测生产线等成套自动化生产线产品，服务客户主要有青山工业、北汽集团、奇瑞汽车、江淮汽车、全柴动力等；

2012年起公司开始承接 DCT 双离合自动变速箱装测生产线和 CVT 自动变速箱装测生产线业务，主要客户包括上汽集团、长安汽车、广汽集团、格特拉克、麦格纳、江淮汽车等。

2015年公司进入新能源汽车动力总成装测生产线领域，承接了混动变速箱装测生产线和电驱动系统装测生产线，客户包括大众汽车、大众变速器、本田零部件、上汽集团、吉利汽车、长城汽车、利纳马等。

切入电驱动业务：随着国内新能源汽车市场的蓬勃发展，以及合肥在新能源产业的领先布局，公司根据自身技术积累及对未来市场判断，切入新能源汽车电驱动系统业务领域，开始新能源汽车产业化技术路径探索。

经过多年发展，公司已建立了完整的新能源电驱动系统研发、试验验证、生产、检测等平台，公司产品具有大批量的整车搭载实绩，可靠性高，主要客户包括东风本田、广汽本田、江淮汽车、奇瑞汽车、江铃汽车等。

公司形成了智能装备整体解决方案和新能源汽车核心零部件（电驱动及部件）两大业务：智能装备整体解决方案包括汽车白车身智能连接生产线、汽车动力总成智能装测生产线、动力电池智能装测生产线以及数字化运营管理系统等；新能源汽车电驱动系统主要包括新能源汽车电机、电机控制器及集成式电驱动系统产品。

1.2 高端智能装备与电驱动业务双轮驱动

公司收入稳步增长，智能装备业务占比提升。受疫情影响，公司2020年实现业务收入14.9 亿元，增长 4.3%。

2021年前三季度公司业务强势反弹，前三季度实现营收 14.1 亿元，同比增长 49.1%。

收入结构上，公司业务主要由智能装备和电驱动系统业务构成，其中智能装备业务占比较高，2020年智能装备业务贡献收入 13.13 亿元，占比 87.9%。电驱动业务贡献收入 1.68 亿元，占比 11.2%，较2019年有所下降。

智能装备业务维持中高速增长，2017-2020复合增速16.7%：

电动化带动汽车行业产能投资增加，及原有产线的升级改造，公司紧抓汽车行业智能化改造和转型升级的机遇，加大市场开拓力度。

公司2020年智能装备业务贡献营收13.13亿元，增长13.5%。其中智能装备业务主要由汽车白车身智能连接生产线（2020年占53.9%）、汽车动力总成智能装测生产线（35.8%）构成。公司积极布局动力电池制造智能装备领，2019年动力电池装测生产线占比明显提升至13.8%。

电驱动业务整体规模不大，受单一客户影响变动较大。

2019年公司电驱动系统产品收入较2018年下降14.94%，主要系2018年起公司与江淮汽车电驱动系统业务由合营企业道一动力承接，在其设立初期部分电驱动系统产品仍向公司采购，2019年度逐步减少了对公司电驱动系统产品采购。

2020年公司新能源汽车电驱动系统业务销售收入较2019年下降36.40%，公司新能源汽车电驱动系统业务专注于少数优质核心客户，客户集中度较高，主要客户包括奇瑞汽车（包括奇瑞安川）、东风本田、广汽本田。

2017-2020年，公司新能源汽车电驱动系统业务来自于上述客户的收入占比分别为77.01%、96.71%、93.60%和 98.07%，公司新能源汽车电驱动系统业务受上述客户生产经营和适配车型销售变动情况影响较大。

公司电机、电机控制器产品主要应用于奇瑞 eQ1、东风本田X-NV、广汽本田 VE-1 等车型，上述车型2020年上半年销量大幅下降，导致公司电机、电控和集成式电驱动系统产品销量均出现较大幅度下降。

