1、 公司概况：可用于中高端陶瓷的高岭土！

公司专注于高岭土的采选、加工和销售，以及相关技术研发业务。

2、 主要产品及服务：截止19年末仍有3159万吨优级高岭土储量！

公司是国内日用陶瓷高岭土行业中资源储量、资源品位及采选加工规模领先的企业。公司龙岩东宫下矿区1987年总探明原矿储量4,976万吨，截至19年末仍矿保有资源储量3,159万吨，为国内特大型优质高岭土矿床，适宜露天开采！且公司持有的高岭土属于优级高岭土（最高级）！

公司高岭土产品具有自然白度高、杂质含量低、烧成白度和强度高、成瓷性能好等优点，是中、高档日用陶瓷和工艺美术瓷的优质原材料。

3、 市场情况及行业增速：国内可做中高档陶瓷高岭土有限!

高岭土的全球储量较丰富，但不同地区的高岭土品质差异较大。根据最新的中国矿产资源报告，中国高岭土资源储量接近35亿吨，处于全球第三。

陶瓷产品的三大基础原料中的塑性原料主要就是以高岭土为主的黏土类矿物原料。我国的高岭土资源中大型、优质矿床数量较少。非煤系优质高岭土比较分散只有少数几个矿区，龙岩高岭土产品具有可塑性好、烧成白度高、烧成品瓷感好等特点，是作为中高档陶瓷的优质原材料！

近3年高岭土需求上升，但受环保等限制总供给量不断下降！同时预计到23年总需求量将上升到721.1万吨，总供给量为633.6万吨，供需缺口进一步拉大！

4、 同行业对标：国内陶瓷行业应用占比达12.03%！陶瓷行业应用市场份额第一！

公司有所的高品质陶瓷用高岭土资源比较稀缺。根据中国非金属矿工业协会粘土矿物专委会的测算，近三年公司在国内陶瓷行业应用市场的市场占有率稳步提升,20年达到12.03%!公司主要竞争对手大部分为较小的民营企业，无国内对标上市公司，具体有福建漳州高岭土、广东韶关高岭土等，19年陶瓷行业应用市场份额公司排名第一！

5、客户情况：前五客户占比为34%，50%客户来自龙岩当地！

公司前五客户占比为34.04%，公司客户集中度一般，公司客户大致有50%为龙岩当地公司，第一大客户既是贸易商又是精矿加工商！

6、募集资金用途：募集资金投入采场综合利用项目及9万吨配方瓷泥！

公司募集资金主要投向采场及综合利用项目及9万吨配方瓷泥项目！公司利用募集资金积极进入产业链下游，进军配方瓷泥，为企业可持续发展奠定基础。

7、业绩及预测：20年营收、净利微降，扣非净利持平！21年一季度营收同比增近2成！净利润增超3成！

公司20年营收2.25亿元同比下降5.39%！归母净利润0.76亿元同比下降7.55%！扣非归母净利润0.76亿元同比增长0.66%！公司盈利与营收增幅基本匹配！

公司预计21年一季度营收至高0.46亿元同比上升17.57%！预计归母净利润0.14亿元同比上升31.55%！预计扣非归母净利润0.14亿元同比上升32.28%！公司盈利能力增长幅度高于营收增长幅度，同比盈利能力有所提升！

8、重点关注：毛利率稳定，且接近80%！

1）公司产品毛利率高：公司20年上半年综合毛利率高达64.71%，同时公司自17年以来毛利率基本保持稳定！从产品结构来看原矿毛利率最高，近80%，而精矿较低，同时综合利用品质较低的矿石毛利率也有近60%！

9、特别关注：福建龙岩国企混改！！

10、小结：

龙高股份，来自福建龙岩的国有高岭土上市公司！公司所开采经营的高岭土品质好，是中高端瓷器用土！产品综合毛利率20年上半年高达64.71%！其中原矿毛利率更是接近80%！作为行业内第一家上市公司，让我们对于日常见得最多的"土"又有了新的认知，原来"土"也分三六九等，不是随便的泥土就可以烧制好的瓷器，中高端瓷器更依赖于像高岭土这种主要的"土"！从公司目前经营来看，规模不太大，对于高岭土的开采方向也是在精而不在多，同时积极向下游拓展瓷泥等产品，拓宽公司产品线，增加持续盈利能力。公司所持矿藏从87年探明矿藏至今30余年过去，开采占探明矿藏的不到37%，而公司所有矿藏是属于可露天开采的矿藏，可以看出公司不急于开采，而主要是以销定采并积极开拓下游加工业务！

公司今日上市在主板，封板几无悬念，由于今天就这一只主板上市本来资金方面因没有分流会有些优势，但主板股票其实也分流不多资金，算上今天本周新上市新股13只，比上周的11只增加了2只，今天主要还是看之前上市的新股的表现，龙高股份作为资源股给予溢价不会太高，且高岭土不是一种很小众的矿藏，但鉴于公司所持矿藏品位较高，但公司下游中高端瓷器市场没有明显增量变化，对公司上市后表现，整体中性。唯一可能超预期的事项就是国际通胀带来的资源的涨价，公司将受益于此！

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