主要行业：汽车电子、半导体芯片、消费电子、新能源（车/锂电池、光伏）、生物医药、大消费2021年的最后一个月，新能源、半导体等为代表的成长股陷入大幅调整，但从发展规律和我国迫切的产业升级角度来看，科技突围是自然选项。新能源、新材料等主导产业上行趋势确立、半导体芯片应用前景打开，硬科技蓬勃发展，明年市场的主线大概率继续指向科技成长，但要更加注重对细分行业的深度研究，科创板定位与“专精特新”小巨人两大领域基本覆盖了未来5～10年核心产业链上市公司。另一方面，估值优势及永续增长的消费、医药行业则稳中求进。

连续十年扶植政策：

汽车电子一、功率半导体：电控系统升级刺激功率需求，本土厂商迎来替代机会。根据Omdia，2019年全球功率半导体市场规模约462亿美元，未来5年（2020-2024）复合增速为12.5%。车载功率半导体方面，根据Omdia的《2020年汽车半导体报告》，2020-2024年复合增速为12.5%，远高于功率整体增速，主要受新能源车渗透刺激。

功率半导体将成为汽车电子最大增量，主要体现在电控系统升级。量：新增的电控系统提升对功率半导体的数量需求；价：高电压高功率提升对IGBT、模块、SiC基产品等单价较高产品的需求；非传统功能：除电控系统外，其他如智能座舱、高级辅助/自动驾驶等均有功率半导体增量。 国内供应商从低端MOSFET、IGBT开始逐步切入。1）二极管、MOSFET：门槛较低，本土厂商较多，进口替代空间大。相关公司：闻泰科技600745（安世收购自恩智浦，国内分立器件龙头，全球第一梯队，42%车规收入）。2）IGBT及模块：国际厂商主导、差距较大，进口替代潜力大。相关公司：斯达半导603290（21%车规收入，模块能力强，汽车客户众多）、中车时代电气688187（主要用于国网和轨交，4500V以上高压IGBT全球前5，部分外售）、比亚迪半导体（国内IGBT龙头，拟上市）、士兰微（600460）。3）SiC器件：关键技术被垄断，市场集中度高，国内起步晚、差距大。相关公司：三安光电（600703）、士兰微（600460）、华润微（688396）。材料环节：山东天岳（衬底，未上市）、天科合达（衬底，未上市）、瀚天天成（外延，未上市）、东莞天域（外延，未上市）。二、车载摄像头：视觉信息需求爆发，车载镜头及CIS成黄金赛道。自动驾驶与ADAS感知层的主流传感技术包括视觉、电磁波雷达（毫米波雷达和激光雷达为主）及超声波雷达，这些传感器遍布车身实现360度无死角和远中近扫描，越高级别的自动驾驶所需传感器数量越多，车载摄像头成为巨大增量市场。 TSR预计车载摄像头市场空间将增长到2024年的125亿美金，2035年的350亿美金，数量将从2019年的1.3亿颗增长到2035年的3.1亿颗。Yole预测，车载摄像头市场空间将从2018年的44亿美金增长到2024年的87亿美金，2025年后有望超百亿美金。除了数量提升外，还将继续升规提价。车载摄像头上游关键器件为镜头和CIS，中游为Tier 1供应商，下游为OEM车厂。 相关公司：舜宇光学（02382）、联创光学在高清ADAS镜头方面具有较好的卡位，客户定点和订单旺盛，未来有望持续受益于行业增长。车载CIS主要有韦尔股份603501（豪威）。三、汽车连接器：高压高频高速连接器需求增长，国内厂商取得突破。汽车连接器是连接器最大应用场景，占全球连接器市场规模的22%，对电气性能和机械性能要求较高，主要应用于摄像头、传感器、广播天线、GPS、蓝牙、WiFi、无钥匙进入、信息娱乐系统、导航与驾驶辅助系统等。根据配置不同，一辆智能车配置的各式高频高速连接器单车价值量可以达到500-1000元。据Bishop & Associates，2019年全球汽车连接器市场规模约为152亿美元，随着汽车电动化和智能化加速，汽车连接器市场将加速发展，预计2025年全球汽车连接器市场规模将达到275亿美金，未来五年复合增长率约12%。 