公司电驱动业务目前仍以电控、电机为主，集成电驱动系统占比仍然比较低：2020年电机和电控分别占电驱动业务收入比重为49.9%、47.7%。集成电驱动系统收入占比为2.4%。

我们认为，公司在电驱动领域的长期技术积累，已经拥有电驱动领域自主核心专利技术，形成了覆盖 A00 级车至 B 级车的电驱动系统平台产品。

公司累计适应推广应用28.5万套（含道一动力）电驱动系统（含电机和电机控制器），积累了大量的开发、制造和实际装车应用经验。随着新能源汽车市场的蓬勃发展，公司具备在电驱动领域获得快速增长的实力。

2. 借势新能源汽车渗透率提速，智能制造装备厚积薄发

2.1 产业政策利好叠加工厂智能化改造需求旺盛，智能制造装备迎来新机遇

产业链上游高端核心零部件供给薄弱，下游应用场景广阔，中游市场规模庞大。巨一科技是定制化智能制造系统解决方案供应商。

其产业链上游主要包括核心零部件及工业机器人制造商，其中核心零部件主要包括伺服电机、控制器、减速器、传感器、人机交互系统及工业机器人。下游可广泛应用于汽车、能源、电子、3C、电力、航空、军工、交通、农业等行业。

目前日本在核心零部件如精密减速机、控制器和伺服电机等领域拥有最为完善的供应链体系。

德国在机器视觉和人机交互系统等领域拥有全球领先水平。

在工业机器人领域，欧美等国经历了过去几十年的行业深耕，形成了以德国库卡、瑞士ABB、日本发那科和日本安川的“四大家族”。而我国将受益于（1）人力成本上升，机器替人需求旺盛（2）海外疫情导致国内制造业需求高景气（3）新能源、信息通信、医疗器械、智慧农业等领域发展，场景应用持续开拓（4）国内核心零部件领域供给能力提升，加速行业独立和国产替代的趋势，维持行业高速增长及集中度提升。

先进制造业成为全球竞争主阵地，发达国家纷纷积极布局。

随着全球新一轮科技革命和产业变革的加速发展，新一代新能源、新材料、高速信息通信、生物等技术不断突破，并与先进制造技术不断融合，为制造业的高端化、智能化、绿色化发展不断赋能，先进制造业的发展迎来了广阔的历史机遇。

当前世界正值百年未有大变局之际，国际环境愈加复杂，科技和产业竞争愈加激烈，全球各发达国家纷纷以智能制造为主要抓手，力图在新一轮竞争中占据先机。

我国智能制造政策颁布频繁，引领产业高速发展。

制造业是立国之本、兴国之器、强国之基，而我国智能制造装备行业的发展水平又是直接关乎制造业质量的重要考量，是建设制造强国的主攻方向。

近年来，国家加大了在智能制造行业方面的政策扶持力度，在系统集成技术和关键核心领域发力，补齐产业短板，力争培育出具有国际竞争力的骨干企业，形成国际影响力，提升行业标准制定话语权。

国内工业机器人密度稳步高增，对标海外仍有增长空间。

工业机器人的利用程度是实现工业自动化的重要标志。

受益国家政策大力扶持和产业协同高速发展的背景下，我国工业机器人使用密度从2011年的 10台/万人，增长至2020年的246台/万人，十年CAGR达37.75%。

但相较于国外制造业强国，我国的工业机器人密度仍然存在一定的提升空间，目前我国的工业机器人使用密度为德国的66.31%，日本的63.08%，韩国的26.39%。

智能制造装备市场需求旺盛，行业增速未来可期。

智能制造装备主要包括机器人、自动化成套生产线、智能控制系统、3D 打印设备、智能数控机床、精密和智能仪器仪表与试验设备等等及其相关配套零部件、元器件和通用部件。

过去几年，我国智能制造装备行业规模保持了较高速度的发展，从2016年约 1 万亿元，发 展到2020年约 2.1 万亿元，CAGR 达 18.09%，预计2021年较2020年同比增长 15.7%。

