1、 主要产品及服务：核心产品为婴儿护理用品！2020年最大看点是口罩大幅增长！

公司专注于一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，主要产品包括婴儿护理用品、成人失禁用品和宠物卫生用品。

公司目前主要产品为婴儿护理用品，2020年占收入比达57.92%！其次为成人失禁用品占比26.47，其他宠物卫生用品尽管热门但自2018年以来规模下降，而口罩及其他业务受疫情影响在2020年大幅增长！

2、 市场及行业情况：行业快速增长！

随着我国60岁以上人口总数自2019年2.54亿，占总人口的18.13%，并且趋势为不断增长，公司所在的成人失禁用品市场稳步增加，根据统计在超过65岁的老年人中，50.9%存在尿失禁或意外大便失禁的情况。根据《2019年一次性卫生用品行业的概况和展望》，2019年成人失禁用品市场规模达到93.90亿元，同比大幅增长33.60%！自2013年年均复合增长率近20%。

而在婴儿护理用品的市场，未来预计仍将继续保持低速增长趋势，市场渗透率不断提高。根据生活用纸委员会的统计，2019年国内婴儿纸尿裤市场规模达到499亿元同比下降10%，但婴儿纸尿裤的市场渗透率仍进一步增长已达72.2%，比2017年增加12.6个百分点。同时随着三胎的放开，预计婴儿护理用品仍将稳步增长！

3、 同行业对标及估值：成人失禁领域多年蝉联NO.1！一签盈利0.8万！

公司在2017年至2019年其自有品牌"可靠"在国内成人失禁用品生产商和品牌中综合排名蝉联第一！），"可靠"品牌连续数年蝉联淘宝/天猫平台单品类全网销售冠军。

我们选取同行业可比公司国内上市公司进行对比，具体为中顺洁柔和豪悦护理，其中中顺洁柔397亿元（流通市值386亿元），2020年营收78.2亿元，净利润9亿元；豪悦护理市值124亿元（流通市值31亿元），2020年营收26亿元，净利润6亿元；公司营收与中顺洁柔差距较大，为其余1/5，是豪悦护理的62%，盈利能力方面略高于中顺洁柔，但低于豪悦护理。根据对标公司规模判断，公司合理市值在80亿元，公司在创业板上市，单签500股，一签盈利约0.8万元！

4、 重点关注：前五客户占比67%，最大客户为菲律宾ODM！毛利率较高，且持续提升！境外收入占比高，境外最大客户为公司股东！2020年口罩业务占比高，取得毛利1.2亿元！员工跟投！

1）、主要客户情况：公司前五客户2020年收入占营收比例为67.15%，客户相对集中，其中最大客户为菲律宾ODM客户。

2）、毛利率较高，且持续提升：公司综合毛利率2020年为27.36%，自2018年以来同口径比较的话应为32%，持续提升其中各品种毛利率均实现了一定程度的增长。

3）、境外收入占比高，境外最大客户为公司股东：公司2020年境外收入占整体收入比例为49.69%为近三年新高！金额为8.06亿元同比增长64%！同时2020年公司对菲律宾JS与公司持股3.68%的股东PACKWOOD（公司第二大股东）受同一控制人控制，2020年对菲律宾JS的销售占营收34.68%，为公司境外销售最大客户。

4）、2020年口罩业务占比高，毛利1.22亿元：。2020年公司口罩销售金额1.75亿元,毛利1.22亿元,占毛利总额的27.54%！公司本于2020年6月暂停口罩大规模生产，但由于全球疫情反弹，不断取得新的口罩订单，公司恢复相关生产并将口罩业务作为公司持续经营业务。

5、 募集资金用途：募集资金主要投向智能工厂！募投资金将增加10条生产线！

公司募集资金主要投向职能工厂建设项目，同时建设技术研发中心、进行品牌推广并补充流动资金。募集资金项目投产后，年新增10条生产线。

募投项目

6、 近期业绩及预测：21年一季度营收微增6%、扣非净利同比下降17%！21年上半年预计至高营收增5.5%、扣非净利同比降26.4%！

公司2021年一季度营收3.33亿元同比增长6%，扣非归母净利润0.39亿元同比下降17.34%！扣非利润下降主要受汇兑损失、出口运费增长及口罩业务下降影响。

预计21年上半年营收至高8.4亿元同比增长5.5%，扣非归母净利润0.93亿元同比下降26.4%！主要受口罩业务同比大幅下降及出口海运运费增长影响。

7、 小结：谨慎关注！

可靠股份，公司来自杭州，公司核心婴儿护理用品主要通过ODM的贴牌方式为国内众多知名婴儿护理用品品牌提供服务，而自主品牌可靠则在成人失禁用品领域独领风骚，连续蝉联国内销售第一！且自主品牌在线上销售占比达70%，可以说公司是利用电商比较好的生产企业，品牌知名度也较高。公司的买卖可以说都是现在最为符合国家政策的业务，ODM方面符合三胎政策会受益于生育的增长，甚至全面放开，而在成人失禁领域，属于养老范畴，公司目前已经取得了市场的领先地位，通过电商快速实现了品牌的塑造以及较大的市占率。公司未来前景光明，现在的问题还有两点，一个是规模还是较小，另外就是目前还需要继续加快市场拓展，目前成人失禁领域还未有太多规模企业竞争，公司需要利用好自己目前的市场优势，快速扩张！

公司整体属于朝阳行业且有着自身产品优势的公司，今天将在创业板上市发行，尽管昨天大盘不太给力，给大家提前过了618，不过期待公司今日表现！给予公司综合谨慎关注评价（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。

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