相关公司：高压连接器厂商中，瑞可达（688800）、中航光电（002179）、立讯精密（002475）较为领先，高频高速连接器厂商中，电连技术（300679）进展较快。四、动力电池结构件：单车价值量高，市场空间广阔。具备可连接性、抗震性、散热性、防腐蚀性、防干扰性、抗静电性等功能。结构件直接影响电池的密封性、能量密度，占锂电池成本约16%。随着新能源车渗透率的不断提升，动力电池精密结构件市场规模将实现较快增长。根据一览众咨询预测，2025年国内动力电池结构件市场规模将达到150亿元。 相关公司：中国动力锂电池精密结构件企业为科达利（002850）、震裕科技（300953）、长盈精密（300115）等。五、动力电池FPC：有望逐步替代传统线束方案，市场规模快速增长。柔性电路板（FPC）作为信号传输的媒介应用于电子产品的连接，具有轻薄、高集成、可弯折、可打件优势，新能源车动力电池FPC的需求将迎增长，预计2025年动力电池FPC/CCS市场规模350亿元以上，2030年达到800亿元。 相关公司：东山精密（002384）、安捷利、景旺电子（603228）、弘信电子（300657）、东莞硅翔等。半导体2022年，随着疫情影响减弱，PC、TV等需求增速将回归疫情前的正常水平。5G手机持续渗透，智能手机需求稳健。汽车、工业、服务器、新能源（光伏、风电）等需求仍然强劲。一、消费电子端：根据IDC数据，预计2022年智能手机出货量将达14.3亿部，同比增长3.8%。5G手机渗透率持续提升，预计2022年5G渗透率将超50%。国内方面，2021年1-9月，5G手机累计出货量1.83亿部，同比增长70.4%，占同期手机出货量的73.8%。另外，快充、光学等应用升级推动半导体增长，随着物联网的发展，TWS耳机、扫地机器人、智能安防、智慧电视等新型终端涌现，将消耗更多晶圆。二、PC端：疫情刺激了宅经济，全球笔电、平板等需求自20Q2以来强劲增长。但随着海外防疫逐步解封，预计2022年全球PC需求回归稳健，IDC预测2022年全球PC出货量同比增长1.2%。三、汽车端：车内的半导体如功率、传感器、存储、计算、连接等需求都将迎来大幅成长。这个我们在上边的汽车电子领域中已经有详细介绍。全球代工厂产能持续满载，预计2022年整体产能仍紧。目前全球代工厂产能持续满载，台积电、联电、三星、世界先进、中芯国际、华虹半导体等代工厂的产能利用率持续维持高水位。联电、中芯国际、华虹半导体21Q3产能利用率均在100%以上。设备拉货迅速增长，2022年有望突破千亿美元。硅片整体出货高增，预计未来12英寸产能明显增长。晶圆厂加大资本支出，2022年将维持高位。

从需求端看，2021年是半导体总量增长和结构性升级共振的一年，预计2022年需求结构会出现一定分化。供给端，与汽车、工业、新能源相关，同时产能增长较少的模拟、功率（尤其是IGBT）、MCU等仍将呈现紧缺态势。相关公司：芯片设计：华为海思、卓胜微（300782）、韦尔股份（603501）、格科微（688728）、兆易创新（603986）、恒玄科技（688608）、景嘉微（300474）、思瑞浦（688536）、芯朋微（688508）、圣邦股份（300661）、力芯微（688601）等。半导体设备：中微公司（688012）、北方华创（002371）、上海微电子、沈阳拓荆、盛美半导体（688082）、长川科技（300604）、华峰测控（688200）、芯源微（688037）、万业企业（600641）、精测电子（300567）等。半导体材料：沪硅产业（688126）、中环股份（002129）、立昂微（605358）、晶瑞股份（300655）、上海新阳（300236）、安集科技（688019）、金宏气体（688106）、华特气体（688268）、南大光电（300346）、江化微（603078）、江丰电子（300666）、雅克科技（002409）、凯美特气（002549）等。消费电子全球手机市场回归稳态，未来稳定低速增长；VR/AR提速增长，“元宇宙”未来可期。Mini LED放量在即，产业链空间广阔。 IDC数据显示，预计2024年VR/AR终端出货量超7600万台，其中AR设备达到3500万台，占比升至55%，2020-2024年VR/AR终端出货量增速约为86%。

