公司估值是交易双方在某一个时点上对标的出价与公司各项关键指标，比如盈利、销售收入和净资产之间的比值关系，对应的就是市盈率（PE）、市销率（PS）、市净率（PB）。这些比值在长时间里自然形成了一个“投资空间”、并相应有了一定的“价值中枢”。

首旅酒店估值（2021年10月13日）市盈率91.9倍、市销率3.5，处于历史平均估值中枢上方；在与锦江酒店比较中，首旅酒店估值中枢市盈率高于锦江酒店，估值中枢市销率与锦江酒店持平。

历史复盘与估值中枢：市盈率、市销率及市净率，与锦江酒店比较

（一）市盈率（PE）：

首旅酒店剔除负数后2016-2020年估值中枢市盈率【1】为43.1倍，最高市盈率为104.9倍，出现在2017年4月7日；最低市盈率15.7倍，出现在2019年1月8日。

2016-2021年剔除负值后期末市盈率均值分别为55.4倍、72.1倍、32.2倍、20.8倍、34.9倍、88.4倍。

同行业“锦江酒店”2016-2020年估值中枢35.4，首旅酒店比其高7.7。

（二）市销率（PS）：

首旅酒店近五年平均市销率【2】为2.65，最高为5，出现于2021年4月9日；最低为1.05，出现于2016年11月13日。

锦江酒店近五年平均市销率为2.7，与首旅酒店持平，最高为6.8，最低为1.3。

（三）市净率（PB）：

首旅酒店近五年平均市净率【3】2.47，最高出现2018年3与12日，为3.93，最低出现在2020年4月1日，为1.49。

可比公司锦江酒店【4】同期平均市净率2.45，最高5.15，最低为1.51。

股份结构与增持减持：携程减持0.9%股份，261家机构持股39.95%

（一）股份结构：

至2021年10月13日，公司总股本9.87亿股，其中限售条件流通股9.82亿，无限售条件流通股0.5亿。

2016-2021年，首旅酒店股东总户数分别为1.78万、1.46万、1.9万、2.01万、2.25万、3.52万（2021年中）。

2021年6月，前十大股东持股比例61.77%。

（二）股东增减持：

1、实际控制人增减持：

自私有化以来，控股股东首旅集团未减持公司股票，于2020年5月和8月增持股票246万股和435万股，合计占流通股比例0.69%。

2、战略股东增减持：

第二股东携程于2021年7月减持公司888万股，占总股本的0.9%，减持后持有公司1.42亿股，占比14.39% 。

（三） 股东持股情况：

1、实际控制人股份：

首旅集团为公司第一大股东，持有34.37%股份。

2、机构投资人股份：

2021年6月30日共有261家机构投资人，持股总量3.92亿股，持股比例39.95%。

其中持有不小于1000万股的有3家，持股比例不小于1%的有3家。

数据来源：同花顺iFinD

近年来，首旅酒店机构投资者持股比例逐步上升，从2017年的29.89%提升至2021年年中的39.95%。

盈利预测：5家机构对首旅酒店2021-2023年业绩进行了预测

2021年9月6日-10月12日，5家主流研究机构【5】华创证券、信达证券、西部证券、东方证券、方正证券对首旅酒店未来3年进行了预估。对未来三年营业收入平均值为71.79亿元、 90.5亿元、102.69亿元。

对首旅酒店2023年营业收入预期最高的是信达证券研究员范欣悦为126.1亿元，最低的为东方证券研究院谢宁铃94.28亿元。

首旅酒店2021-2023年归母净利润预估平均值为4.79亿元、10.53亿元、14.29亿元。

2023年预期归母净利润最高的是东方证券研究员谢宁铃，为15.85亿元，但她对首旅酒店2023年营收预期最低；华创证券研究员王薇娜预期2023年归母净利润最低，为12.34亿元。

对首旅酒店2021-2023年市盈率，5家机构预期未来三年平均值为52.84倍、24.10倍、17.81倍。

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