创业板今天再次调整，距离上次上涨，已经有7天连续收跌，影响创业板持续下跌的因素，不少投资者总结为国家大基金减持。国科微、景嘉微齐发公告，透露国家集成电路产业投资基金股份有限公司未来减持计划，将分别被减持不超过364万股、602万股，均占总股本的2%，按照10日收盘价计算，大基金减持的金额为14亿。国家大基金的减持，无疑是对当前市场继续打压，让原本弱势的行情更加雪上加霜。如何看待大基金本次减持，A股市场进入熊市了吗？

国家大基金成立的主要目的，本来就是要扶持国内半导体产业，助力国产芯片企业的崛起，而且投资也不是只有一期，还有二期基金，说明该基金要支持的企业并不少。从这个大方向看，并不存在因为国家大基金减持就代表看空国内半导体市场的情况出现。

另一方面，被减持的两家芯片公司，技术迭代上已经有能力追赶世界一流芯片企业。

1、国科微主营业务包括固态存储系列芯片、广播电视芯片、物联网芯片等，其中2019年固态存储系列芯片营收占比48.5%。根据公司官网信息，固态硬盘311C-Y搭载自研控制器芯片GK2302以及长江存储Xtacking架构的64层TLC 3D NAND颗粒，公司原有存储控制芯片业务同样与长江存储形成业务协同。

存储芯片，是半导体产业中的重要分支，市场规模约占全球半导体市场的四分之一至三分之一。第一梯队是三星、东芝、英特尔、海力士等原厂阵营，具有生产 NAND Flash以及研发控制芯片的能力，主要用于自家 SSD 产品，基本不对外供应。第二梯队是 Marvell、慧荣、群联等主控厂商，占据大部分非原厂的 SSD 市场，第三梯队是以国科微为代表的国内主控厂商。近年来，中国存储器芯片行业整体不断发展，技术水平也达到了行业主流水准。

2、景嘉微是中国上市公司中唯一GPU芯片设计公司，主营业务：图形显控领域、小型专用化雷达领域及芯片领域，从事高可靠军用电子产品。军工方面的内容大家了解都很少，这里就不展开了。显卡方面，2020年图形显控产品收入4.63亿元，占总营收70.89%。景嘉微称JM9系列已经完成流片、封装、初步测试工作，指标符合设计要求，根据测试结果，可以满足地理信息系统、媒体处理、CAD 辅助设计、游戏、虚拟化等高性能显示需求和人工智能计算需求，目前已完成基本的功能测试，不排除在后续的应用过程中可能发现问题。2020年图形显控产品收入4.63亿元，占总营收70.89%；2021年上半年收入2.09亿元，同比减少17.52%。

 

如果大家有组装电脑的需求，就少不了购置显卡，显卡价格相信大家都知道了，如果要买3060-3080，成本基本过万，用不起如此高价显卡的情况下，二手显卡是市场标配。景嘉微现在生产的JM9系列，虽然还比不是国外的GTX 1080，但性能已超越GTX 750Ti。目前国内电脑玩家中还有部分人用的是GTX 750Ti、GTX 960，实际上景嘉微已经可以步入主流显卡市场。

综上所述，大基金减持的两家芯片企业，其实已经完成了当初的扶持任务，在这个时候披露减持计划，一方面是对两家公司成长的认可（国科微2021年涨幅326%，景嘉微2021年涨幅118%），另一方面又是正常的市场行为，逻辑上合情合理。面对大基金的减持，短线当然是会有市场冲击，但长期来看反而是一个利好，就像美股在喊加息，并没有把美股喊崩，相反投资者认为美国加息，说明经济正在复苏向好，股市应该继续上涨才对。

近期芯片板块出现调整，其实不只是大基金减持因素的影响，机构风格切换也是一大因素。进入新的一年，市场风格从原来赛道行业转入低估值板块也是一个原因。今年市场的主基调是“稳字当头、稳中求进”。什么是稳？低估值板块就是稳，低估值板块如银行、地产、家电、保险长期没有被市场关注，估值本身没有问题，更没有明显的泡沫，对比已经连续上涨二年的白酒、医药、新能源、光伏等赛道来说性价比很高。在平稳发展后再求进取（赛道），我觉得会是今年市场的主要风格。

由此及彼，创业板为什么连续调整没有反弹，大概也是与今年风格转移有关，目前低估值品种如银行、地产、家电、保险等板块对创业板的支援较小，对上证指数，深圳成指的支援较大，出现了上证指数调整幅度偏少，创业板调整幅度偏大的奇怪现象，估计在低估值板块走势更强或赛道股出现超跌反弹的情况下才有改观。A股市场并非已经进入熊市，而是结构化行情中上涨个股权重偏低导致的，建议今年投资者把握好“稳字当头、稳中求进”八字方针谨慎投资，祝大家投资顺利！

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