今天咱们从几个方面再次深度了解下比亚迪，但并不是说立刻就买，而是先做好准备，等价格到了自己认可的范围，再大胆出击。好的个股配上好的黄金赛道，才是在股市中最优的选择。

公司简介：

比亚迪是全球新能源汽车产业的领跑者之一，在新能源汽车领域，比亚迪现已构建起传统燃油、混合动力、纯电动车全动力产品体系，从电池、电机、电控到IGBT，公司掌握了新能源汽车产业链的核心技术，奠定了全球新能源汽车领域行业前列的地位。

公司主要经营业务包括新能源汽车及传统燃油车在内的汽车及相关产品业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务，并积极拓展城市轨道交通业务。

其中汽车及相关产品业务占营收53.01%，占利润70.66%；手机部件及组装业务占营收38.64%，占利润29.34%；二次充电电池及光伏业务占营收7.92%，还未盈利。

由于市场竞争加剧，比亚迪传统燃油车销售在2014年至2019年间呈现总体下滑趋势，市场份额亦逐步下降。与燃油车相反，比亚迪新能源汽车销售呈增长态势，从2015年到2018年间经历了快速增长，所以新能源汽车方向是汽车及相关产品业务中重点关注的，这里主要介绍两个方向，一个是新能源汽车整车业务，一个是新能源汽车零部件业务。

新能源汽车整车：

2019年，比亚迪在新能源汽车销量方面排名全球第二。其中，纯电动汽车销量排名全球第三，而插混汽车销量排名全球第一。

2019年，比亚迪新能源乘用车占其新能源汽车销量的96%，而商用车占其中的4%，所以就重点介绍的是新能源乘用车。

在新能源乘用车领域，比亚迪有两个产品系列，即王朝系列（包括秦，唐，宋，汉等车型）和e系列（包括 e1，e2，S2 等车型）。

这里要说重点提一下，比亚迪于2020年7月推出了全新车型“汉”，价格在22万元至28万元之间。新车型丰富了产品矩阵，填补了比亚迪从低端到高端产品矩阵的缺口。

在新能源汽车领域，比亚迪具备特斯拉、造车新势力短期难以达到的稳定制造能力，并且自供核心三电部件，全面掌握电动化硬件制造技术，此外，比亚迪还兼顾了PHEV插混技术路线。

但是比亚迪品牌力、渠道管理能力相对偏弱，不过这一短板后面有望补齐。

比亚迪“汉”销量持续超预期，根据中汽协数据，7、8月“汉” 销售1205、2400辆，产销爬坡进展超市场预期，并且当前“汉”在手订单充裕，预计9月“汉”EV、DM销售分别有望超过4000、2000辆，比亚迪“汉”车型有望成为新的“爆款”电动车，随着“汉” 的热销，将驱动公司品牌力大幅提升。

另外，公司向行业内优秀营销范例学习， 积极布局人流密集地区的商超店，增加公司品牌的曝光率，并在商超店中展示公司优秀产品如“汉”、“唐”等，商超店提升公司品牌认知度和影响力。

“刀片电池”、第四代插混双模技术DM4.0助力比亚迪汽车业务加速发展。在刀片电池推出前，比亚迪在所有乘用车上选择部署三元锂电池，而在所有商用车上均使用了磷酸铁锂电池。但随着刀片电池的发布，比亚迪纯电、插混车型都将陆续搭载刀片电池，无论是成本还是竞争力都将进一步提升。

比亚迪在插混技术领域具有领先优势，预计将在2020年四季度推出其第四代插混双模技术DM4.0。预计在2021年比亚迪全系插混车上进行更换，未来比亚迪的燃油车会全部转化为插混。

DM-i有望帮助比亚迪率先实现与传统燃油车的成本平价，并且具有技术领先优势的比亚迪插混车型未来将会有强劲表现，进一步提升公司品牌知名度，并且利用成本优势继续扩大插混车型市场份额。

结论：比亚迪“汉”的推出以及热销标志着，比亚迪新能源汽车整车周期的新起点，将驱动公司品牌力大幅提升，“刀片电池”、第四代插混双模技术DM4.0助力比亚迪汽车业务加速发展，进一步扩大其新能源汽车市场份额。