Mini LED市场规模未来5年迅速增长，将从2020年的0.18亿美元增长至2025年的14.27亿美元，五年复合增速140%。数量方面，根据SNOW Intelligence数据，2021年Mini LED显示应用将超过500万台，2025年将超过4000万台，应用领域拓宽至车载、手机、可穿戴等。相关公司：立讯精密（002475）、舜宇光学（002382）、三安光电（600703）、新益昌（688383）、瑞丰光电（300241）、长阳科技（688299）、长信科技（300088）、歌尔股份（002241）等。新能源行业（锂电池\新能源车、光伏）一、锂电池\新能源车：随着车企停止销售燃油车计划的逐步推出与各国碳中和政策的陆续实施，新能源汽车无疑成为未来汽车行业的发展方向。欧洲各大车企最迟将于2035年前停止销售燃油车型，我国《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，到2035年，纯电动汽车将成为新销售车辆的主流，动力电池市场规模也将随之增加。

根据EV Volumes预测，全球新能源乘用车2025年销量预计达到1800万辆，2021-2025年均增长率达44%，2025年全球动力电池的需求量预计为919.4GWh，将逼近甚至超过1TWh，而目前仅为158.2Gwh，动力电池未来仍然具有很大潜力。《中国制造2025》明确了动力电池的发展规划：2020年电池能量密度达到300Wh/kg；2025年电池能量密度达到400Wh/kg；2030年电池能量密度达到500Wh/kg。 2020年全球动力电池装机量为137GWh，同比增长17.5%，2021年前六个月，全球动力电池装机量达到114.1GWh，已经逼近2019全年装机总量，同比增长153.7%。传统车企、造车新势力、互联网与手机厂商均在新能源汽车这个万亿赛道展开布局，未来将形成三足鼎立态势。动力电池产业链及投资机会：动力电池占整个新能源汽车成本的30%-40%，产业链可以分为上游金属及非金属材料；中游动力电池组成部分，包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液和结构件等；下游动力电池主要生产厂商及配套车型等。目前市场主流的动力电池分为三元锂电池和磷酸铁锂电池。中国企业在磷酸铁锂电池技术路径上有明显优势，垄断了磷酸铁锂市场；日韩企业则偏好三元锂电池，三元锂电池国产份额也在近年迅速提升，下游动力电池市场形成了以宁德时代（300750）为龙头的“一超多强”局面。 上游资源领域，锂资源：主要依赖进口，行业龙头全球布局；钴资源：价格昂贵，对动力电池成本影响较大；镍资源：高镍是未来发展的方向之一，潜力巨大；三元前驱体：三元正极主流原材料之一，影响电池性能；磷酸铁：磷酸铁锂电池装机量增加激发磷酸铁产能；石墨资源：高端石墨需求增加，低端石墨市场竞争激烈。相关公司：天齐锂业（002466）在锂资源储量上是国内碳酸锂龙头；赣锋锂业（002460）是国内氢氧化锂龙头，两家企业都通过并购拥有大量锂资源储备。华友钴业（603799）是全国最大的钴产品供应商，在国内外布局多处矿产资源。中伟股份（300919）在高镍三元前驱体具有领先优势，市占率行业第一，供给国外需求超过国内。 