我们今天来说男人的衣柜，海澜之家，前几年就爆出其存货相当高的问题，近段时间其相关信息较少，那么这个国内知名男装品牌的经营情况究竟怎么样呢？我们就来看看其2021年前三季度的财报吧。

由于其是2014年借壳上市的，所以我们的相关数据最早也就从2014年开始，还是先看一张气泡图，气泡图的特点是读者从不同角度看，解读只能简单带过，不然就成了说个没完没了了。

2021年前三季度海澜之家的气泡还是足够大的，仅小于2019年同期，营收增长率也还有20.2%，但这是因为2020年受疫情等影响而基数较低，不然就不会出现，营收额小于2019年同期的情况。其净利润表现就比较一般了，虽然也有20亿元，但却仅高于2014和2020年同期，海澜之家前三季度占了一个中间位置，但这里的中间不是Ｃ位，最好的位置是在右上角。

净利润的增长很猛，但也还是因为基数低的问题，所以整体上还远没有恢复到2019年，甚至更以前的水平。

这并非是毛利率下降引起的，相反其毛利率甚至比疫情前的2019年同期都上升了两个百分点，但净利润却下降了6亿元，于是我们不得不做一个对比。

由于毛利率差异不大，收入和成本同比下降，毛利额变化不到1个亿，主要差在销售费用多支出了7.3亿元和资产减值损失多计提了2.66亿元，其他指标也有小额的差异。

海澜之家的短期偿债能力控制得非常标准，2021年三季度末1.74的流动比率和0.98的速动比率，既保证了短期偿债能力，又不至于造成大量流动资产的闲置浪费。

但是，一看流动资产的构成，头还是有点大的，占9成的资产就是货币资金和存货两类，其他资产都有点趴着不怎么看得见。存货超过93亿元，虽然没有109亿的货币资金高，但占流动资产比已经超过了四成。要知道服装这种存货，可不是房产，随着季节变化等，款式落后，只会贬值不会升值的，这也是海澜之家要计提4.5亿的减值损失（不全是存货减值）的重要原因。

我们再看其存货，虽然起起伏伏，但现在的93亿元已经接近历史峰值了，看来去存货是其重点。虽然海澜之家现在的财务状况很好，存货再上升都问题不大，但是一旦营收萎缩（在现在的大环境下，说不定很快就会到来），这些存货会给营收下降的企业带来很大的流动性问题。

顺带说一句，为什么以前认为2的流动比率和1的速动比率是比较标准的，却在近些年来被很多财务专业人士认为这种说法应该抛弃？因为我们看海澜之家就知道，2的流动比率，认为企业要保留的存货水平，要和存货以外的流动资产差不多。在西方兴起“零库存”之类的管理模式后，这种指标参考值确实不适应新形势了。

海澜之家2021年前三季度的经营是相当不错的，在同行们经营困难的情况下，其仍然恢复到接近疫情前的水平了，不过存货确实是其重大隐患，上升明显的销售费用也是一个次一级的不安因素。

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