前言

根据同花顺磷化工板块指数显示，从2021年4月29日开始，指数从1160.91上涨到2021年7月12日的1385.09，两个月时间上涨了近20%，行业龙头云天化、新洋丰、川发龙蟒也从这段时间开始，股价近乎翻倍，到底是怎样的行情让机构、散户这么趋之若鹜，磷化工板块高歌猛进？

磷是一种非金属矿石材料，它广泛地应用于农业、工业、食品、医药等领域，其中80%以上用于农业制作成磷肥，其余是磷酸盐、黄磷等。

磷化工板块行情的上涨从两个方面进行分析：

从供给端的角度来看

从全球角度看，世界磷肥主产国主要是中国、美国、俄罗斯、印度、摩洛哥等，而磷酸产能增量主要在摩洛哥、印度、突尼斯。由于疫情的影响，印度的经济陷入瘫痪，一时间国际上磷肥价格较去年同期上涨20%。

中国作为磷酸二铵最大的出口国，从2013年开始，全球磷肥快速增长，并在2016年达到顶峰，陷入产能过剩的局面。国家为调整产业结构，同年开始对磷化工行业进行严苛的环保审查，对高污染、小产能的企业进行整合、关停，因此从2017年进入行业拐点，磷矿石产能开始下降，2020年国内磷矿石产能不足2016年的七成，从某种意义上说国家调控原因，磷化工供给端在减少。

另外，我国的磷矿石产能主要集中在云南、湖北、贵州、四川一带，四省共占黄磷矿产能的95%，其中云南就占了42%。而黄磷矿采主要依靠水电，2021年5月，云南降雨量偏少，产电量不足导致企业进入限产阶段，部分企业开工率不足20%，使得2021年5月黄磷产量环比减少16.41%。

由此种种造成国内短期产能紧缺，与国际产能形成共振。

从需求端的角度来看

1.全球农作物种植面积上升

根据世界粮食计划署(WFP)统计报告显示，疫情期间全球大约有1.35亿人已经在滑向饥饿的边缘，而这其中大部分人口位于非洲和中东。印度作为受本轮疫情影响最严重的的国家之一，很多人处在饥饿的边缘，相应的疫情引起的全球粮荒导致各个国家开始抢购粮食，主产国降低、限制粮食出口，同时叠加量化宽松、极端天气，全球的粮食价格均处在上涨阶段。

以玉米为例，2021年1月份，全球玉米期货价格是231.7美元/吨，到2021年5月份，价格已经上涨到304.3美元/吨，价格暴涨31.3%。

粮食价格上行随之而来的就是种植意愿提升，据USDA预测，2020年-2021年，小麦、大豆、玉米的种植面积同比有望提升2.6%，4.0%，1.6%，这意味着磷肥的需求将在今年呈上升趋势。

2.主产国缺位与主需国夏季播种刚需

上文我们介绍到印度是国际市场磷酸增量国家之一，受疫情影响，经济活动陷入停滞，磷化工产能不足与夏季播种磷化肥巨大刚需重叠，整体而言加剧全球市场磷酸的紧缺。

3.产品替代

草甘膦是由孟山都研发成功，专利于2000年过期后产能进入快速增长。目前同类产品：百草枯、麦草畏等禁用，在粮食种植面积增加的情况下，草甘膦的需求量大幅上升，价格也不断上涨，从库存端看，目前草甘膦行业库存处于近几年低位，短期内具备持续上涨的趋势。

对未来磷化工产业链价格趋势的看法

磷化工产业链并不具备持续上涨的趋势：

其一是全球货币宽松将进入阶段性节点，根据美联储公布的会议纪要，预计在明年初缩减购债规模，在明年阶段性的货币政策调整，及货币收紧的前提下，磷化工原料价格、粮食价格不具备上涨的空间，难以持续维持磷化工产业链的持续上涨；

其二是全球疫苗产量将进入一个新的阶段，截至2021年5月21日，全球新冠疫苗累计接种量为15.9亿剂，每百人接种计量20.4%，未来，随着疫苗产能的提升，接种比例会进一步提升，届时，对抗疫情进入一个新的阶段，未来对全球产业链的冲击力度会进一步降低。