智能制造系统解决方案主要指用于研发、制造、物流、企业管理等环节的各种控制、优化和管理系统及基于智能装备的系统集成业务，市场规模从2016年的1060亿元增长至2020年的2380亿元，CAGR达22.41%，预计2021年较2020年同比增长16.51%。

2.2 新能源车加速汽车轻量化，智能制造装备系统供应商迎机遇

新能源汽车接力燃油汽车，汽车固定资产投资额保持高位运行。

近年来，随着我国对能源安全和绿色发展的日趋重视，我国从政策到产业，都开始大力发展新能源汽车，新能源汽车逐渐接过传统燃油车的接力棒，成为驱动汽车产业发展的新生力量和推动汽车制造业固定资产投资新增的重要发力点。

图17：我国 2011-2021.11 汽车销量

图18：我国 2011-2021.11 汽车制造业固定资产投资完成额

电动车轻量化诉求高：

汽车电动化加速，纯电动车由于携带较大电池包，导致汽车自重（整备质量）大幅提升，整备质量高成为制约电动车提升续航里程的重要因素。

从主销电动车的整备质量看，最低配置版本的 B 级纯电动汽车整备质量约在 1900kg-2000kg 之间，而同级别燃油车的整备质量约为 1400kg-1500kg，平均重约 500kg。

最低配置版本 A 级纯电动车整备质量约在 1500kg-1800kg 之间，同级别燃油车整备质量约在 1200kg-1400kg，平均重约 300-400kg。电池包质量约占电车整备质量的 24%。

电动化加速铝合金轻量化车身的应用：

据 DuckerFrontier 统计测算，2020年北美轻型车中纯电动车型比燃油车型的平均单车用铝量多 189 磅，其中内燃机和变速箱等非纯电动车的必需零部件减少了 205 磅，而大量运用铝的电池壳体、电机壳体、车身等零部件增加了 394 磅。

铝合金车身相较于钢车身，连接技术要求高、工艺难度大。

铝合金较钢有更大的比热容和热导率，焊接时需采用能量集中、功率更大的热源；铝合金表面极易产生致密的氧化膜，在点焊时阻碍金属之间的结合，导致未焊透、夹渣缺陷；此外铝的膨胀系数也大，凝固时体积収缩率达6.5%。

基于铝合金以上的诸多特点，目前铝车身连接技术通常需要采用工艺更高的铝激光焊接、铝电阻点焊、铝螺柱焊、自冲铆接、压铆拉铆等。

智能制造装备系统集成技术或将迎来更大挑战。

由于铝合金材料使用占比提高导致焊接工艺较之前变得更多更复杂，加上整车企业对生产协作方式、生产节拍的要求，将对智能制造装备系统集成技术提出更高的要求，例如产线布局更加紧凑、模块设计更加精细、工艺规划更加复杂、信息交互处理更加快捷等。

2.3 公司区位优势明显，有望从产业链协同发展中受益

合肥市力求打造中国版电动汽车“底特律”。

日前，《安徽省新能源汽车产业发展行动计划（2021—2023年）》指出，着力培育 3 至 5 家有重要影响力的新能源汽车整车企业和一批具有全球竞争力的关键配套企业，打造世界级新能源汽车和智能网联汽车产业集群。

到2023年，全省新能源汽车产量占全国比重10%以上，零部件就近配套率达到70%以上。明确支持合肥市打造“中国新能源汽车之都”。

各大整车及配套企业纷纷入肥布局。

前有蔚来中国入驻合肥、大众中国入主江汽和国轩，后有新桥智能电动汽车产业园年产100 万辆新能源汽车、100GWh动力电池产能规划。

目前合肥已经成为新能源汽车产业聚集地，拥有江淮、蔚来、大众安徽、比亚迪、安凯、合肥长安、奇瑞（巢湖）等一批新能源整车企业，国轩高科、中航锂电、华霆动力、锐能科技、君胜电子、联创电子等产业链配套企业，上下游企业已有 120 余家。

