1、 主要产品及服务：核心产品为智陶瓷高压直流接触器、真空继电器！

公司从事电子真空器件的研发、生产与销售，公司产品系列丰富、型号众多，涵盖真空无源器件和真空有源器件，产品陶瓷高压真空继电器、陶瓷真空电容器等主要应用于国防军工、航天航空、雷达通讯、半导体设备等领域；陶瓷高压直流接触器等产品主要应用于新能源汽车行业及其配套领域。近年来公司的产品应用不断延伸，逐渐扩展到光伏、风能、储能、柔直输配电、轨道交通等行业和领域！

公司2020年收入主要来自于陶瓷高压直流接触器和陶瓷高压真空继电器，两者合计占比达56.16%！其次为真空交流接触器，占比16.81%！从公司产品来看，2020年增速较快地为陶瓷高压直流接触器，同比增长近60%！其他核心产品亦保持稳定增长！

2、 市场及行业情况：行业稳定增长！

2019年我国交流接触器市场规模约184亿元，自2016年以来，复合增长率10.87%！近年来随着经济增长方式转变、产业及消费结构升级、输配电网升级改造和新能源产业的不断发展，高压真空接触器在电力基建、新能源等行业的发展将呈不断上升的趋势，成为未来交流接触器主要的增长点。

3、 同行业对标及估值：规模差距大，盈利利能力强！一签盈利1.3万元！

我们选取与公司业务类似的上市公司宏发股份和航天电器进行对标，宏发股份市值462亿元（流通市值462亿元），2020年营收78.19亿元，净利润8.32亿元；航天电器市值275亿元（流通市值275亿元），2020年营收42.18亿元，净利润4.34亿元；公司营收分别是其5.2%、9.6%，净利润分别是其16.6%、31.8%！从对标来看公司合理市值在36亿元左右！公司在科创板上市，一签500股，一签盈利1.3万元！

4、 重点关注：前五客户占比28.6%，客户较为分散，最大客户占比12.4%！毛利率较高且稳定！员工跟投！

1）、主要客户情况：公司前五大客户2020年收入占营收比例28.6%，客户较为分散，最大客户为境外客户，占比12.4%！

2）、毛利率较高且稳定：公司2020年综合毛利率为44.47%！自2018年以来基本稳定！其中公司核心的陶瓷高压直流接触器、真空继电器毛利率高达41.52%、67.46%！另一主要产品真空交流接触器毛利率略低为31.33%！

5、 募集资金用途：募集资金主要投向真空继电器、电容器生产项目、高压直流接触器生产项目、电子真空器件研发中心并补充流动资金！

6、 近期业绩及预测：2021年上半年营收同比增长36.12%、扣非净利同比增长410%！2021年前三季度预计营收至高同比增长32.5%、扣非净利同比增长99.2%！

7、 小结：值得关注！

国力股份，公司来自江苏昆山，主要是做电子真空器件，核心产品应用广泛主要在新能源、国防军工、半导体等领域，从工业业务发展来看，主要产品的营收稳定增长！尽管毛利率有些波动，但最为核心的陶瓷高压产品毛利率均在40%以上，甚至高达67%，可以说公司核心产品的盈利能力很强，此次上市募集资金继续扩大该领域的产能！整体来看公司这两年的发展主要得益于下游新能源领域的发展，除了新能源汽车外还有光伏、风电等领域，公司整体来讲产品不复杂，关键看业务增长以及毛利率的情况！下游行业发展还是比较稳定的。

公司今日上市，从公司所处新能源产业链的上游，从2020年前五客户可以看出不乏宁德时代这样的大佬，公司发展寄希望于新能源产业的持续发展！其他没有太多特别的内容，综合给予公司值得关注评价！（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。

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