其三是短期磷肥库存降低，价格提升是受季节性需求与产能不足扰动，未来将进入丰水期，限电效应降低，产能将会逐渐恢复。

总体而言，虽然磷化工产业链价格不具备持续上涨的趋势，但是价格仍将维持在一个高位平稳区间，企业在今年仍可能享受产业红利。

磷化工产业链的主要公司

1.云天化

云天化的主要业务是肥料及现代农业、磷矿采选、精细化工、商贸物流。公司合计拥有磷矿石原矿产能 1450 万吨，擦洗选矿生产能力 618 万吨，浮选生产能力 750 万吨；化肥总产能 881 万吨，包括基础磷肥产能约 677万吨/年，其中磷酸一铵 137万吨，磷酸二铵 540万吨，湿法磷酸产能217万吨/年，每年产磷石膏约1000万吨。

云天化2020 年实现营业收入 521.1 亿元，同比下降 3.46%，整体而言，作为一个传统行业，2020年业绩表现一般。进入2021年，受益于磷化工产业链价格上涨，云天化自身磷矿采掘与肥料一体，在产能上各项产品位列前一前二，在体量没有变化，毛利大幅提升的情况下，云天化2021 年一季度营业收入 132.08 亿元，同比增长 18.32%，实现归母净利润 5.75亿元，同比大增 4,997.04%，未来一年仍将持续受益磷化工产业价格上涨

2.新洋丰

新洋丰的主营业务为磷复肥、新型肥料的研发、生产和销售，以及现代农业产业解决方案提供业务。在磷复肥业务方面具有年产各类高浓度磷复肥逾800万吨的生产能力和320万吨低品位磷矿洗选能力，配套生产硫酸280万吨/年、合成氨15万吨/年、硝酸15万吨/年，已具备磷酸一铵年产能180万吨（全国第一）、钾肥进口配额30万吨。

公司 2020 年实现归母净利润 9.55 亿元，同比增长 46.65%。主要是公司实现磷复肥销量479.09万吨，同比增长13.22%。2021 年继续受益于复合肥的景气度上升，一季度实现净利润 3.41 亿元，同比增长 77.32%。

3.川发龙蟒

川发龙蟒原名三泰控股，2019 年 9 月完成对龙蟒大地农业公司资产置换，原传统金融服务外包业务剥离，转型为主要从事磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙等磷酸盐产品以及各种复合肥产品的生产、销售。目前拥有工业级磷酸一铵产能 30 万吨/年（国内第一），饲料级磷酸氢钙 30 万吨/年，肥料系列产品产能 150 万吨， 100 万吨/年磷矿洗选能力，配套生产硫酸 100 万吨/年，磷石膏产能 200 万吨/年，磷石膏项目属于附加值较高的高端石膏建材行业

2020 年全年实现归母净利润 6.69 亿元，同比增长 690.54%，实现扣非后归母净利润 3.31 亿元同比大幅转正，公司净利润高速增长为合并龙蟒大地2020年度财务数据，同时出售智递科技产生的投资收益；2021 年受益于磷化工产业价格上涨，一季度实现净利润 1.11 亿元，同比增长 1199.99%。

4.川金诺

公司的主要产品为湿法磷酸和磷酸盐系列产品。公司现有磷酸盐产品主要涉及饲料添加剂和肥料两个行业，其中饲料添加剂行业的主要产品有饲料级磷酸氢钙、饲料级磷酸二氢钙，肥料主要是重过磷酸钙。公司现有年产能20万吨的硫精砂制硫酸装置， 200万吨/年磷矿浮选装置，公司自主研发的湿法磷酸制备工艺具有可将低品位磷矿经浮选后磷矿品位提高，成本较热法磷酸工艺更低，设备装置简单。目前在建产能包括：20 万吨/年工业湿法粗磷酸，10 万吨/年工业湿法净化磷酸，80万吨/年水泥缓凝剂等正在稳步推进中，项目有望在 2022 年初全部投产，按照目前的价格估算，届时将为公司增加13 亿营业收入以及 1.6 亿净利润。未来，随着年底公司5000 吨电池级磷酸铁锂正极材料项目计划年底正式投产，预计对公司预计将继续产生证明影响。

川金诺2020年营业收入为10.50亿元，较上年同期减少6.77%，实现利润总额0.49亿元，较上年同期下降42.58%， 营收下降的主要原因是疫情导致出口不畅和产品价格下降。2021年一季度营业收入2.38亿元，同比增长5.34%，净利润-0.05亿元，同比降低134.29%。毛利下降的主要原因是原材料价格上涨、财务费用增加导致，同时公司产品价格上涨对利润的影响滞后。

威芯团长：fjq