中游领域，包括动力电池正极材料、负极材料、电池隔膜、电解液和结构件，中游产品性能直接决定了动力电池的表现。正极材料：三元正极和磷酸铁锂正极并驾齐驱；负极材料：石墨负极材料产业龙头企业优势明显；电解液：需求量进一步释放；隔膜：干法隔膜和湿法隔膜两条赛道长期并存；动力电池结构件：中国企业选择方形电池，日韩企业选择圆柱和软包；相关公司：容百科技（688005）是高镍正极材料龙头而且是宁德时代高镍电池主要供应商。贝特瑞（835185）是全球最大负极材料生产商，客户包括松下、三星SDI、LG化学、宁德时代、比亚迪等客户。电解液包括新宙邦（300037）、天赐材料（002709）；隔膜领域，恩捷股份（002812）是行业唯一龙头，但固态电池的发展对电解液和隔膜行业或将构成不利影响，长期前景不明朗。动力电池结构件主要有科达利（002850）。 下游领域，主要是动力电池生产企。主要公司包括宁德时代（300750）、比亚迪（002594）、中航锂电（中创新航）等。宁德时代是全球行业龙头，地位不可撼动。比亚迪是全球唯一自主生产电池整车企业，电池积极寻求外供。中航锂电（中创新航）是全球Pre-IPO阶段最大动力电池生产企业。锂电设备公司：华自科技（300490）、杭可科技（688006）、赢合科技（300457）、利元亨（688499）、奥特维（688516）等。二、光伏：全球多国确立“碳中和”目标，清洁能源的推广与使用已成为全球共识。我国2030年“碳达峰”、2060年“碳中和”意味着到本世纪中叶，非化石能源将成为能源消费的主力，从目前情况来看清洁能源占比缺口巨大，以光伏为代表的新能源将成为能源消费结构的中坚力量。

过去十年，光伏发电量和渗透率增长迅猛，新增装机量年年攀升。从总量来看，全球光伏发 电量占发电总量的比例从2013年的1%上升到2019年的3%，新增光伏装机2010年至2020年10年间增长超过3倍；中国光伏发电量在2010-2020年更是实现了从无到有、再到世界领先的飞跃，新增光伏装机10年间增长将近20倍。 浙商证券预计2030年中国光伏新增装机需求达416-537GW，CAGR达24%-26%；全球新增装机需求达1246-1491GW，CAGR达25%-27%。光伏装机需求未来十年迎来十倍增长。投资机会：1、主产业链：硅料、硅片、电池片、组件a、硅料：供需紧张、行业集中度高，关注颗粒硅获重大进展硅料位于光伏价值链顶端，是光伏产业链的起点，技术壁垒较高。硅料的成本和供给量直接决定着光伏产业链后续环节产品的成本和供给，在整个产业链中具有较强话语权。 全球硅料产能集中于中国，中国企业已掌握核心技术。2015年中国多晶硅产量已达到全球总产量的一半，2020年中国多晶硅产能约42万吨，产量39.2万吨，分别占全球的75%和76%。 多晶硅环节行业壁垒极高，难以有新进入者，同时现有小企业竞争力差逐步被淘汰，未来行业集中度有望进一步提升，伴随光伏行业下游需求旺盛，硅料龙头企业前景持续向好，颗粒硅有望成为下一代主流硅料。 目前颗粒硅市占率不足3%，供给端和需求端都在加速布局，颗粒硅主推厂商保利协鑫（03800）规划新产能，硅片龙头隆基股份（601012）、中环股份（002129）、上机数控（603185）等加快试用进程。目前生产颗粒硅的企业主要有：保利协鑫（03800）、陕西天宏等。b、硅片：产业链地位强势，向单晶+大尺寸趋势发展单晶硅片占据硅片市场主流，晶体品质、机械和电学性能均优于多晶硅片，截至2020年底，单晶硅片的市占率超过90%，已实现对多晶硅片的全面替代。硅片位于光伏产业链地位最强环节，行业壁垒较高，在过去整个光伏主产业链中毛利率水平处于最高。由于行业集中度高，硅片环节能够将硅料价格上涨带来的成本压力传导至下游电池片环节，因此在硅料价格迅速上涨的背景下，硅片价格也随之上涨，依然保持着良好盈利能力。