1、 主要产品及服务：核心产品为三元正极材料！公司自专注于锂离子电池正极材料的研发、生产及销售，主要提供新能源汽车、消费电子领域产品所用的锂离子电池正极材料！公司2020年收入主要来自于三元正极材料，占整体营收的92.62%！自2018年以来军事公司核心产品，但2020年受下游影响出现了大幅下降，2021年一季度营收已超2020年全年，有望全年较2019年有所增长！其中2020年值得注意的是高镍产品快速增长，但低镍产品收入大幅下降！

2、 市场及行业情况：行业快速增长！根据高工产研锂电研究所（GGII）调研数据，2018年至2020年，三元正极材料市场规模分别为263亿元、285亿元、315亿元，同比增速分别为52.60%、8.37%、10.53%；同期我国三元正极材料出货量分别为13.68万吨、19.2万吨、23.6万吨，同比增速分别为58.89%、40.35%、22.92%！

根据高工锂电（GGII）调研数据，预计2021年至2025年全球三元正极材料出货量将保持持续增长，2025年全球三元正极材料出货量预计达到150万吨。

3、 同行业对标及估值：行业前五！一签盈利2.35万元！根据高工锂电（GGII）数据，2017-2019年，我国前十大三元正极材料生产商出货量合计占比分别为75.80%、74.51%、71.80%，其中发行人市场份额分别为8.10%、9.87%、9.90%，分列第五名、第四名、第三名！2021年一季度仍在第四名！

我们选取与公司业务类似的上市公司容百科技和长远锂科进行对标，容百科技市值544亿元（流通市值335亿元），2021年上半年营收35.92亿元，净利润3.2亿元；长远锂科市值580亿元（流通市值105亿元），2020年营收28.5亿元，净利润3.14亿元；公司营收分别是其58%、73%，净利润分别是其47.2%、48.1%！从对标来看公司合理市值在260亿元左右！公司在科创板上市，一签500股，一签盈利2.35万元！

4、 重点关注：前五客户占比95.39%，客户高度集中，最大客户宁德时代占比65.11%！毛利率不高但增长！依赖宁德时代！员工跟投！宁德时代参与战略配售！三板转股！1）、主要客户情况：公司前五大客户2021年一季度收入占营收比例高达95.39%，客户高度集中，其中最大客户宁德时代占比65.11%！

2）、毛利率较高且增长：公司2020年综合毛利率为15.3%！自2018年以来整体呈现增加趋势！从公司产品来看公司核心的三元正极材料毛利率不断提升，2021年一季度达到15.26%，主要是产品品种的调整，高镍产品占比快速提升！

3）、下游客户战略配售积极：公司战略投资者共配售1772万股，金额2.09亿元，其中第一大战略配售方为公司重要客户宁德时代，配售656万股，金额7,749万元！

5、 募集资金用途：募集资金主要投向锂离子电池正极材料生产线建设（沙文二期）、锂离子动力电池三元材料生产线（义龙二期）并补充流动资金！

6、 近期业绩及预测：2021年上半年营收同比增长429.54%、扣非净利同比扭亏增长近3亿元！2021年前三季度预计营收至高同比增长433.52%、扣非净利同比扭亏增长超4亿元！

7、 小结：谨慎关注！振华新材，公司来自贵州，是国内著名的三元正极材料厂商，近几年排名均在前五，2020年受到高镍路径的冲击，公司转型高镍略晚，导致营收以及利润大幅下降，但随着高镍产品以及下游重要客户宁德时代的发力，公司2021年上半年实现了营收，净利的大幅增长，一举扭亏为盈！但这个其实也给了我们一个很好的警示！目前三元正极、三元前驱体等与新能源汽车上游关键产业链公司上市较多，且都是排名靠前的公司，通过公司的例子我们明显的看到这个行业最大的风险就是技术路径的风险！之前在分析中伟股份等等，其实短期的波动都是太大的问题，这类股票最核心最怕的就是三元路径的变化，如果磷酸铁锂或者其他路径有了重大突破，对于三元正极材料也好，三元前驱体也好都将是毁灭性的打击！其他的不多说了，公司排名前列，下游依赖宁德时代，其他指标属于正常范畴！公司今日上市，本周前两天7只新股，公司可以说是有质量的一家，但是说实话三元正极材料，排名靠前的都属于次新领域，所以大体上估值都会相近，不会有很大的套利机会，因为大家估值考量的因素也类似，不过怎么说目前仍是最火的赛道之一，综合给予公司谨慎关注评价！（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。感谢各位阅读！看完的兄弟姐妹，给个支持！多多关注、多多点赞！让更多的人可以看到！每日新股概况第一时间推送！每天早上7点准时相见！同时可留意早上9点、下午4点，不定期加更！最后对振华新材怎么看？是否是您心目中的良人？欢迎留言交流！特别声明：本文资料来源于公司招股书、公告及相关专业数据库。本文并非荐股，理性分析更能指导操作。

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