有色是强周期，铝业体量大，也非短期行为，连着年报和一季报一起浏览。

2020年报

1.主营

营收1859.94亿，-2.22%；净利7.41亿，-13.14%；（扣非+69.14%）

年报估计打击了不少人。其实2020铝价也是第四季11月后才强势。

2.负债率

2020年报负债率63.4833%，同比降1.6844%；负债率持续下降。

2020净利不到10亿，光利息支出就40亿。未来负债还得降。

3.异动项目

（1）其他流动负债26.8348亿，同比 -83.80%，主要为本年度压缩债务规模所致；

（2）财务费用 42.4123亿，同比-10.15，主要为公司通过压缩带息债务规模、优化融资成本等方式实现财务费用；

（3）研发费用14.3406亿，同比+52.42%，主要为电解铝工艺优化、提高铝加工产品附加值及开发中高端产品等投入增加；

（4）销售费用14.5706亿，同比-13.06%，主要是产品运费同比降低。

除了（3）研发费用投入增加，不确定未来可否产生有效研发成果反哺生产提高收益，

其余三项都是降成本的积极信号。

2021一季报

因为同期基数低，净利同比增3025.68%，扣非达到12.88亿，增15.78亿，

创历史最好的一季业绩。

营收526.14亿，同比增32.55%；

负债率62.9374%，继续下降。

连连看，虽然有些复杂。

撇开非铝业务，非经常性损益，

其实主营和财务等综合降本来看，延续性还是强的。

延伸思考：

国际铝2020年探底以来一路高歌，

碳中和催促二次供给侧改革，内外因素封锁内铝价潜在下跌空间。

中国铝业国内铝土矿资源拥有量第一，在海外拥有铝土矿资源18.1亿吨。

铝矿资源自给率充足，铝周期回归，纵深。

若无意外，2021年中国铝业大概率摘掉未分配利润为负十年不分红的铁公鸡帽子，

迎来十年后的首次分红，凤凰涅槃。

目前还是重资产强周期定位，成长性尚未能体现。

待综合成本进一步下降，市占率进一步提高，扎实基础，良性循环，

猜想那时可能会是响当当的抱团股哦。

重生，再上路。

2007年昂首冲锋的战士们，还有在嘛？

注：

财报留痕

短线莫测，

无操作建议。

超长周期关注。

盈亏自负。