中国目前占据了世界硅片生产的绝对领先地位，截至2020年底，中国硅片产能约为240GW，产量161.3GW，占全球比例分别为97%和96%，全球硅片产量前十的企业均为中国企业。竞争格局看，形成隆基股份（601012）、中环股份（002129）“双寡头”格局。c、电池片：技术变革，HJT有望成为下一代主流电池片是光伏发电系统的核心结构，是光伏产业链中游的起点，行业集中度较低、竞争激烈，未来竞争的焦点在于技术路线的选择。目前PERC是光伏电池片的主流技术，截至2020年市占率达到86.4%，但光电转换效率目前已逼近极限，未来优化空间不大。 N型电池成为电池片未来的发展方向，TOPCon、HJT、IBC均属于N型电池的细分技术路线。N型电池的光电转换效率均显著高于PERC技术，其中HJT电池最有望成为下一代主流技术路线。国内方面，华晟、金刚玻璃（300093）、明阳智能（601615）等新进入局异质结GW级别量产线；通威股份（600438）、东方日升（300118）等开始GW级别异质结电池产线。d、组件：行业集中度提升带来竞争格局优化，龙头地位提升据CPIA数据，2017年光伏组件环节CR5市占率达38%，2020年已提升至55%（CR5分别为隆基、晶科、天合光能、晶澳、阿特斯），产能超过5GW以上的企业达6家，龙头集中趋势明显、竞争格局明显优化。由于位于产业价值链底端，今年以来组件受光伏上游原材料大幅涨价影响，利润受损严重。预计在硅料价格拐点临近和光伏终端需求持续旺盛的双重影响下，未来组件盈利能力有望得到改善。2、逆变器、支架、辅材a、逆变器：空间广阔、国产替代明显逆变器是将光伏组件产生的直流电转换为交流电的核心设备，2015-2020年全球逆变器出货量从60GW增长到185GW，CAGR达25.26%。随着未来光伏装机需求的持续增加，叠加存量逆变器替换需求，未来全球逆变器市场空间广阔。 逆变器主要分为集中式逆变器、组串式逆变器、集散式逆变器、微型逆变器四种，其中集中式逆变器和组串式逆变器占据绝大部分市场，主要适用于大型地面光伏电站，近年来分布式发电系统渗透率不断提升推动组串式逆变器出货量占比逐年增加。2018年组串式逆变器出货量首次超过集中式逆变器，市场占比达60%，预计未来组串式逆变器将占据市场主流。 2013年国内品牌逆变器市场占有率不足30%，到2020年全球逆变器出货排名前十的厂商中有6家为中国厂商，市场占有率接近60%，国产替代进程迅速。相关公司：阳光电源（300274）、锦浪科技（300763）、固德威（688390）、华为等。b、跟踪支架：渗透率提升空间广阔、国内厂商潜力巨大跟踪支架随着太阳角度的变化调整光伏组件的朝向，可显著提升发电效率。大功率和双面组件快速发展叠加跟踪支架技术进步带来的成本下降，跟踪支架替代固定支架的经济性日益凸显。 2020年中国跟踪支架市场渗透率仅为18.7%，远低于美国70%的渗透率，离世界平均水平30%也有一定差距。未来渗透率提升空间广阔。根据CPIA和IHS Markit 预测，2024年中国市场跟踪支架渗透率将达到25%左右，全球跟踪支架新增装机将超过150GW，渗透率达到50%左右。 跟踪支架技术壁垒较高，行业集中度较高，国内跟踪支架龙头为中信博（688408），2016年以来连续五年出货量位于全球前5，2020年全球市占率为8%，亚太地区市占率为35%，位居第一。c、辅材：玻璃\胶膜光伏玻璃壁垒较高，行业集中度高，2020年CR2高达56%，形成“两超多强”竞争格局。第一梯队企业为信义光能（00968）、福莱特（601865），二者行业龙头地位稳固。 胶膜技术路线稳定，行业发生颠覆性改变的可能小；位于非硅产业链，不受硅产业链上游环节供需状况的影响，直接稳定受益于光伏装机需求的增长。