1、 公司概况：车载重卡LNG供气系统！

公司为国内重型卡车、工程车等商用车LNG供气系统的生产商。

2、 主要产品及服务：核心为车载LNG供气系统！

公司主要为国内各家LNG重卡车企提供车载LNG供气系统，目前已成为国内LNG重卡重要供应商！

公司核心产品为车载LNG供气系统，20年占收入比重高达93.04%！自18年以来均在90%以上！

3、 市场情况及行业增速：天然气商用车近五年复合增长率高达45%！LNG重卡已占重卡超10%！

我国天然气商用车市场快速发展，其产销量都有较大的增长。15年至20年五年间，我国天然气商用车产量由2.21万辆增长至14.27万辆，年均复合增长率为45.21%！天然气商用车销量由2.22万辆增长至14.02万辆，年均复合增长率为44.46%！

根据广发证券20年6月的研究报告，近年来我国LNG重卡的渗透率不断提升，20年1-5月其LNG重卡在重卡中的渗透率已达到11%！

4、 同行业对标：国内市场占有率30%！对标上市公司盈利能力较强！

公司的车载LNG供气系统具有较强的市场竞争力，20年公司车载LNG供气系统销量为4.34万台，占全国天然气商用车产量为14.27万辆的30%！由于公司相近的公司较少，目前国内上市的富瑞特装与公司在大行业上一致，但具体到车载LNG设备与未上市的山东奥扬更为可比。富瑞特装公司目前市值41亿（流通市值30亿），20年营收18亿，净利润0.71亿元，公司与其相比营收是其55%，但净利润是其3倍！公司上市市值应不低于富瑞特装，公司发行市值为33亿，给二级市场留有一定空间！

5、客户情况：前五客户占比高达94%！下游高度集中，前五占全国市场80%！最大客户一汽解放！

公司前五大客户销售收入占比18年以来均在90%以上！其中20年为93.98%，18年最高为99.89%！第一大客户为一汽解放，20年占比超5成！18年占比高达86%！主要原因是20年度国内市场份额前五名的重型货车制造商合计市场占有率在80%以上！下游高度集中！

6、募集资金用途：募集资金主要投入扩充现有产品产能！2年产能翻三番！

公司募集资金主要投入年产8万台LNG供气系统模块项目！

公司20年产能利用率高达122%，一方面说明了公司产品在市场上供不应求，另一方面则说明了公司受产能限制较大！公司目前产能3.75万台，在募投项目投产后，产能将增至20年产能的3.13倍！

7、业绩及预测：20年营收增超4成、扣非净利增近9成！21年一季度营收、净利同比基本持平！

公司20年营收9.97亿元同比增长42%！净利润2.33亿元同比增长77%！扣非净利润2.23亿元同比增长86%！公司20年营收大幅增长，同时净利、扣非净利几乎翻番！盈利能力大幅增强！

公司预计21年一季度营收至高2.18亿元同比增长4%！归母净利润0.32亿元同比增长1%！扣非归母净利润为0.31亿元同比下降3%！公司规模、利润基本持平！

8、重点关注：下游市场受LNG价格与汽柴油价格差异影响！毛利率较高，稳步增长！

1）、LNG经济性变化：公司产品主要是搭载在LNG重卡上，目前由于LNG价格较低，LNG重卡有明显的经济效益及环保效益，但若出现LNG价格高涨，同时汽柴油价格下降，若经济效益不明显的话，将极大的影响公司销售！同时若LNG价格与汽柴油价格差进一步加大，将对公司下游明显利好！

2）、毛利率较高且稳步提升：公司20年综合毛利率为38.11%，自18年以来综合毛利率稳步提升！其中公司核心车载LNG供气系统20年毛利率高达40.14%！且逐年增长！尽管公司销售单价存在逐年下降的情况，但毛利率的增长说明公司在降本方面做得更为出色！

9、特别关注：国产替代！

10、小结：

致远新能，来自长春的新能源车企！现在很少看到东北新的上市公司了！自从前几年的一句投资不过山海关，东北老工业基地的上市公司越发的稀少。公司地处长春，一汽的大本营！话说长春这个城市听说半个城都跟一汽有着关联！公司依托一汽解放的LNG重卡业务，业绩逐年增长！说到新能源车企，大家第一个想到的一定是电池车，也就是以特斯拉、小鹏、蔚来等等的新一代电动车，包括现在下场的小米、华为等等。这些公司要不在上海、要不在深圳、要不在合肥，真没听说东三省有新能源车企，细一看原来是LNG新能源！感觉这个配比也符合东北重工的印象，LNG新能源绝配各类重卡！

公司整体来看还不错，商业逻辑清晰，市场环境较好，增速快！随着产量的不断提升毛利率不断增长，同时目前产能利用率过高，对于新增产能有着迫切的需求！公司发行价也比较合理，盘子不算太大，今天上市还是有一定看头的，特别是越接近五一，存量资金博弈的态势越发的明显，不过今天是五一前倒数第二个交易日，选择五一空仓的资金今天会离场。这两天创业板新股不多，公司有一定概念，还是有表现机会的！

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