公司作为本土汽车智能装备及电驱动公司有望受益合肥新能源产业布局，目前，公司已经深入绑定江淮汽车、江淮蔚来、奇瑞捷豹路虎等本地客户，公司凭借在电动车产线，尤其是轻量化车身连接工艺的储备，以及电驱动业务的布局有望受益。

2.4 深耕汽车智能制造装备行业，下游客户资源丰富

公司产品聚焦汽车产业，致力于提升汽车行业的智能化、网联化、柔性化生产水平。

公司是国内领先的汽车智能制造成套装备解决方案的专家，通过采用“先集成创新后单元技术创新”的研发战略，逐步打破了国外企业在该领域的垄断地位。

公司凭借深厚的研发实力、持续的创新能力和优质的技术服务能力，获得了行业内主流客户的广泛认可，目前公司客户包括了国内外众多知名的整车制造企业、汽车零部件企业和动力电池生产企业，并仍在进一步拓展之中。

2.5 深谙“产学研用”理念，费用管控合理经营稳健

产学研用深度结合，打造巨一软实力。

巨一科技董事长林巨广曾担任合肥工业大学汽车装备研究所所长，至2020年5月才辞去合工大的教职工作。

自公司创立之初就与合肥工业大学建立了紧密的合作关系，从公司的股权结构中也可以印证这一点，目前合肥工业大学资产经营有限公司位列公司第二大股东。

此外公司还积极与其他高校、科研院所加强产学研合作，充分整合资源，在产品前沿技术领域进行研发合作，为企业的长远发展进行技术积累。

注重技术研发，发明专利数量业内领先。

公司建立了铝车身连接技术、动力总成测试技术、电驱动系统等试验室，为研发人员开展研发工作提供了有力的保障。

截止2020年底，公司拥有专利 232 项，当年新增专利 43 项，专利数量行业内遥遥领先。

公司费用管控合理，研发持续高投入。

由于同行业上市公司业务模式、主营产品结构及下游客户结构存在一定差异，故而不同公司毛利率差异较大。

但公司销售费用率、管理费用率一直保持在合理水平，研发方面也长期保持高投入。

图22：智能装备行业上市公司营业收入对比 图23：智能装备行业上市公司净利润对比

2.6 产品性能优异，有望成长为行业龙头

公司产品性能行业领先。在智能制造装备领域，客户普遍关注的主要技术指标包括生产节拍（效能）、换型时间、智能柔性水平等。

同等条件下，生产节拍越高、柔性化水平越高、换型时间越短，对生产线的工艺和技术要求就越高。

公司核心装备达到国际先进水平。

车身门盖滚边系统包边专机是白车身门盖生产线的核心装备，该领域长期被国外企业（如蒂森克虏伯）所垄断，公司通过自主研发，达到同类产品国际水平。

动力总成的在线测量技术和EOL测试技术既是决定汽车动力总成产品下线质量的关键因素，也是智能装测生产线最核心的技术难点。

公司通过自主研发，实现了在线测量设备系统测量精度达到±0.003mm，测量合格率≥99.5%，EOL测试设备振动幅度≤1.8mm/S，转速控制精度±1rpm，使公司在线测量和EOL测试装备关键性能指标达到国外领先企业水平。

对标海外巨头，未来有望采用自下而上的发展路径扩张业务矩阵。

库卡是世界自动化生产领域和装配线解决方案的领先供应商之一。

循迹库卡发展历程，其由焊接设备起家，并以下游的汽车领域系统集成为切入口，而后将业务拓展至机器人本体制造，再到后期的控制器、伺服电机自制，形成逆向产业链一体化布局模式。

