今日继续来说一只同样开板被吹得很猛最近搞得一地鸡毛得注册制新股——百洋医药，为大家尽量还原一个客观真实全面得个股剖析。 今年以来不得不说医药股几乎扎堆全去科创了，非科创几乎颗粒无收，上一只非科创医药股就是曾经大名鼎鼎的药易购，今年1月份上市，主打医药流通服务，那么时隔大半年后终于上市的医药股百洋医药自然被寄予厚望。

在新药研发领域随着创新药研发热潮诞生了药明康德、药石科技等一系列CXO龙头，但是目前随着医改政策对药企利润的压缩，如何加快商业化实现价值回报，提高企业市场成功率，节省企业运营成本，成为药企新的诉求，药企与第三方品牌商业化平台的合作，正处于行业爆发的前夜，处于医药流通环节的CSO公司显得异常重要，而百洋医药作为A股首家健康品牌商业化平台其成长性成为市场期待的下一个焦点，那么百洋医药究竟如何？且看今日为你深度剖析！

打造健康品牌商业化平台，还开始涉足功效性化妆品+网售处方药两大板块，被称为健康青岛最强合伙人

公司为医药企业提供医药产品的品牌运营、批发配送及零售等营销综合服务，并已形成了处方药、非处方药、膳食营养补充剂及医美产品的品牌矩阵，为医药产品提供商业化的整体解决方案，致力于打造成为健康品牌商业化平台。服务的品牌积累近百个，既有像迪巧这种过十亿的品牌，也有十多个过一亿的品牌。除此之外公司还将这一商业化逻辑运用到功效型化妆品以及网售处方药两大板块。可以说公司野心勃勃对标有着200多年历史的英国公司利洁时，其旗下运营有杜蕾斯、滴露、Move free等，市值已超400亿英镑。

2015年红杉入股百洋医药，截至目前红杉为公司第二大股东，持股比例超5%。 同时百洋医药还是青岛国际大健康产业园的建设方，也因此被称为健康青岛“最强合伙人”，随着百洋国际健康城市客厅封顶2022年正式投用后将极大助力青岛医药健康产业迭代升级。分地区看山东收入占比超四成，华北收入占比在15%左右，华东地区收入占比在13%左右。

两票制、带量采购等一系列政策推进下，品牌运营服务增速有望达25-30%

我国医药市场中的大部分产品均面临着类似产品的竞争，甚至存在一个规格产品有上千个批文的情况。即使是技术含量较高的特效药产品，一旦过了专利期，也将面临仿制药的冲击。因此药品销售需要从产品特性、内在质量、工艺控制点以及临床使用便利性比较等多方面进行深度挖掘，寻找药品的差异化标签，形成特有竞争优势。

近年来“取消药品加成政策”已经全面实施促进了医药产品销售从医院渠道向零售渠道的转换，使行业厂商更加关注零售渠道的品牌运营，与此同时2019年带量采购政策的实施，迫使原研药生产商在降价和退出医药渠道中选择，在此背景下越来越多的原研药生产厂商开始关注零售渠道市场，对零售渠道品牌运营产生了需求。

不同于一般的产品推广与销售，医药产品的推广需要建立在药品临床价值和功效信息的传播和交流工作之上。而在零售端终端更加分散，零售药店店员的专业水平较低，因此很多医药生产厂商的产品销售仅面向大型城市的大型医院，不深入零售药店。不过随着医药分开、带量采购政策的全面推行，药品销售流向院外市场，在面向零售渠道时，大客户管理方式的投资回报大幅下降。因此为满足医院渠道和零售渠道的差异化推广需求，很多医药生产企业会选择自有销售推广团队和外部销售推广团队相结合的方式。

1.传统的医药批发、零售企业通常是在产品需求既定的前提下完成交易，关注的是货款安全、覆盖充分、流向清楚、价格可控等标准，更加关注销售产品的种类齐全，力求实现一站式的采购体验；

2.品牌运营商则通常是选择符合其业务特点的少量品牌进行运营，力求实现对产 品的个性化销售方案，关注的是品牌定位，塑造品象，刺激购买需求以及医生及患者对品牌的认可程度。品牌运营在产业链中的核心作用主要有寻找药品的差异化标签，形成特有竞争优势；让医生及零售药店了解并熟悉医药产品；进行产品的精准营销策划等。

为进口药品提供品牌运营服务是品牌运营行业的重要需求来源，我国是药品进口大国，2019年进口金额达357亿美元，2011-2019年年均增速超15%。随着我国药品加成取消、医药分开、两票制、带量采购等一系列医疗改革政策的推进，我国的医药产品流通将逐渐向市场化的竞争格局发展，也增加了对品牌运营服务的需求。2019年我国医药品牌运营收入规模为472亿，预计2018-2020年将保持25-30%的增速。

值得一提的是近年来两票制推广针对的是药品流通环节，为了压缩药品的流通渠道层级，并不会降低品牌运营在药品销售过程中的作用，整体对公司品牌运营业务影响不大。

药品品牌运营服务收入占比在四成左右，毛利率达50%，已覆盖全国1.2万家医院+30多万家药店

药品品牌运营业务为公司核心业务，主要提供消费者教育、产品学术推广、营销策划、商务接洽、产品分销、流向跟踪、供应链管理等服务，产品品类主要分为三大类一类是OTC（非处方药）及大健康品牌，一类是处方药，，还有一类是肿瘤等重大疾病新特药，这种高值药品基本是在DTP药房购买。

2018-2020年公司药品品牌运营收入占比分别为46%、41%、36.9%，其收入规模及收入占比的逐渐下滑主要是因为两票制之前销售模式为原来医药厂商将产品销售至公司，在通过公司销售至配送商，最后再销售至医院，也就是公司买断医药产品后自行进行销售，而两票制后对于部分产品公司不再参与中间流通环节，药厂仅向公司支付服务费，因此导致公司药品品牌运营收入规模下滑，到2020年公司药品品牌运营收入规模为21亿左右，与兴科蓉医药相当，距离康哲药业69亿多的收入规模还有差距，2018-2020年公司品牌运营业务毛利率分别为57%、51.9%、49%。

截至目前在长期推广过程中，公司已建立了全国范围内的经销商网络，直接及间接覆盖了超1.2万家医院，30多万家药店（而2018年全国零售药店总数为48.9万家）

公司品牌运营业务分为直销和经销两种销售模式，近年来随着两票制的推行经销占比从2018年的71.7%小幅下降至2020年的68.5%，而以零售渠道的直销占比则提升至2020年的31.45%，也是公司品牌运营的特色。

：fjq