严牌股份(301081)主营产品过滤布和过滤袋，正是工业除尘或液体过滤设备的关键部件，直接决定过滤设备性能的发挥和过滤效果的好坏，被称为过滤设备的“心脏”，可能关系到企业环保的达不达标。

严牌股份所处环保行业，随着政府对大气污染防治工作的重视程度不断提升，工业排污要求日趋严格，中国除尘设备行业有望迎来新一轮快速增长，预测到2023年，中国除尘设备行业市场规模将达613.5亿元。下游市场持续增长，叠加过滤布和袋又属于耗材，需要定期更换以保证过滤效果的稳定性，同一客户将产生对过滤布和袋的持续性需求。而且，在“碳达峰”、“碳中和”的宏观规划下，过滤材料在环保减排、清洁生产、循环利用和垃圾处理等方面将进一步得到广泛应用，因此过滤材料行业正处在需求爆发时期。

严牌股份这家公司比较有意思，属于家族企业。李钊为发行人董事、总经理，但他还有一个身份是实际控制人孙尚泽配偶的妹妹的配偶，也就是自家人。

实际控制人小姨子（孙尚泽之配偶的妹妹）也在严牌股份任职，现在的职位是总经理秘书，也就是给自己的老公做秘书，夫妻两也持有一定的股份。有一点还是要说下，妹夫李钊能做上总经理，肯定有自己的过人之处，才能在这么大的企业站稳脚跟，光凭关系肯定不够的。

下面是我看这家公司的时候一些问题及思考结果：

1、为何国内销售增长较快，国内企业却难进前十客户名单？

严牌股份此前以欧美等境外市场为主，近几年来逐渐拓展国内市场，主营收入的增长主要得益于国内销售规模的扩大，目前销售金额比重已近60%，但是能够连续两年进入前十大客户名单的境内企业仅有三家，分别是远达环保、南方水泥和龙净环保。

最合理的解释是严牌股份的境内客户较为分散。如果不是这个原因，事出反常必有妖。

2、产能利用率未饱和且下滑，严牌股份反募资扩产，逆势操作是否合理？

2020年，严牌股份无纺系列产品和机织系列产品两大系列产品的产能利用率均均不饱和，在八成左右，且呈下滑趋势。但是严牌股份拟募集5.9亿元，分别投资于“高性能过滤材料生产基地建设项目”、“高性能过滤带生产基地项目。

逆势操作，是把双刃剑，是对于未来需求的预测，未来需求增加，逆势操作将在未来快速占领市场（在“碳达峰”、“碳中和”的宏观规划下，过滤材料行业正处在需求爆发时期，严牌股份应该因此才逆势扩产的）。未来需求不符合预期，面临扩产后产能消化的风险。

3、 2021年1-9月预计净利润6,112.98 万元至 7,100.47 万元，较上年同期有所下降，为何？

主要原因为公司 2020 年上半年疫情防控用口罩材料市场需求旺盛，相关产品毛利率相对较高所致。2021上半年剔除口罩材料部分，公司原主业已经回归增长态势。剔除口罩材料部分后，营收较2020年同期增长54.65%至72.29%，净利润较2020年同期增长136.05%至153.59%。

最后，祝大家都能打中新股。

注意：本文只是个人投资思考记录的结果，本文涉及的任何个股都有腰斩再腰斩、翻倍再翻倍的风险和机会，请不要根据本文做出买卖依据。

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