南方黑芝麻集团股份有限公司（股票简称：黑芝麻）成立于1984年，总部位于广西南宁，是一家以黑芝麻产业为主业、集黑芝麻健康产品研发、生产、销售为一体的民营企业集团。“南方黑芝麻”是中国黑芝麻产业知名品牌，公司1997年4月在深圳证券交易所上市。

他们自己包装上印的没错，这只是“童年记忆”了，而且只是我们这些70后和80初的童年记忆。90后和00后很少有这种童年记忆了。那个时候他们舍得砸广告，在各大电视台使劲播，于是销量自然就有了。现在由于消费升级和等影响，其经营确实不能算好成功。

我们看黑芝麻的主营业务收入构成中，最大的已经是电商业了，2020年占比52%，2021年上半年更是达到了60%；而食品（主要就是黑芝麻糊）2020年还占比42%，达到16亿元；2021年上半年就只占比34%，销售额也只有6亿元了。

近5个前三季度中，黑芝麻公司的营收在2019年达到峰值，2020年在疫情等影响下大幅回落，2021年前三季度有所恢复，但还是没超过2019年同期的水平。

净利润方面就比较寒酸了，2017年前三季度就达到峰值，不管营收增还是降，净利润基本都在降。2020年前三季度，还陷入了亏损，2021年虽然扭亏，但净利润也只有可怜的1400万。

黑芝麻的毛利率总体呈下降趋势，但在2019年前三季度，在达到最低的19.11%后，开始小幅反弹，现在为21.9%。

净资产收益当然说可怜了，基本上也就是活期存款的利息水平。

黑芝麻公司毛利率总体下降的原因就是电商业的毛利率相比食品业很要低很多，而电商业的营收占比却在增加。2021年毛利率有所反弹的原因是电商业和食品业毛利率相较2020年同期都有所上升。

黑芝麻1.16的流动比率和0.63的速动比率，还是有一定短期偿债压力的，但总体负债金额不太大，加上电商业回款相对传统行业要好一些。

十口锅九个盖，手法快也还是能玩转的，只是有点费他们公司财务或融资人员的脑细胞。

从近三期末来看，黑芝麻的存货控制得还不错，绝对数（金额）和相对数（占流动资产比），总体上并未明显的上升，甚至存货金额上比年初还有所下降。

别看其资产不多，业绩拉垮，但黑芝麻公司还是有17.4亿元的有息负债。虽然和年初比，有息负债总金额基本持平，但其前三季度是完成了一次长期借款的续贷，或者借新还旧的，因为其“一年内到期的流动负债”下降4.4亿元，而长期借款差不多也增长这么多。

这种操作也是导致其短期偿债能力提升的重要原因。同时也说明，其融资能力还不错。

我们最后看下黑芝麻的现金流量情况，最近三年的前三季度，黑芝麻都有平均两亿出头的经营活动的净现金流入。这也就是为什么大股东可以占用其资金的前提或原因。

以上就是对黑芝麻公司2021年前三季度财报和相关财报的分析，虽然其经营业绩较差，但也有一定的净现金流贡献。在现在的经营形势下，谁控股这么一个上市公司，还是不错的备用性质的“应急”现金牛，只是大股东在操作的时候至少要合法才行。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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