这是一家在A股氢能源板块中，盈利能力排名第一的企业，公司的赚钱能力甚至超过了贵州茅台。

净资产收益率是股东衡量一家公司盈利能力的指标，它是净利润与股东权益的比值。

2021年第二季度，贵州茅台的净资产收益率只有15.24%，而这家氢能源企业的净资产收益率高达24.65%。

这说明如果你分别投资两家企业各100万元，贵州茅台用你的100万元，6个月后只能赚到15.24万元的净利润，而这家公司却能赚到24.65万元的净利润。

凭借着在氢能源领域的核心竞争力，该公司在今年第二季度的业绩同比增长了6266%，并创下了近十二年来的历史新高。

就是这样一家行驶在氢能源赛道上的优势企业，公司的市盈率却只有8倍，在氢能源板块中排名第五。

盈利能力如此之高，市盈率却低得出奇，这让财报翻译官对这家企业产生了好奇。

为了弄清楚公司的基本情况和业绩大幅上涨的原因，调研了该企业2021年的半年报，并亲自致电公司的董秘来了解情况。

公司主营业务

这家公司的董秘是位女士，说起话来很专业，态度还可以。

本人：你好，我是企业的股东，要了解点情况。

董秘：好的，请说吧。

本人：请问，公司具体是做什么的？

董秘：公司是一家以煤气化为产业链源头的综合型化工企业。

这家公司虽然是一家化工企业，但是近年来公司一直致力于探索氢能源的利用，通过合作在氢能源领域做出了积极地布局。

本人：请问，公司在氢能源领域的业务都有哪些？

董秘：公司已建设一座加氢站，该项目前置审批手续已完备，目前正在建设中。

董秘：公司在氢燃料电池、发动机、测试系统等领域初步形成布局。

看来这家企业目前的收入来源还是以化学产品为主，但是对氢能源领域已经开始布局。无论是加氢站还是氢燃料电池，该公司都已经迈出了艰难的第一步。

业绩增长原因

了解完看得见的公司基本情况，我们再来分析一下看不见的业绩增长原因。

从2016年开始，这家企业的净利润就已经出现了连续的增长。（2020年业绩下滑是受疫情的影响）

这说明公司的业绩一直处在上升通道中，未来净利润有惯性上涨的可能性。

2021年公司发生了质的飞跃，该企业的净利润连续出现了增长。

2020年一季度，公司的净利润为1093万元。到了2021年第一季度，净利润达到了3.18亿元，同比增长了2811%，

2020年第二季度，公司的净利润为1376万元。到了2021年第二季度，净利润达到了8.76亿元，同比增长了6266%。

该企业只用两个季度完成的净利润，竟然创出了近十二年的历史新高。

经过分析发现，该公司二季度业绩增长的主要原因是，销售净利率的大幅上涨。

2020年第二季度，公司销售100元的产品，只能赚到0.39元的净利润。现在同样销售100元的产品，却能赚到18.13元的净利润，净利率提高了4549%。

销售净利率的上涨，大大提高了公司的利润空间。这样即使该企业的营业收入保持不变，也能赚到更多的钱。

而销售净利率大幅的上涨，有内、外两个原因。

销售净利率上涨的内部原因是，管理层提高了营运能力，降低了销售费用，提高了营业收入。

2020年第二季度，公司用1.13亿元的销售费用，只创造了27.55亿元的营业收入，销售费用占营业收入的比重为4%。

到了2021年第二季度，公司只用7287万元的销售费用，却创造了47.98亿元的营业收入，销售费用占比为1.5%。

销售费占营业收入比重大幅的下降，使得销售净利率出现了上涨，这是净利率上涨的内部原因。

销售净利率上涨的外部原因是，在今年二季度，公司产品的价格出现了上涨，提高了销售毛利率。

2020年第二季度，公司的销售毛利率只有9.15%。到了2021年第二季度，毛利率达到了28.69，同比增长了214%。

销售毛利的上涨，直接提高了销售净利率，这是净利率上涨的外部原因。

在内、外两个原因共同作用下，这家公司二季度的销售净利率出现了大幅的上涨。

2021年二季度，公司产品的价格出现了上涨，同时管理层也提高了营运能力，降低了销售费用占营业收入的比重，这使得该企业的净利润出现了大幅的上涨。

财务健康状况

调研一家公司分为三步，第一步要了解公司的主营业务，第二步要弄清楚业绩增长的原因，第三步要分析公司的财务状况。

了解了公司的主营业务，你能对该企业有个整体的认识，以及掌握公司的核心竞争力。

弄清楚了业绩增长的原因，你就能预判出公司未来的业绩，是否还有持续增长的可能。

分析公司的财务状况，目的是看其是否有暴雷的风险。如果企业的财务状况出现问题，就算公司经营再好也会被拖累破产。

判断一家企业的财务状况是否健康，要分析公司的短期偿债能力和资产的质量。

流动比率是衡量一家企业短期偿债能力的指标，它是流动资产和短期负债的比值。

2020年第二季度，公司有100元的短期负债，就对应有40元的流动资产作为保障。如果企业出现问题，可以把流动资产变现来偿还债务。

到了2021年第二季度，公司有100元的短期负债，则对应有72元的流动资产作为保障，流动比率提高了67%。

这家公司的流动比率在上涨，说明企业的短期偿债能力在增强。

而流动比率的合理值为2，所以这家公司的流动比率偏低，短期偿债能力也不强，这是该企业唯一的瑕疵。

资产负债率是衡量企业资产质量的指标，它是负债总额和总资产的比值。

2020年第二季度，公司100元的资产里，有58.72元是借来的。现在同样100元的资产里，只有54.33元是借来的，负债率降低了7%。

负债率的下降，说明公司的资产质量越来越好。

而在氢能源板块140家上市公司中，企业的负债率排名第81。这说明该企业的负债率属于行业平均的水平，资产质量还算良好。

而这家企业就是华昌化工股份有限公司，股票代码002274。

请注意：基本面再好的上市公司，股价也会受到市场和突发事件的影响。所以不是基本面良好的企业，股票就一定会上涨。

调研华昌化工这家公司并不是为了推荐这只股票，而是为投资者提供一份关于华昌化工的使用说明书。当该公司的机会出现时，你能做到君子藏器于身，待时而动。

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