1、 主要产品及服务：核心产品为反光材料！

公司主营反光材料及其制品的研发、设计、生产及销售，产品广泛应用于职业安全防护、个人安全防护、休闲服饰、功能性面料、运动用品、户外用品、箱包、鞋类等领域。

公司2020年收入主要来自于反光材料占比为82.82%，自2018年以来营收保持较快增长，同时占比不断提升，主要是反光服饰等产品营收基本不变！

2、 市场及行业情况：行业稳定增长！

根据中商产业研究院的研究报告，2019年全球反光材料市场规模为46.70亿美元，其中中国市场规模占全球的28.12%，达到13.13亿美元（约91亿元人民币）；预计未来5年，全球反光材料市场规模将保持每年约6.40%的复合增长率，至2024年全球市场规模将达到63.50亿美元！

3、 同行业对标及估值：反光布国内第一！合理估值低于发行价！

根据中国交通企业管理协会反光材料分会于2020年1月2日出具的证明，公司的经营规模、研发力量、技术水平等方面是目前国内反光布细分领域中的领先企业，公司的反光布销量位于国内企业第一！

根据中商产业研究院出具的“Global Retro-Reflective Materials Market 2019 by Manufacturers, Regions, Type and Application, Forecast to 2024”，2019年全球反光材料市场规模为46.70亿美金，其中中国市场规模占全球的28.12%，达到13.13亿美元（约91亿元人民币），据此估算公司在国内反光材料的市场占有率约为4.63%！

我们选取与公司业务类似的上市公司道明光学进行对标，道明光学市值47.8亿元（流通市值45亿元），2020年营收12.66亿元，净利润1.6亿元；公司营收、净利分别是其49%、61%！从对标来看公司合理市值至少在23亿元，但公司发行市值就达到37亿元，按合理流通盘也仅为30亿元，不知道是否会首日破发，鉴于创业板概率不大，但参与价值较低！

4、 重点关注：前五客户占比13.68%，客户相对分散，最大客户占比4.84%！毛利率不高但不断提升！三板转股！

1）、主要客户情况：公司前五大客户2020年收入占营收比例13.68%，客户相对分散，最大客户占比4.84%！

2）、毛利率不高但不断提升：公司2020年综合毛利率为28.89%！自2018年以来持续提升，其中公司核心的反光材料毛利率为28.67%，较2018年提升显著！同时反光服饰毛利率也不断提升！

5、 募集资金用途：募集资金主要投向年产反光材料2400万平米、300万件反光服饰及研发中心！

6、 近期业绩及预测：2021年上半年营收同比增长50.81%、扣非净利同比增长31.41%！2021年前三季度预计营收至高同比增长41.02%、扣非净利同比增长30.62%！

7、 小结：了解即可！

星华反光，来自杭州，公司是国内反光布的龙头，也是市占率第一名！近几年公司反光布持续保持增长，但公司其他产品比如反光服饰等基本保持不变，公司客户高度分散，最大的客户也不到5%，而从公司产品盈利能力来看尚可，毛利率不到30%，但是自2018年以来持续增长，但公司净利的增幅低于营收增幅，说明公司产品的盈利能力有所下降！从公司未来发展来看，目前还是专注于反光布，把核心产品做大做强，但从募集资金看也可以一窥公司未来发展方向除了反光布外，同时布局反光服饰的扩产。确实服饰业务利润一般会高于原料的反光布的业务，但TO B 还是TO C的玩法不太一样，对于公司来说也是个挑战。

公司今日上市，怎么说呢，公司发行市值太高了，明显高于目前市场上对同类上市公司的估值，当然公司有着细分市场NO.1以及更高的盈利能力支撑，但我还是认为公司发行市值偏高！不知道是否会成为创业板注册制第一只首日破发的股票，综合给予公司值得了解即可！（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。

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