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随着十四五规划的分解落实，国防军工股票未来几年的业绩成长性和确定性发生反转，成为目前的市场热点，出现了许多大白马。但由于民参军或双主业的原因，还有少量优秀的细分赛道的领先公司，不是出身根正苗红的军工央企，未被选入主流的国防军工基金的成分股，未得到主力机构的推荐，走势远远落后于国防军工大白马。其实，由于民企的灵活机制优势，民参军普遍有“扩产冲动”，同时因较低的规模基数，可能表现出更大的业绩弹性。

目前看，还有以下三匹军民融合赛道中的潜力军工小白马：

一、000818 航锦科技 赛道：军工芯片(包括GPU 芯片、FPGA芯片、射频芯片、北斗3芯片等）

2021.1.6数据：总市值133亿， 流通市值 130亿， 股价19.25元，PE55, 历史最高价36.85元。

确定性方面：

1、2021.1.4武汉市国资委成为航锦科技实控人，并要求上市公司总部落户武汉市。除原来的化工产业外，电子芯片产业现有五家子公司：长沙韶光半导体有限公司（简称“长沙韶光”）、威科电子模块（深圳）有限公司（简称“威科电子”）、武汉导航与位置服务工业技术研究院有限责任公司（简称“武汉导航院”）、深圳威科射频技术有限公司（简称“威科射频”）、泓林微电子（昆山）有限公司（简称“泓林微”）。

2、军贸大佬保利公司与 航锦科技同时成为武汉导航院的股东，负责相关产品的国际市场开拓。

3、刘经南院士任航锦科技首席科学家，负责电子芯片产业的统筹规划、技术协同。刘经南教授是国家卫星定位系统工程技术研究中心主任、北斗导航系统专家委员会成员，武汉导航院的董事长、武汉大学前校长，为中国北斗应用领域研发的学术带头人。

4、公司是军工 GPU 芯片的主要供应商之一，另一家是300474；

5、公司是军工 FPGA 芯片的主要供应商之一，另一家是002049；

6、威科射频的大部分设备已于2020.6投产，关键设备已到厂调试中。

7、2020年9月14日获得了军工北斗3 项目的第一个订单---卫星导航模拟器， 合同金额2040万元；

8、2021.1.6晚公告，控股子公司泓林微电子已完成19种、超过80款射频芯片流片。涵盖电桥、滤波器、功分器、阻容网络等四个类别，其中电桥主要应用于4G、5G等基站中的信号合路，功率合成等，产品可适用于华为、中兴等通讯设备供应商。滤波器主要用于信号的筛选，大量应用于各射频芯片及模块设计和生产企业，其中用于5GNR频段的滤波器将在手机等领域大范围使用，最终目标客户为手机射频模组生产企业。

其中的无源射频芯片为国内自主首创，可以打破国外公司对无源器件的垄断，实现核心无源器件的国产化。部分无源射频芯片为军工客户定制化产品，主要用于电子对抗等宽带射频系统。

在基站领域（除天线外），大部分核心的高性能无源器件被国外公司所垄断。国外公司使用的多为有机板材及陶瓷类材料，而泓林微使用芯片工艺实现性能可比拟国外公司的产品，这一产品形态更加吻合电子系统小型化的发展趋势，在小型化、产品合格率等方面具有竞争力。在手机领域，与射频芯片配套使用的无源器件一直被株式会社村田制作所等国外公司垄断。泓林微基于芯片工艺开发的无源芯片在性能上预计可以取代大部分陶瓷类无源器件，并且在小型化、三维封装方面具有优势，市场前景较为广阔。

泓林微目前是华为公司的二级供应商，正在申请华为一级供应商过程中。

不确定性方面：

1、武汉市国资委控股后，上市公司管理层稳定性如何？变动幅度多大？发展规划是否调整？

2、国家大基金二期投资已洽谈一年多，是否能够在武汉市国资委控股后取得实质性进展？（武汉市国资也是国家大基金二期的重要股东）

3、按照武汉市国资委提出的做大做强上市公司的要求，后期是否存在把武汉市国资委控股的其他优质电子芯片公司注入的动作？

4、北斗3芯片计划在2021年量产，是上半年还是下半年？

5、2019年提出的军工芯片向民用市场拓展，实际进展如何？

6、第三代GPU芯片何时完成研发？先进性如何？能否参与信创国产化配套？

二、002829 星网宇达 赛道：无人靶机 、军用无人车

2021.1.6数据：总市值68亿， 流通市值 37亿， 股价43.66元， PE63, 历史最高价53.80元。

公司从专业的军用惯性导航组件和系统起步，目前已经发展至军用无人机、无人车、无人船领域，并开始向民用方向拓展。

确定性方面：

1、业绩高速增长，2020.10.10预告：预计公司2020年01-12月累计净利润为12000万元-14500万元，与上年同期相比增长898.68%-1106.73%；

2、无人靶机项目，多次以第一名的评分中标，市场份额领先于同行；

3、军用无人车项目在2018年获得越野竞赛第一名的基础上，今年开始招标，目前已有部分订单；

4、与百度阿波罗合作的无人驾驶导航系统，已经在多个城市的指定道路上路测试，并在个别城市的公开道路上路测试，市场份额领先于同行；

5、军用无人船目前处于研发阶段;

6、公司目前的北斗惯性组合导航系统的业务合作伙伴有：航天彩虹、百度、海康、海思、中船重工等；

不确定性方面：

1、公司定增方案在2020.4提出新方案后，至今没有下文？

2、公司的第一、二、三大股东轮番减持，虽然数量不多，但何时能够结束？

三、300123 亚光科技 赛道：导弹元器件 、军用无人艇

2021.1.6数据：总市值144亿， 流通市值 128亿， 股价14.28元，PE212， 历史最高价26.13元。

确定性方面：

1、公司业务包括游艇和军用电子产品的双主业。2019年， 军工业务占公司销售收入的50%, 军工利润占公司利润的80%以上。

2、 公司在军用射频微波领域是第一梯队，业内所称的二所一厂之一，第三代半导体概念。主要技术和产品包括：

（1）核心射频芯片：未来将集中突破砷化镓/氮化镓射频芯片关键技术；并以5G/6G射频前端芯片和光通讯芯片为突破口，加快民品芯片设计服务的拓展。

（2）微波组件和电路：利用 SIP、MCM 技术，对现有微波组件和电路进行技术升级，实现高密度集成、小型化、高可靠和低功耗的目标。

（3）半导体及微波基板关键工

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