光伏创新永无止境

2009-2019年光伏组件价格下降91%，光伏系统价格下降87%，光伏已成为全球最便宜能源，全球大部分地区实现平价上网。

2020年平价项目达33GW，同比增长124%，初步测算2020年已有27省市地区满足平价下IRR不低于8%的要求，随着系统成本进一步下降，平价/低价有望在”十四五”开局之年全面开花。

国内平价上网趋势下，海外光伏项目经济性进一步提升，全球需求空间进一步扩大，预计2021年海外装机110-120GW，带动全球实现160-170GW新增装机，同比+30~40%。

看全球

预计2025年，光伏新增装机368GW，储能蝶变，累计装机56.48GWh。“十四五”光伏成为最廉价的能源，成本优势将进一步凸显，这是推动行业持续向上增长之核心动力。

定价模式上，预计中国将全面转向世界范围内通用的PPA模式，但要从辅助电源走向主力电源，则需解决光伏“不可控、不可调”的天然属性，在搭配储能以后，将为光伏带来长期、可持续的发展动力。

看中国

聚焦“十四五”规划：年均新增60-70GW，“光+储”时代降临。由于光伏全面进入平价、低价时代，不再需要国家补贴，因此为光伏等新能源规定指标的合法性丧失。

在“十四五”规划中，最核心的指标是非化石能源消费占一次能源比重（预计为17.5-18%），测算：为达到这一目标，国内光伏年均增长将落在62GW-68GW区间。

近期龙头企业纷纷加快扩产步伐，反映企业对于未来光伏新增装机需求的良好预期。随着光伏平价上网时代的来临，未来头部光伏企业的市占率有望进一步提升。

投资建议

光伏创新永无止境，降本增效迈向平价，技术创新降本致胜2021，行业尽享大尺寸红利。

持续关注3条主线：

1）看好大尺寸产品应用推广以及成本优势带来的超额盈利，重点关注天合光能、爱旭股份、通威股份、东方日升、中环股份、上机数控等。

2）一体化龙头竞争优势有望进一步增强，继续关注隆基股份、晶澳科技、晶科能源等。

3）继续关注受益全球需求增长、产品结构升级和双面组件渗透率提升的辅材及逆变器龙头福莱特、信义光能、福斯特、阳光电源、锦浪科技、固德威等。

重点公司逻辑梳理

隆基股份：公司是全球单晶硅片双寡头之一，硅片领域优势明显，一体化布局持续发力。

通威股份：公司作为硅料、电池双料冠军，成本优势全球领先，随着公司2020- 2023年发展规划逐步落地，公司产能再上台阶，盈利能力再上台阶。

阳光电源：公司是全球光伏逆变器制造龙头企业，深耕光伏逆变器、风电变流器领域 20 余年，持续高研发投入，产品线不断扩张、迭代，看好公司未来成长确定性。

福斯特：公司是光伏胶膜龙头企业，连续多年市占率超过50%，公司感光干膜新产能释放，国产替代指日可待，产能快速提升，尽享行业红利。