光伏胶膜行业资金要求高，行业集中度长期较高，2020年CR3接近78%。福斯特（603806）行业龙头地位稳定，2020年胶膜产量8.74亿平，市场占比超54%；斯威克、海优新材（688680）为第二梯队，市场占比约12%左右，形成了“一超两强”的行业竞争格局。3、光伏设备：大尺寸带来迭代需求，异质结引领技术革命a、单晶炉：“行业增长+占比提升+大尺寸迭代”带来需求爆发高纯度多晶硅料在单晶炉中熔化后生长成的具有基本完整点阵结构的单晶硅，可用于制造半导体器件和太阳能电池等。单晶炉制造具有一定的技术壁垒、人才壁垒和品牌服务壁垒。行业增长、占比提升、大尺寸迭代三重逻辑推动单晶炉需求增长。目前单晶硅片占比已超过90%成为主流硅片，单晶设备的需求随之增长。浙商证券测算单晶炉的市场空间约217亿元。叠加配套设备，设备投资额有望达282亿元左右。b、切片机：新增+换代需求旺盛，国内企业“三足鼎立”金刚线切片机是光伏专用设备，在单晶硅切割方面已成为行业主流。目前上机、中环引领210mm大硅片生产，隆基则大力推广182mm硅片，相应的光伏金刚线切片机有望迎来新一轮更新换代需求。 目前中国市场上光伏金刚线切片机主要为上机数控（603185）、大连连城（隆基股份601012关联方企业，新三板上市）、青岛高测3家寡头竞争。2015-2018年上机切片机累计销售额近15亿元，约占国产切片设备市场45%。c、异质结设备：2025市场空间有望超400亿晶体硅异质结太阳电池（HJT）综合了晶体硅电池与薄膜电池的优势，技术具有颠覆性，有望成为下一代主流电池片。据不完全统计，目前HJT国内规划产能超70GW，预计2022年将进入快速爆发阶段、扩产规模有望达30GW以上。浙商证券测算得出2025年HJT设备市场空间有望达412亿元，2020-2025年CAGR=80%，其中PECVD设备规模达206亿元，市场将迎来爆发式增长。异质结生产设备的初始投资一直是发展道路上的最大阻力，尤其是PECVD 镀膜设备，设备国产化将成为HJT行业发展的关键突破口。目前已在HJT PECVD设备领域布局的主要厂商包括：迈为股份（300751）、捷佳伟创（300724）、金辰股份（603396）、理想新能源、钧石等。

生物医药估值水平：截止2021年12月07日，医药生物（申万）指数PE均值33.9倍，中位数34.2 倍，波动区间为30.5-36.6倍，波动较小。相比于2020年最高55倍左右的PE已大幅回落，整体处于较低位置。

基金仓位：2021Q3公募基金医药重仓合计市值为4639.5亿元，占公募基金全部重仓市值比重13.1%，较Q2下滑0.8 pct，其中医药基金重仓市值1467.3亿元，占比达31.6%，较Q2增长4.2 pct。非医药基金的医药持仓占比下降9.4%，医药板块整体配置处于2019年底来的低位，未来有回升空间。业绩方面：403家A股医药类上市公司2021年前三季度收入同比增17.1%，归母净利润同比增19.8%。CXO、上游产业链、生物制品及疫苗维持较高的景气度，Q3单季度营收增速均超过35%；CXO、生物制品、疫苗Q3净利润增速超过48%。一、创新药产业链：CXO景气度维持高位，上游制造板块效应持续显著国内外医药投融资额近十年持续攀升，2020年国外总融资额达到5169亿元，同比增长41%，国内达到1627亿元，同比增长58%。全球CXO均处于较高景气状态，公司估值持续攀升，lonza的PE从2019年10月的40X左右上升至2021年12月的60X左右，Charles River估值从30X左右上涨至50X左右。 国内CXO行业维持高景气度，2018年以来相关公司业绩表现亮眼。药明系（药明康德+药明生物）2018-2020年营收CAGR达35.0%，CRO公司（康龙化成+泰格医药+美迪西+成都先导+昭衍新药）营收CAGR达28.4%，CDMO公司（凯莱英+博腾股份+九洲药业+皓元医药）营收CAGR达28.1%。