谈下周展望前先说一个段子：“公司最近举办了为期15天的炒股大赛，我也参加了。但由于本人一直没有搞清楚买进卖出方式，所以15 天里没有任何有效操作。最终以收益为0获得炒股大赛冠军。”这就是当前行情的主要特征：单边下跌，无差别式杀跌，观望就是最好的选择。到底本周行情是怎样呢？上证指数从3696点调整至3509点，区间跌幅5.06%，创业板从3289点调整至2914点，区间跌幅11.30%。

为什么上证指数跌幅少于创业板？这是因为顺周期一度护盘减缓市场下跌速度，那是不是代表顺周期板块机会更大？并没有，周五随着期铜价格大幅回落，通胀预期也大幅下降，估计下周起顺周期特别是有色金属会出现明显的下跌趋势。在此之前，即使期铜价格一直上移，但国内有色资源板块实际上已经滞涨数天（与铜价并不同步），抱团取暖向顺周期转移或许只是一个口号，没有任何数据表明资金大批量移仓顺周期行业。

在展望下周之前，还是老规矩，先看看上周的展望，到底错在哪里？只有认识错误，才能走得更远。

尽管国内市场资金正在回笼周期，但外国大放水导致外资流入A股速度加快推高了资产价格，主要观察窗口是公开市场操作+沪深港通资金流向。上证指数探底回升，5天线斜直上升封闭掉短期回补节前缺口的可能，指数有继续上涨的可能，建议在新箱顶来临前看多做多为主。创业板指弱于上证指数，可能以跟涨为主。下周市场以上证指数为主，创业板指为辅。题材方面，近期行情以商品涨价为主，应该关注去年经济受损概念为主，即经济复苏题材为主线，大消费方面走强主要依据新基金入市带来的增量驱动，属于次要题材。

从总结看，上周展望基本出错，主要原因是提前预判出了问题，既然观察窗口是公开市场操作+沪深港通资金流向，就不应该提前去测量上证指数与创业板的方向，即如果没有净投放，沪港通也没有大幅流入的时候，提前说下周看多逻辑上就没有任何支撑，如果要修正的话，应该是“根据资金流向的合力来决定市场走向，如果资金流入不明显，横盘震荡可能性更大，资金继续收紧，市场有向下调整的动力”。从上帝视角我们得知，节后第二周基本没有资金净投放，沪港通流入并不明显，市场有向下调整的动力。

题材方面，以商品行情为主、大消费为辅的判断也有问题，机构清一式的说看好顺周期，得出的结果是只涨了一天，然后出现四天调整，看来机构说什么，你得反着看，不能跟着走。记得刚开始学习投资的时候，在投资交流会上每每看到大资金都羡慕不已，有一次刚刚就坐在一个百万富翁旁边，于是我诚恳的向这位百万富翁请教投资心得，谁知并没有得到理会。事后有认识那个百万富翁的投资者告诉我，原来这个百万富翁原来入市前身家过千万，后来学习投资后，资产从千万滑落至百万，你去问人家有什么投资心得，人家怎么跟你说？

有投资者说，本轮调整的主因是10年期美债收益率的波动影响，对此我并不认同，这波调整节后即开启，而美债因素到本周后期才出现，谁先谁后的逻辑非常明显，因此要分析本轮下跌，国内因素比国际因素影响要大，即使将来美债收益率逆转，对国内市场影响也不会太大。周五盘后我分析过，本轮调整属于基民在上周恐慌下跌后出现大批量赎回引起的，随着本周基金净值公告结束，可以发现上周很多热门基金的净值跌幅超过了10%，越是前期热门的，规模大的基金跌幅越大。很多90后甚至是00后听说买基金赚钱，连基金的投资方向，投资逻辑都没有搞懂就火速进场。对新手来说，短短几天净值大幅下跌，及时止损离开会是第一选择，什么价值投资，抱团取暖这些他们不懂。即使是老股民，在2015年股市大幅波动的时候也不会理会这些，何况新手乎？所以只要基金净值每天下跌，就会有大批投资者割肉离场，流动性挤兑的触发条件已经具备了。

流动性挤兑出现后，借钱买基的基民为了防止资产进一步缩水，纷纷赎回基金导致投资机构被迫卖出股票，卖出又导致股价进一步下跌基金净值继续下跌，其次是全部身家都押上的基民因持续下跌再次赎回，最后是连闲钱买基的基民也开始割肉，如此循环往复引发快速崩溃，2015年的杠杆牛就上演过这种流动性挤兑。所以昨天我用2015年杠杆牛市单边持续调整后的止跌模型来分析当前市场因为基民大幅赎回导致的流动性踩踏，是完全有必要的。小甜甜和牛夫人只是投资者一念之差，仅仅6个交易日核心50的龙头代表山西汾酒跌幅达34.2%，6天前还象抢珍宝抢筹码的人现在却弃之如破鞋，1395亿元6天就没了，可是这一个月内汾酒并没有发任何公告，公司还是那家公司。

大家一直在吐槽如果能活在2016年多好，杠杆踩踏给投资者带来了无数带血的筹码。现在市场重现了这个情景， 作为投资者，应该兴奋，这么好的机会又放到我们面前，只需要把握住又可以做新一批的人生赢家了。目前我也没有基金方面的赎回数据，同样也不能计算出本次基金赎回潮会带来多大的影响。从某明星基金7个交易日跌幅高达14.07%判断，仓位属于极重仓且只持有抱团的股票，最新净值已经和2020年12月3日其净值相当，这就是典型的流动性挤兑现象。

有投资者会说，这次会不会像2015年那样持续调整吗？我觉得也不会。2015年是全面杠杆牛市，基本所有的股票都上涨了一轮。2021年并不存在这个情况，近3000家股票已经跌回上证指数2440点的位置，或者说不但没有上涨过，而且是连续5年熊市，本就是个捡破烂的，还怕破罐子破摔吗？我认为本次调整只能类似异常波动时期的走势，直接复制基本不可能出现。因此下周展望不也就出来了吗？

1、宏观政策方面已无关注必要，市场的焦点是基民大幅赎回，只要这个情况不改变，市场有可能继续调整下去。从基金募集方面，何以广、肖瑞瑾、邹曦、李晓星等明星基金经理齐发新品的2月25日，仅有一家实现“日光”，基金市场热度不再。

2、上证指数 因顺周期被吹成新抱团品种护盘跌势较缓，亦因顺周期行情结束存在补跌风险，未出现止跌信号前依然不建议猜底。

3、创业板指 短期跌势过急，存在反弹需求，但大背景没有改变（大量基金继续被赎回）因此不能作为抄底理由。唯一能改变的是股民大批量抄底形成止跌信号稳住基民心态，即出现明确止跌信号方有机会反弹。

4、题材方面，肯定以近期超跌的抱团品种为主，如白酒、医药等，但这必须建立在指数企稳的基础上，没有止跌信号前任何板块都存在调整风险。