1、 主要产品及服务：核心业务为纸质图书！版权运营与新媒体业务发展快！

公司主营图书的策划与发行及相关文化增值服务。公司整合文艺、社科以及少儿等领域的优质版权，已策划系列具有良好市场影响力的图书。

公司秉持"全版权"运营的战略，已进入数字图书领域，开辟了电子书、有声书市场，公司"熊猫君"（抖音）、"书单狗"（）和"影单猫"（）形象拥有大量粉丝，为公司开展文化增值服务提供了基础。

公司主要产品为纸质图书，2020年占比达81.29%！其次为数字内容，占比11.46%，自2018年以来纸质图书占比逐渐下降，增长较快的主要为版权运营和新媒体业务。

2、 市场及行业情况：整体受疫情影响略降，线上发展快！

根据开卷信息公布的数据，2020年中国图书零售市场码洋总额为970.8亿元，自2015年来首次出现负增长，相较2019年下降5.08%！近年来，图书整体市场的增长主要来自于当当网、亚马逊、京东、新华在线、淘宝等线上图书销售规模的增长。2020年全国图书销售码洋中，实体书店销售码洋203.6亿元，较2019年进一步下降，线上渠道销售码洋约767.2亿元，同比增速为7.27%！

国内图书零售市场存在典型的"二八"效应，头部畅销书品种比例较低，但在整个图书零售市场中占据的销售码洋较高。2020年销售册数前1%的图书码洋即占到整个市场的58.62%！

3、 同行业对标及估值：行业第六！首日上涨超10倍大概率！一签盈利0.4万元！

公司获得来自阅文、亚马逊、当当网、多看和百度等平台的20项数字内容奖项。此外《武则天大全集》、《大唐兴亡三百年》及《大江大河》等有声书多次位列喜马拉雅FM畅销书排行榜前十！2020年公司码洋占有率为0.83%，排大众图书公司第六位。

我们选取与公司业务类似的上市公司新经典和中信出版进行对标，新经典市值52.62亿元（流通市值52.62亿元），2020年营收8.76亿元，净利润2.20亿元；中信出版市值68.87亿元（流通市值18.25亿元），2020年营收18.92亿元，净利润2.82亿元；公司营收是其47%、24%，净利润为其22%、18%，从公司来看公司与新经典更为相近，从对标来看公司合理市值在12亿元左右，但是这只股票很有意思发行价仅有0.62亿，是最近很少看到按照合理市值12亿，流通盘仅有1.24亿元，如果涨10倍，流通盘也不高，只是6.82亿元，不知道首日上市会涨到多高；公司在创业板上市，一签500股，一签盈利0.4万元！

4、 重点关注：前五客户占比57.61%，最大客户为当当！毛利率较高但逐步下降！

1）、主要客户情况：公司前五大客户2020年收入占营收比例为57.61%，客户相对集中，第一大客户为当当，占比27.85%！ 京东、新华书店、四川文轩、阅文均为前五客户！

2）、毛利率较高但逐步下降：公司2020年综合毛利率为41.09%，自2018年以来持续下降，其中核心业务纸质图书毛利率仅有38.69%，是综合毛利率下降的主要原因，版权运营毛利率较高2020年在47.63%！

5、 募集资金用途：募集资金全部投向版权库建设！

6、 近期业绩及预测：21年一季度营收同比增长60%、扣非净利同比扭亏增长175%！21年上半年预计营收至高同比增长40.24%、扣非净利同比增长107.33%！

7、 小结：谨慎关注！

读客文化，公司来自上海，做的生意很有文化气息，主要是图书的策划发行与文化增值，其中《藏地密码》就是公司推出发行的，可以说在当年也算是家喻户晓了的畅销书，另外公司也涉足、抖音等多媒体平台，并借助当当、京东、阅文等平台实现线上线下同时发展，并且也有涉足有声书领域。公司可以说是私营企业里面实力比较强的图书发行商，也积极跟随着时代潮流和读者们的兴趣，不断提升，公司虽然推出的图书种类不是特别多，但畅销比例较高，说明公司营销确实有自己的思路。公司募集资金全部投向了版权业务，可以说是夯实自己的短板，让自己的可发行内容进一步充实。

公司下周一上市，最大的看点就是发行的流通市值仅有0.62亿元，即便10倍涨幅也才6.2亿元可以说仍是很小的盘子，公司大概率首日涨幅会超10倍！或许会碰触20倍！但即便是20倍，由于发行价仅有1.55，所以中签者的收益也才1.5万，可以说赚了个吆喝！建议大家看看就好，如果真是10多倍的涨幅，风险远大于收益，毕竟公司新媒体以及版权业务还很小很小，借着超低的流通盘炒个概念还可以，但真把它当回事容易上头也容易上当！鉴于公司独特的赛道，以及超低的发行价给予公司谨慎关注评价！（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。

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威芯团长：fjq