巨一通过深耕汽车智能制造装备集成系统，建立了基于同步工程的生产线规划仿真平台，基于标准化、流程化的产品设计平台，基于模块化的电控系统设计平台，机器人技术应用平台，智能制造运营管理系统开发平台等设计、开发平台；建立了动力总成 EOL 测试技术试验室、铝车身连接技术试验室等试验室。基于现有发展成果，公司未来有望向上拓展核心零部件制造及向下拓宽应用场景。

3. 电驱动开发经验丰富，IPO 谋划新一代产品

3.1 电驱动是新能源汽车之心

电驱动是新能源汽车之心：电驱动系统是新能源汽车核心系统之一，其性能决定了爬坡能力、加速能力以及最高车速等汽车行驶的主要性能指标。

无论是BEV（纯电动汽车）、HEV/PHEV(串并联结构)和燃料电池汽车均需要电驱动系统驱动车辆。

目前纯电动汽车行业电驱动系统主流模式是将电机、电机控制器和减速器集成，构成三合一电驱动系统。

电驱动系统的三大件—电机、电控和减速器：

驱动电机是利用电磁感应原理实现电能向机械能的转换，驱动车辆行驶。当车辆减速时，车轮带动电机运转为电池组充电，实现机械能向电能转换。

驱动电机主要由定子、转子、机壳、连接器、旋转变压器等零部件组成。

电机控制器基于功率半导体的硬件及软件设计，对驱动电机的工作状态进行实时控制，并持续丰富其他控制功能。电机控制器主要由控制软件、IGBT模块、车用膜电容器、印刷线路板（PCB）及微控制单元（MCU）等器件组成。

减速器则通过齿轮组降低输出转速提高输出扭矩，以保证电驱动系统持续运行在高效区间。减速器由输入轴、中间轴、差速器及轴承等零部件组成。

电驱动系统的集成化趋势：

电驱动系统设计经历了独立式、二合一、三合一和多合一的发展阶段。独立式指电机、电控、减速器及其他附件独立存在，这种模式主要存在于早期电动车产品，优点是技术简单，缺点是占据空间大。

二合一方案则是将电机与减速器集成设计，三合一则是将电控、电机和减速器集成设计，三合一是目前电驱动系统的主流方案。

电驱系统集成更多功能是大势所趋，如华为即将推出的电驱动系统DriveONE系统，该系统集成了MCU（微控制单元）、电机、减速器、DCDC（直流变换器）、OBC（车载充电机）、PDU（电源分配单元）、BCU（电池控制单元）七大部件，实现了机械部件和功率部件的深度融合。

公司由电驱动智能装备产线切入电驱动行业：

凭借公司在智能装备领域的技术积累，公司开发了电机定子、转子、电机总成、电机控制器、电驱动系统等产品的智能装测生产线，建立了基于 IATF16949 体系的制造和供应系统，截止2020年底，公司形成了 12 万台套的电驱动系统生产能力。

公司主要产品及客户：

两个集成式电驱动系统：

iEDS-4000FR 和 iEDS-2100FR，将电机、电机控制器、减速器三个单独的分体单元，通过高度集成技术方案，开发出一款小体积大功率，高度集成化的电桥总成产品，电磁噪声低，NVH 性能优异，满足前后驱全时驱动需求。

驱动电机产品：

公司建立了电磁设计与仿真分析平台、散热结构和仿真分析平台、电机结构静动力学分析平 台等开发平台，采用永磁同步电机方案，开发出了 30kW 至 200kW 系列电机产品。

主要搭载车型包括奇瑞小蚂蚁EQ1、江淮 iEV4、江淮 iEV5、江淮 iEV6E、江淮 iEV6EL、本田 VE-1、江淮大众思皓、江淮 iEV7S、云度 π1、云度 π3 等。

公司驱动电机超过 10 年的连续生产，累计供货已超过 20 万台，质量可靠，成本低。

电控产品：

公司电控产品同样超过 10 年的连续生产，累计供货已超过 20 万台。主要搭载车型包括本田 VE-1、江淮大众思皓、江淮 iEV7S、云度 π1、云度 π3、奇瑞小蚂蚁 EQ1、江淮 iEV4、江淮 iEV5、江淮 iEV6E、江淮 iEV6EL等。