二、生物药：生物药和细胞治疗的兴起将迎快速发展阶段根据弗若斯特沙利文数据，预计2020年全球生物药市场规模为2万亿元左右，中国生物药市场规模为3697亿元左右，预计到2030年全球生物药市场CAGR维持在9.3%左右，中国CAGR维持在13.4%左右。 2020年，全球CRA-T细胞治疗市场规模约为70亿元，预计2021年，中国CRA-T细胞治疗市场规模将达到2亿元左右。预计2021-2030年，全球CRA-T细胞治疗市场规模CAGR为31.1%，中国CAGR为73.8%。全球及中国生物药及细胞治疗产业的发展，将带动相关产业链的发展。 仅国内20家知名企业已建成和在建抗体生产产能约84万升，规划中产能也超过50万升，大规模的产能建设将为我国生物药相关产业链设备、耗材生产企业带来大规模的需求，带动产业链的发展。2018年至今，CRO企业的繁荣验证了产业发展进程，随着更多药品从IND阶段走向NDA阶段，CDMO企业收获业绩与订单的同时，生产类设备耗材企业也将随着产业发展受益。2022年行业景气度有望再创新高。我国创新药的数量和质量均有了显著的提高，上市品种从2017年的2种增加到2020年的20种，今年截止到10月31日，上市品种已超过2020全年，达到29种。除此之外，我国创新药的质量在过去几年也有了长足发展，2020年我国上市的1类新药中为全球首次批准的达到9种，虽然距离美国的40种仍有一定差距，但与传统制药强国日本和欧盟已处于同一梯队，稳居全球第二方阵。三、疫苗：新冠疫情后国内疫苗产业得到全方位能力提升疫苗是传统病预防最有效的手段，是关乎国家公众安全的战略性行业。疫情期间接种资源向新冠倾斜，国内传统疫苗行业受影响，疫情后，国内疫苗行业实现了几个方面的快速发展：1）资金实力得到极大提升：一二级市场融资+新冠疫苗产品销售；2）国内产业链配套全面升级：设备、原辅料、冷链物流及人才队伍；3）国际化步伐加快：从WHO-PQ认证到海外临床、注册和销售；4）新技术路线突破：核酸疫苗、病毒载体疫苗和多聚体重组蛋白疫苗等。

产业链配套全面提升：1）疫苗设备国产化率提升，已经具备mRNA疫苗设备的制造能力。2）产能已具备全球前二的疫苗供应能力，中国产能接近90亿剂，与欧美相当。3）流通方面，批签发能力从7亿剂提升至25亿剂。4）冷链物流，国家战略统筹下疫苗配送能力大幅提升。5）人才队伍，疫苗上市公司及mRNA公司人员迅速扩张。6）国际化整体进程加快，积极参与全球市场竞争。相关公司：CDMO领域：药明康德（603259）、药明生物（02269）、康龙化成（300759）、凯莱英（002821）、博腾股份（300363）、金斯瑞生物科技（01548）等；创新药：百济神州（688235）、信达生物（01801）、君实生物（688180）、恒瑞医药（600276）、中国生物制药（01177）等。化学试剂：泰坦科技（688133）、阿拉丁（688179）；生物试剂：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、义翘神州（301047）；生产设备：东富龙（300171）、楚天科技（300358）、森松国际（02155）；生产用耗材：纳微科技（688690）等。创新医疗器械：迈瑞医疗（300760）、开立医疗（300633）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、南微医学（688029）等。疫苗领域：丰富产品线/研发管线：智飞生物（300122）、科兴生物（SVA）、康希诺（688185）、康泰生物（300601）；mRNA等新技术布局且进度较快：沃森生物（300142）、斯微生物、艾博生物、三叶草生物（02197）等；格局好、空间大、重磅产品管线且产学研结合成果凸显：万泰生物603392（厦门大学）、百克生物688276（吉林大学）、欧林生物688319（陆军军医大学）。