1、 主要产品及服务：核心产品为不锈钢真空保温器皿！

公司主营各种不同材质的饮品、食品容器的研发设计、生产与销售。公司产品已形成不锈钢真空保温器皿和非真空器皿两大系列产品，涵盖保温杯、保温壶等多种类型产品。

公司产品主要产品是不锈钢真空保温器皿，2020年营收占比高达92.15%，自2018年以来占比持续提升！其他业务主要为不锈钢器皿，收入自2018年呈现逐年下降趋势，2020年收入仅1238万元，占比3.53%。

2、 市场及行业情况：市场快速增长！

全球不锈钢真空保温器皿市场整体发展平稳，并呈持续上升趋势。根据中国日用杂品工业协会杯壶分会统计数据显示，全球不锈钢真空保温杯市场规模2012年为23.83亿美元，2017年增加至58.36亿美元，年复合增长率为19.62%！

我国保温杯市场销售额截至2017年已达231.28亿元，自2007年以来的年复合增长率达到16.48%！但我国不锈钢真空保温器皿行业目前呈现出以外销为主，内销比例不断增加的趋势，截至2018年内销比例已提升至37.24%！

3、 同行业对标及估值：规模差距大，但盈利能力较好！一签盈利0.6万元！

公司主要采用OEM、ODM业务模式与国际知名品牌商进行合作目前，同时公司已拥有miGo、ONE2GO等多个自主品牌。

我们选取公司所处行业国内上市公司哈尔斯和苏泊尔进行对标，哈尔斯市值20亿元（流通市值11.2亿元），2020年营收14.9亿元，净利润-0.28亿元，而苏泊尔市值541亿元（流通市值403亿元），2020年营收186亿元，净利润18.5亿元，公司营收是哈尔斯的1/5左右，与苏泊尔差距更大，但公司盈利能力明显好于哈尔斯是其3倍左右，按照哈尔斯的市值，公司市值在12亿元左右比较合适，但鉴于公司良好的盈利能力最高不超过哈尔斯的20亿元市值，公司在创业板上市，一签500股，一签盈利0.6万元！

4、 重点关注：前五客户占比81.27%，主要客户均为OEM、ODM厂商！毛利率较高！ 境外收入占比高！自主品牌占比低！

1）、主要客户情况：公司以OEM、ODM业务为主，拥有较为稳定的客户群体，主要包括美国PMI、ETS、S'well公司、日本Takeya等国际知名不锈钢真空保温器皿品牌商。

公司前五客户2020年收入占营收比例为81.27%，客户较为集中，前五客户均来自海外，上市公司主要OEM、ODM厂商。

2）、毛利率较高：公司2020年综合毛利率为34.93%，自2018年以来有所提升，其中核心不锈钢真空保温器皿毛利率35.23%，低于2018年水平！

3）、境外收入占比高：公司2020年境外收入占比83.21%！主要销往美国、日本等，主要是为国际品牌进行OEM、ODM的代工。

4）、自主品牌占比低：公司大力拓展"miGo"、"ONE2GO"等自有品牌业务，2020年公司自主品牌收入为0.26亿元，占营收比例为7.35%，尽管自2018年以来增速较快，基本上可以说是从无到有，但整体金额不大。

5、 募集资金用途：募集资金主要投向保温杯扩产！ 产能增长超6成！

公司募集资金主要投向年产1000万只保温杯生产基地，同时建设研发检测中心并补充流动资金。产能在原有1600万只基础上增长63%！

6、 近期业绩及预测：21年一季度营收同比增8%、扣非净利同比降11%！21年上半年预计营收至高同比增45%、扣非净利同比增26%！

公司2021年一季度营收0.79亿元同比增长8.4%，扣非归母净利润0.11亿元同比下降11.21%！

公司预计21年上半年营收至高2.15亿元同比增长45.4%，扣非归母净利润0.29亿元同比增长26%！公司二季度业绩明显好转，营收、扣非净利同比增速均超一季度。

7、 小结：值得关注！

嘉益股份，国内保温杯生产商，公司来自被中国轻工业联合会授予"中国口杯之都"称号的金华市，公司主要产品是给国际厂商的OEM和ODM，最近两年除了自己创建品牌外，还购买了miGO商标，并尝试着自我推广，说实话公司目前自主品牌销量还是比较低的，核心的业务还是来自贴牌生产，关于保温杯的市场，高端品牌还是比较难以进入的。公司最值得期待的就是购买的美国的品牌能否持续发力，2019年买入后重新梳理经销商等渠道，并在2020年受疫情影响未有太大的表现，公司自己声称2021年前两个月该品牌销售有着60%以上的增长，看上去还不错。

公司今日上市，整体发行市值不高，若能达到哈尔斯目前的市值水平，一签可以赚0.6万，实际上可能由于流通盘较小而有所突破，若能达到哈尔斯的流通盘，则公司可以取得5倍左右的涨幅，可以有接近2万元的中签受益，但总市值就太高了！整体来看不是核心赛道，相关领域公司在低端品牌竞争激烈，高端品牌难有作为，给予公司新自主品牌一定的期待，给予其综合评价值得关注（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。

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薇芯团长：fjq