通过将上游核心零部件和中游模组代工的上市公司指数进行跟踪，截止到8月底，整体指数均跑赢创业板，其中中游模组代工二级市场表现强于上游零部件

一、VR爆发元年：由量变到质变

2019年以前，VR行业遇冷，无论是设备制造、内容制作还是资本投资都进入行业低谷，因此VR产业泡沫缺乏资本输血，一大批企业倒闭。2020 年因疫情原因，各种电子设备销量大涨，其中娱乐、云办公成为2020年上半年主题，因此促使2020 年全球 VR 头显出货量达 670 万台，较 2019 年增长 72%，AR 眼镜出货量 40 万台，增长 33%。而最亮眼的数熟悉中国互联网打法的 Facebook 发布的 Qculus Quest 2销售数据，其通过成本价销售策略，进一步降低VR消费门槛，以内容促进整体VR产业盈利，最终形成了目前VR比较成熟的商业模式。

1.Facebook成为VR产业风向标

Facebook 通过以一己之力，打破了VR的产业格局，他的创始人曾认真测算过VR产业链的盈亏平衡点，即一个VR平台的活跃用户须达到 1000 万人才能使VR内容平台盈利，而一旦突破这个用户活跃奇点，将会促使整个VR产业进入跨越式发展。

而据IDC统计，2021年第一季度VR头显全球出货量同比增长52.4%。其中Oculus 就占据了2021 年第一季度其产品全球VR 出货量的近三分之二。Oculus Quest 2 作为 Facebook 最新一代 VR 一体机，上市之初预定量就达到了第一代的5倍之多。另外，根据机构统计，Oculus Quest 2在今年的销量至少会达到600万台。因此从产业布局以及销售执行来说，无疑目前整体VR产业的推进都在既定的轨道运行，也就是说2021年将是VR产业爆发元年。

2.Steam 盘踞一方，Quest 平台异军突起

另外，从VR内容平台上看，目前活跃用户主要集中在Steam、Oculus，由于Facebook Quest 销量持续爆表，带动其Oculus Quest平台生态的快速增长，截至 2021 年 2 月，Quest 平台上超过 60 款游戏收入超过百万美元，在付费内容中占比达 1/3，其中 6 个作品的收入规模达到千万级别。而其营收上也进入了快速突破，截至 2020 年 9 月，Facebook Quest 平台内容收入已达到 1.5 亿美元，35 款游戏收入达到百万美元。这意味着Facebook已经构建了以VR设备为载体的用户与内容的良性循环。

二、VR的爆发并不意味着AR迎来产业元年

与VR不同，AR的成长周期尚短，产业配套还不成熟，因此无论是技术还是成本上，还远落后于VR产业，其中面向消费市场的 Google Glass、Magic Leap One 等产品销量远不达预期。

以微软的 HoloLens 为例，整体制造成本高昂，主要硬件包括全息处理模块、2 个光导透明全息透镜、2 个 LCos 微型投影以及 6 个摄像头，总成本 1500 美元，而对比Facebook Quest2两百多美刀的售价，估计消费者用脚都知道怎么投票，如果按照VR产业盈亏平衡点计算，预计AR产业还需要走一条很长的路，因此目前AR仍是仅在B端进行商业布局。

三、相关产业标的

联创光电：VR 镜头，客户包括 Magic Leap，Leap Motion

歌尔股份：为 Oculus 和 PSVR 代工，曾与高通联合推出一体机设计参考

全志科技：“全志芯”芯片-VR 一体机解决方案。2017 年全志科技发布首个专用 VR 芯 篇 VR9，内臵 VR 专用低延时加速模块 Portal 1.0 以及双引擎直驱双屏专用系统，突破性达到全景 6K 解码播放能力。2020 年上半年电信推出的天翼小 V 一体机使用 VR9 芯片、主打低端观影市场

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