1、 主要产品及服务：核心产品为母婴商品！

公司从事母婴童商品零售及增值服务，公司立足于为准妈妈及0-14岁婴童提供一站式购物及全方位成长服务，开创了以会员关系为核心资产的单客经营模式。截至2020年末，公司在全国131个城市拥有434家大型实体门店，服务超过4,200万个会员家庭。同时在线上平台布局方面，公司构建了包括移动端APP、、小程序、微商城等在内的C端产品矩阵。

公司主要向目标用户群体销售食品（奶粉、零食辅食、营养保健）、衣物品（内衣家纺、外服童鞋）、易耗品（纸尿裤、洗护用品）、耐用品（玩具、文教智能、车床椅）等多个品类，产品品种逾万种。

公司2020年收入主要来自于母婴商品，2020年占比达88.4%，自2018年以来有所下降，其他收入来看供应商服务增长较快较2018年翻倍！核心母婴商品尽管同比有所下降，但较2018年仍有20%增长！

2、 市场及行业情况：行业快速增长！

根据Mob Data的数据显示，2018年我国母婴市场规模约3.02万亿元，较2010年的增长了202%，年均复合增长率为14.82%！根据罗兰贝格预测，我国母婴行业消费规模将在2020年达到3.58万亿元，继续保持高速增长态势！

3、 同行业对标及估值：门店规模排名前列！一签盈利0.26万元！

公司门店与规模在行业中位于前列，从全国性企业来看，门店具有规模优势！

我们选取与公司业务类似的上市公司爱婴室进行对标，爱婴室市值32.7亿元（流通市值32.4亿元），2020年营收22.56亿元，净利润1.27亿元；公司营收、净利润是其370%、308%！从对标来看公司合理市值在120亿元！公司在创业板上市，一签500股，一签盈利0.26万元！

4、 重点关注：前五客户占比1.5%，客户高度分散，最大客户占比仅0.39%！毛利率较高且稳定！员工跟投！中国保险投资基金、中国农垦产业发展基金战投！拆红筹回A！三板转股！

1）、主要客户情况：公司前五大客户2020年收入占营收比例1.5%，客户高度分散，最大客户占比0.39%！

2）、毛利率较高且稳定：公司2020年综合毛利率为30.22%！较2018年略有增长，基本稳定！从产品看公司核心的母婴商品毛利率较低，且自2018年以来持续下降，2020年仅为22.82%！但其他各项服务业务毛利率超90%！

5、 募集资金用途：募集资金主要投向全渠道零售终端建设、数字化平台建设、物流中心建设并补充流动资金！

6、 近期业绩及预测：2021年上半年营收同比增长15.39%、扣非净利同比下降11.34%！2021年前三季度预计营收至高同比增长20.21%、扣非净利同比增长1.43%！

7、 小结：值得关注！

孩子王，公司来自南京,是一家主要做母婴用品线下门店+线上直营模式的公司，公司规模较大，从营收来看基本是目前上市公司爱婴室的3倍多，公司在华东地区布局较大，可以说这类型的公司随着国家放开二胎、三胎受益较大的公司，同时得益于目前对于高素质育儿以及人们生活水平的提升，这类大型专业性母婴卖场越发受到欢迎。不过公司的问题是2018年以后的营收增速有所下降，目前增长的主要是服务类项目，当然从利润来看这类业务毛利率更高但从发展来讲我认为不是太好的方式，这类服务业务属于公司传统业务的高附加值的考量，也就是一种品牌或者线下门店的变现方式，但不是公司发展的核心，公司核心还是传统的母婴产品，但根据最近几年出生率的下降，这对母婴商品收入增长有一定影响，但未来看国家刺激生育对公司则是较大的利好！从公司战略投资者的国家队也可以看出，毕竟我们国家很少有想做而做不成的事情。但这块也要高度关注国家政策，毕竟前期就又传出是否奶粉也会集采等传闻，这对于生育成本的下降是有利的，但是对于相关业务的逻辑就需要重构了，公司未来的最大风险也在这里。综合来看，按照目前生育率公司发展受限，主要靠消费升级及新开门店等维持规模增长，但若出现逻辑重构打击较大，但是如果生育率大幅提升，那就意味着公司未来具有巨大价值！

公司今日上市，公司属于A股中相关公司规模的领头羊，如果生育政策持续激励，对公司在情绪面上至少有不小的促进作用，特别是这两天传北京二胎以上家庭优先提供公租房等消息，相信未来这类新闻一定会越来越多，只要没有集采之类的打破逻辑的事项发生，公司情绪面就一直具有优势，但要高度关注与基本面的差距，毕竟基本面才是根本！综合给予公司值得关注评价！（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。

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