新能源汽车零部件：

这里主要分析的就是“刀片电池”与IGBT模组。

刀片电池的优势上面诗诗已经详细分析过了，在保持的磷酸铁锂电池安全性的同时，显著提升了续航里程。因而其拓宽了磷酸铁锂电池的应用场景，能够满足A级到C级新能源乘用车的需求。

同时，由于三元锂电池的特性，其面对针刺实验时热失控的风险比刀片电池更高。预计比亚迪将在刀片电池的营销中将专注于“安全性”特点，将在该细分市场中获得更多的市场份额。换句话说，比亚迪刀片电池将开始抢占三元锂电池的市场份额。

在总装机电量方面，比亚迪2019年在中国动力电池供应商中排名第二。在2020年，由于刀片电池产能仍处于爬坡期，将优先考虑内部供应，随着产能释放的大幅增加，预计其刀片电池将在2021年下半年至2022年初逐步实现外供，出货量将不断猛增。

此外，比亚迪在锂矿，正极，隔膜，电解液等动力电池上游供应链中也进行了广泛布局，有效地控制了成本和供应链的稳定性。随着动力电池逐步外供，其生产端的规模经济将得到实现，并将最终降低单位生产。

IGBT被称为电力电子设备的“处理器(CPU)”，IGBT直接控制驱动系统的直流电/交流电的转换，并决定了整车最大扭矩/最大输出功率，还决定了整车的能源利用效率。除电驱系统外，IGBT还用于新能源汽车上的高压充电器，空调系统和其他电气组件等。

IGBT芯片是新能源汽车电驱部分的关键组件之一，由于设计的复杂性，制造工艺要求高和投资大等特点，IGBT行业具有较高的进入壁垒。对于新能源汽车而言，IGBT模组约占电动机驱动系统成本的50%，整车总成本的 5%-10%。因此，它成为动力电池以外成本第二高的新能源汽车组件。

目前，中国使用的IGBT器件约90%依赖进口。

比亚迪是唯一一家拥有IGBT完整产业链的车企，其同时覆盖IGBT芯片设计和制造、IGBT模组设计和制造、质控平台和新能源汽车应用等各个环节，2018年12月，比亚迪推出了IGBT 4.0技术，其产品综合损耗比主流产品低20%，而温度循环寿命则提高了10倍以上，在成本方面，比亚迪比同类产品具有约1/3的成本优势。

由新能源汽车增长所带来的IGBT模组需求也将随之激增，随着较高级别车型在新能源汽车中占比的增加， 预计IGBT模组整体平均售价也将逐渐增加。考虑到其成本优势，比亚迪将在IGBT模组领域实现进口替代。

比亚迪也将扩大其IGBT生产能力，在报告期内，比亚迪半导体于2020年6月引入30名海内外知名战略投资者，迎来市场化战略的重要里程碑，预计比亚迪IGBT模组的外部销售将从2021年/2022年开始。

结论：新能源汽车零部件中，随着刀片电池和IGBT模组产能逐步释放，动力电池的外部出货和IGBT模组在中国新能源汽车供应链中的进口替代，将明显加快公司整体盈利。

财务简析：

公司发布2020年半年报，实现营收605.03亿，同比减少2.70%；归母净利润16.62亿，同比增长14.29%；扣非归母净利润9.16，同比增长23.75%。单看2020第二季度的话，归母净利润15.50亿元，同比增长119.88%，扣非后归母净利润13.88亿元，同比增长322.63%。超出市场预期。

公司上半年为毛利率19.60%，同比增加2.45pct，净利率3.94%，同比增加1.29pct。单二季度来看，公司毛利率为20.53%，同比增加16.25pct，净利率为5.05%，同比增加207.93pct。公司盈利能力大幅增强。

公司上半年报告期内四费比例13.58%，同比增加0.20pct，其中销售费用率为3.31%，同比下降0.39pct，管理费用率为3.34%，同比增加0.01pct，财务费用率为2.75%，同比增加0.41pct。属于合理范围。

研报结论：

1、比亚迪“汉”的推出以及热销标志着，比亚迪新能源汽车整车周期的新起点，将驱动公司品牌力大幅提升，“刀片电池”、第四代插混双模技术DM4.0助力比亚迪汽车业务加速发展，进一步扩大其新能源汽车市场份额。

2、新能源汽车零部件中，随着刀片电池和IGBT模组产能逐步释放，动力电池的外部出货和IGBT模组在中国新能源汽车供应链中的进口替代，将明显加快公司整体盈利。