3.2 新能源汽车市场为电驱动业务提供大空间

2021年新能源乘用车333.4万辆，同比增长167.5%：

据中国汽车工业协会，2021年我国新能源汽车（含乘用车、商用车）销售352.1万辆，同比增长157.5%，实现高速增长。其中，新能源乘用车2021年销售333.4万辆，增长167.5%，增速高于新能源商用车。

纯电动乘用车和插电式混动乘用车2021年分别实现销量273.4万辆、60.0万辆，同比增长173.5%、143.2%。两种类型的新能源乘用车均取得了较快的增长。

新能源汽车进入市场需求驱动阶段，开启快速增长期。

我们调升新能源汽车销量预测,新能源汽车2021-2025有望维持超过 30%的复合增速，2025 年渗透率达到 35%。2021年新能源乘用车渗透率将达到 15.5%。

从产业发展规律看，新兴产业渗透率超过 10%将意味着该产线进入快速普及期。

我们预计，我国新能源汽车有望在2025年渗透率达到 50%，总体规模超过 1000 万辆。

因此，新能源汽车行业的快速发展，将为其核心零部件电驱动系统提供较大的市场空间。

按照巨一科技、精进电动招股书中电驱动均价看，平均价格预计在5000元，我们粗略估算2025年电驱动市场对于空间在500亿元以上。

图40：新能源乘用车销量、渗透率预测 单位：辆

3.3 产品比肩一线竞品，积极布局下一代电驱动产品

借力安徽本地车企，公司从事电驱动业务较早，积累了丰富的研发经验：

科技部等四部委2009年启动“十城千辆”计划，2010年开展私人购买新能源汽车补贴试点，合肥为双试点城市，安徽省本地车企江淮汽车、奇瑞汽车是国内较早开发新能源汽车的车企。

公司根据自身技术积累及对未来市场判断，依托安徽省在新能源汽车领域的整体发展规划，2009年公司即成立汽车电子部门，进军电驱动领域。2011年实现规模量产。目前主要电机、电控产品超过 10 年的连续生产，累计供货已超过20万台。

主要产品参数对比：

电驱动效率由驱动电机、控制器、减速器的运行效率共同决定，是衡量电驱动系统性能的重要指标。电驱动系统较高的峰值效率、高效区间占比可以使同等条件下新能源汽车行驶相同里程耗电量更少，有利于车辆续航里程的增加，是新能源汽车整车厂商和用户最为关注的技术指标。

三合一电驱动产品参数对比：

“三合一”电驱动系统产品技术先进性主要体现在较高的系统峰值效率、系统功率比重量、CLTC综合循环效率等方面，其中较高的系统峰值效率、系统功率比重量可以有效提升整车续 航里程，CLTC是中国自主的轻型车测试循环工况标准体系，较高的CLTC综合循环效率代表了较好的系统综合效率。

油冷电机、高压碳化硅器件电机控制器的新技术研发：

公司围绕电驱动系统技术发展趋势，已开发两个新型集成式电驱动系统平台产品并批量应用，通过研发项目形成了一系列的技术储备，包括16,000rpm水冷扁线电机的设计开发、混合动力汽车双电机控制器等。

同时进行了碳化硅模块、多合一电力电子系统等方面的技术预研。

未来，巨一科技将继续围绕电驱动系统集成化、高效化的发展趋势，开发油冷扁线电机、24,000rpm高速电机、高压碳化硅器件电机控制器、260kW/5000Nm大功率大扭矩集成化电驱动、多合一电力电子产品等，提升公司在电驱动系统产品整体性能、NVH、EMC等领域的开发、验证以及生产交付能力。

IPO募投项目，谋划新一代电驱动系统产业化项目：公司拟投资67,360.00万元，通过新建生产厂房、仓库等生产、配套设施，构建新能源汽车电驱动系统产品生产及组装、测试生产线以及智能仓储、物流系统。

