1、 公司概况：蛋鸡企业！

公司是集祖代和父母代蛋种鸡养殖、蛋鸡养殖工程技术研发、种蛋孵化、雏鸡销售、技术服务于一体的"引、繁、推"一体化科技型蛋鸡制种企业。

2、 主要产品及服务：国外引进蛋鸡！遍布全国30个省并出口蒙古！

公司为蛋鸡企业主要经营的蛋种鸡品种均为国外引进。公司布局主要在宁夏等西部区域，截至20年公司祖代蛋种鸡存栏约5.56万套，父母代蛋种鸡存栏约188万套，年可向市场推广商品代育成鸡约96万羽、商品代雏鸡约1.5亿羽！产品销售遍及中国近30个省、自治区、直辖市，并出口蒙古国。

公司核心产品为蛋鸡中的商品代雏鸡，20年上半年销售占比达到83.04%！

3、 市场情况及行业增速：我国为鸡蛋第一大生产及消费国！

我国是全球鸡蛋第一大生产国和消费国，自1985年开始鸡蛋产量连续居于世界首位！从养殖规模的角度，我国商品代蛋鸡养殖主体仍以中小规模养殖场（户）为主，蛋鸡产业总体呈现"小规模、大群体"的行业格局。近年国内蛋鸡育种企业实力增强，市场占有率逐步提高！但规模化蛋鸡养殖企业因饲养国外引进品种的规模经济效益明显更倾向于选择总体品质更为优良的国外引进品种！根据中国畜牧业协会统计数据，近10年来在产祖代蛋种鸡年平均存栏量基本维持在50-65万套之间，并随行业周期而波动。

4、 同行业对标：市场占有率超10%！行业龙头之一！行业第一家上市公司！

公司目前是中国规模化海兰祖代、父母代种鸡养殖基地之一，是中国生物安全水平最高、代次最全、竞争力最强的蛋鸡制种企业之一。

从市场份额来看19年全国商品代雏鸡的年销售量为11.93亿羽，公司市场占有率达到10.04%！且自17年以来市场份额占比逐年提升！

国内蛋鸡制种行业乃至整个蛋鸡行业目前尚没有上市公司！主要竞争对手为北京华都峪口禽业及华裕农业科技有限公司！

5、客户情况：前五客户占比10.62%！第一大客户德青源！

公司前五客户占比仅为10.62%，公司第一大客户为德青源，其次为正大，合计占比约6.27%！

6、募集资金用途：募集资金聚焦核心主业，持续投入蛋鸡养殖！

募集资金主要投入公司种鸡养殖场及生态养殖项目！

7、业绩及预测：20年营收持平，但归母净利下降55%！21年一季度营收、归母净利同比增近2成！

公司20年度实现营收5.4亿元同比持平；归母净利润0.50亿元同比下降55%；扣非归母净利润0.46亿元同比下降57%！公司20年销售商品代雏鸡1.43亿羽，同比增长19.56%！公司盈利能力大幅低于营收规模主要受毛利率大幅下降影响！当对比行业老大温氏的情况，温氏预告20年业绩大幅下降47%，说明行业20年确实如此，温氏由于还有规模不小的养猪，所以利润下滑相对好于公司！

21年一季度随着公司规模扩张预计销售商品代雏鸡3,758万羽同比增长23.30%!但受销售价格下降，导致毛利率下滑，预计实现营收至高1.52亿元同比增长17.43%！实现归母净利润0.20亿元同比增长19.74%！扣非归母净利润0.19亿元同比增长2.66%！

8、重点关注：产业链投资占比近15%！发行前私募持股超1/3！ 毛利率波动大！

1）产业链投资：公司二股东为正大投资持股比例为16.07%，同时公司股东中还有产业链单位大北农持股3.56%!两家产业链公司发行前占比近20%，发行后近15%！

2）机构投资者：截至目前公司有私募股东10家，占发行前持股超三分之一（含正大及大北农）！

3）毛利率波动大：公司毛利率主要受市场售价及饲料成本等变动影响，公司20年上半年毛利率为32.05%，处于17年以来中上水平，最高的19年毛利率达到38.48%！但17年行业周期低谷时仅有13.23%！

9、特别关注：有优先股！三板转股！员工持股！

10、小结：

晓鸣股份，不看字只听公司名字还以为跟黄晓明有啥关系，仔细一看原来是一家宁夏的蛋鸡公司，目前尚未有蛋鸡上市公司，目前如温氏等都是肉鸡上市公司，虽然都是属于禽的范畴，大的行业波动相近，但具体上还是有不少差别，公司毛利率受行业周期影响波动较大！公司布局全国甚至出口，市场占有率高！通过引入产业链投资者，公司与上下游企业深度绑定进一步夯实公司地位！说道蛋鸡就不得不提到鸡蛋，公司前两位客户分别是德青源和正大，都是响当当的鸡蛋生产商，至少每当我进入超市想买鸡蛋，这两个品牌的总是会映入眼帘！看好公司提前入股的私募机构多达10家，且持股已达到发行前的1/3，剔除产业链的两家投资也有接近13%的财务投资者，可见对公司上市的看好！

公司发行股价较低仅有4.54元，且在创业板上市，依稀让人看到了上周五中金辐照的影子，但说实话，受去年二季度开始肉鸡及蛋鸡市场转差，公司盈利大幅下降且21年一季度未见明显起色的情况下，想复制中金辐照的走势就有些想得太多了！公司尽管股价低，但市值并不便宜，可以持续关注，等待蛋鸡周期的到来！

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