A股上市公司中，有很多经历过巅峰，也曾跌入低谷，有的是因为行业周期性，有的受大客户订单影响，而从低谷中爬起来的企业少之又少。

这类公司是一些机构的重点追踪对象，它们是某个行业的龙头，曾经也非常白，经过一段时间的调整，业绩重回正轨，重显龙头风采。

过去两年，抱团股都已经涨到天上去了，面临估值调整压力，“困境反转股”则像一批黑马，有望实现逆袭。

一、国内激光行业的绝对龙头

大族激光就是这样的企业，和很多苹果产业链的公司一样，股价被腰斩过，无论是业绩还是股价走势，都有底部反转的趋势。

2008年公司进入苹果供应链，逐渐成长为小功率激光设备龙头，此后，逐渐拓展华为、小米、OPPO等客户，提供激光标记、激光切割、激光焊接等设备。

2009年，自主研发CO2激光切割设备，逐渐布局大功率激光切割设备，并以此为延伸布局机器人及工业自动化解决方案。

2017年，成立新能源事业部，重点发力锂电池设备，成功打入宁德时代供应链。

公司是亚洲最大的激光加工设备生产商，拥有300多种激光及自动化产品，广泛应用于消费电子、PCB、显示面板、动力电池焊接、机械五金、汽车船舶、航天航空、轨道交通等领域，这也是公司概念多的原因。

激光产业链上游为激光器材料及元器件，中游为各种型号激光器，下游为激光加工设备；上游核心元器件国产化率较低，大族激光主要位于下游激光加工设备环节。

按照功率的不同，激光器可分为低功率激光器（功率低于100W）、中功率激光器（100W-1000W）、高功率激光器（大于1000W）。

在中低功率激光器，以及中功率光纤激光器领域，国内锐科激光、创鑫激光、杰普特等企业已实现国产替代，但高功率光纤激光器被IPG等海外企业垄断。

大族激光也向上游布局了激光器业务，中、低功率激光器已实现自产，高功率激光器依赖进口。

目前公司形成大、中、小功率激光设备全产业链布局，小功率激光应用于消费电子、PCB，中功率激光应用于动力电池焊接，大功率激光应用工业领域自动化生产。

激光加工受下游消费电子、PCB以及制造业景气度影响，由于5G产品渗透率的提升，未来几年消费电子、PCB的需求持续增长；此外，制造业景气度也在上升，大族激光有望重回增长轨道。

由于业务拓展和延伸，公司对苹果的订单依赖降低，收入占比从30%下降至20%。

二、2020年业绩反转、一季度重回巅峰

2017年受益于苹果创新大年，消费电子业务大幅增长营收、净利润均创下历史新高，净资产收益率ROE达到27%。

此后公司业绩连续两年下滑，2019年跌至低谷，ROE下降至7.5%，毛利率下降至34%，净利率下降至6.44%；主要是大客户缩减资本开支，消费电子和PCB业务订单大幅减少。

2020年第二季度，公司业绩开始反转，全年实现营收119.4亿元，同比增长24.89%，超过2017年巅峰时期的水平；实现归母净利润9.79亿元，同比增长52.43%。

ROE从7.53%上升至10.55%，毛利率从34.02%上升至40.11%，净利率从6.44%上升至8.32%。

这两年公司净利润虽然缩水了，不过依旧保持着充足的现金流，2019年-2020年，经营活动现金流量净额分别为21.23亿元、18.92亿元，是净利润的2-3倍。

2021年一季度，大族激光预计实现归母净利润3.1亿元-3.4亿元，同比增长189%-217%，仅次于2018年为历史第二高。

小功率激光加工设备提供主要增量，2020年贡献营收57.12 亿元，同比增长61.78%。

2020年及2021年一季度，PCB设备维持高增速，20年贡献营收21.84亿元，同比增长70.83%； PCB业务主体大族数控拟分拆独立上市。

大族激光是外资重仓股，目前持股数量1.89亿股，持股比例17.73%，已经连续5个季度加仓，此外险资、富国基金等机构也新进了几千万股。

目前大族激光业绩反转趋势越来越明显，不过是否具备持续性，仍需要跟踪，随着5G手机渗透率提升，以及制造业的回暖，看好公司业绩和估值持续修复。

参考研报：国盛证券《平台型激光龙头的价值演绎》。

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