大消费一、食品饮料：展望2022年，全球供应链将从疫情影响中逐渐复苏，与此同时，行业正掀起新一轮提价潮，投资者乐观情绪逐渐堆积。但是新冠疫情的影响还将存在，模糊的未来存在多重确定性：（1）消费升级趋势仍在延续，在实现共同富裕的道路上，广大下沉市场对相对更高品质产品的需求；（2）新冠疫情持续冲击下，龙头企业在供应链、渠道、管理等方面的优势得到集中展现，行业份额加速向龙头集中，品牌的价值进一步彰显；（3）随着家庭结构与经济社会的变迁，“单身经济”与“懒人经济”快速崛起，更好地满足年轻人的日常物质消费需求。二、家电行业：展望明年，预计白电总体需求稳健增长，其中空调内销有望迎来回暖，主要是随着2019年大促需求透支效应减弱、经销商库存逐步消化，明年空调内销出货端有望迎来改善；白电行业亮点在于结构性的高端化趋势，消费升级趋势下随着产品力的明显提升，内资高端品牌逐步蚕食外资份额。 大厨电层面，在地产承压背景下，预计大厨电行业总体保持稳健增长，而行业结构性亮点突出，集成灶品类渗透继续快速提升；洗碗机是厨电又一新兴赛道，疫情催化、消费升级，洗碗机近两年迎来快速普及，预计明年将继续高增长，内资品牌抢占市场提升份额。 小家电行业，厨房小家电板块今年消化去年的高基数压力，预计在新品发布、均价提升拉动下明年有望迎来平稳增长；清洁电器将继续高歌猛进，随着明年低端价格下探、高端产品进一步升级的两头发力，预计自清洁机器人将迎来加速增长，渗透率将从今年的25%提升至50%左右。三、家居行业：家居行业近期迎来利好：（1）12月8日，发改委表示推动农村居民消费梯次升级，鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，促进农村居民耐用消费品更新换代，此次家具家装下乡补贴有望刺激农村更换需求。（2）地产政策边际放松，维稳后期发展。五部门发声稳定地产产业链预期；总理表态要求确保经济平稳健康运行；会议定调维稳，指出“明年经济工作要稳字当头、稳中求进”，“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”；且央行决定于12月15日降准0.5个百分点。政策定调，预计将维稳地产产业链，同时流动性逐步宽松，支持地产行业资金改善。 政策边际放松，有望使得地产产业链极端悲观情绪得到修复，有利于家居行业长期稳定健康发展。大消费产业相关公司：白酒：贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、今世缘（603369）、古井贡酒（000596）、迎驾贡酒（603198）等。冷冻食品：味知香（605089）、安井食品（603345）、千味央厨（001215）、立高食品（300973）等。软饮料：李子园（605337）、东鹏饮料（605499）等。卤制品：绝味食品（603517）等。家电：海尔智家（600690）、美的集团（000333）、老板电器（002508）、科沃斯（603486）、石头科技（688169）、极米科技（688696）等。家居：顾家家居（603816）、敏华控股（01999）、喜临门（603008）、曲美家居（603818）、欧派家居（603833），索菲亚（002572）、志邦家居（603801）等。综合判断，高端制造与科技在2022年有望占优，业绩消化估值的速度较快，消费风格中的部分细分领域存在机会。 来源：华泰证券、中信建投、中银国际、浙商证券、山西证券、德邦证券、国元证券、西部证券、申万宏源

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