本项目围绕集成化、智能化电驱动系统以及扁线电机、油冷电机、碳化硅功率模块等下一代电驱动系统相关产品进行建设。

公司当前电驱动领域市场份额尚低，未来可期：

据公司招股书，公司2020年销售电机26811台，市占率为1.97%，行业销量排名靠前的包括主机厂比亚迪、特斯拉。第三方电机供应商有方正电机、上海电驱动。

2020年公司销售电机控制器27085台，市占率为2%。国内比较大的供应商包括汇川技术、联合电子以及英搏尔等。

我们认为，公司目前电驱动产品客户相对集中和单一。

随着新一代具备产品竞争力的电驱动的发布，公司有望在电驱动行业中获得更高的市场份额。

我们认为，电驱动行业仍处于较快的发展变化当中，一是电驱动产品仍处于不断的迭代升级当中，二是新能源车企也处于快速发展中。

因此，现有电驱动竞争格局非稳态格局，仍会有较大的变动。电驱动企业能否胜出还取决技术、市场等多方面实力。

4. 盈利预测与估值

综上，我们认为，公司两大业务智能装备业务与电驱动业务有望受益汽车电动化趋势，伴随公司新技术、新产品的投放将带动公司未来业绩增长。

我们预计：

1）智能装备业务2021-2023年预计收入增速分别为46.4%、36.5%和33.7%：

我们认为公司该项业务的增长主要有以下几个子业务支撑：

汽车白车身智能连接生产线业务：

公司的汽车白车身智能连接生产线技术实力强，提前布局轻量化车身连接工艺。并获得蔚来全铝车身生产线、奇瑞捷豹路虎铝车身生产线订单。

我们认为，电动车将加速铝合金车身的推广，同时也将带来轻量化生产线行业的增长。公司具备技术实力及量产经验有望获得更多订单。

汽车动力总成智能装测生产线业务：

公司在动力总成智能装测生产线的在线测量和EOL测量两个核心关键方面具有技术优势，达到国外领先企业水平。并获得格特拉克、麦格纳、本田零部件等全球知名汽车零部件供应商订单。

我们认为，受益新能源汽车的快速渗透，公司有望凭借技术和经验斩获更多新能源汽车动力总成订单。

动力电池智能装测生产线业务：

公司动力电池智能装测生产线产品与先导智能和赢合科技处于同一水平，并获得宁德时代、上汽集团的生产线订单。

我们认为，公司动力电池智能装测生产线业务也将受益新能源汽车行业增长，获得更多订单。

地处安徽合肥新能源之都：

合肥市力求打造“新能源汽车之都”，到2023年，全省新能源汽车产量占全国比重10%以上，零部件就近配套率达到70%以上。

目前合肥已经拥有江淮、蔚来、大众安徽、比亚迪、安凯、合肥长安、奇瑞（巢湖）、国轩高科、中航锂电等120家新能源汽车产业企业。

我们认为，公司将凭借区位优势，受益产业产能规划释放斩获更多订单。

2）电驱动业务2021-2023年预计收入增速分别为42.7%、34.0%和32.4%：

支撑该业务的增长点包括电动车行业我们预计仍将保持较快速增长，2021年预计新能源汽车销售340万辆，2021-2025年新能源汽车行业复合增速预计接近30%；公司积极布局下一代电驱动产品，包括新一代电机及电控产品，主要产品参数比肩国内外一线竞品，公司有望拿到更多产品订单。

公司盈利预测：

公司两业务有望受益新能汽车行业发展，通过积极布局新的产品技术获得高增长，我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.12、3.11和4.71亿元，对应EPS分别为1.55、2.27和 3.44元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为58、39和26倍。

5. 风险提示

乘用车销量不及预期；新能源汽车发展不及预期；公司新产品拓展情况不及预期。

详细操作策略可以添加本人薇，搜索本作者名字的拼音即可