最近小家电领域出现了大回调，估值基本上都回到了合理区间。今天咱们从几个方面简单了解下老板电器。好的公司因为处在好赛道，确定性高，所以股价会比较快修复。

公司基本面。

创立于1979年，专业生产吸油烟机、集成油烟机、蒸箱、灶具、消毒柜、电烤箱、微波炉、洗碗机、净水器、燃气热水器等家用厨房电器产品。经过40年的发展与壮大，老板电器现已成为中国厨房电器行业发展历史、市场份额、生产规模、产品类别、销售区域都排在前列的，社会公认的领导品牌。

四、公司最新动态

第二季度增速略低于预期，下半年趋势向好。老板电器公布2020年中报，公司收入32.1亿元（年对年下降9%），归母净利润6.1亿元（同比-9%），扣非净利润5.5亿元（年对年下降11%），其中第二季度收入/归母净利润同比+4%/+5%，增长情况略低于市场预期，但下半年伴随市场回暖，公司的业绩趋势明确向好。　　

渠道三足鼎立，分渠道看：

（1）工程渠道一枝独秀，预计20上半年销售同比接近40%（收入占比接近25%）其中第二季度营收同比达到+60%，“老板”品牌在精装渠道的市场份额34.8%稳居第一。

（2）预计线下零售同比下滑30%（收入占比滑落至35%），主要系疫情影响和对C端恢复滞后，其第三季度销售同比-20%降幅收窄。

（3）预计电商收入占比36%首次超越零售，上半年销售同比+3%，第三季度同比+10%保持上升势头。

（4）20H1创新渠道收入同比-5%。

分品类看，公司优化第一品类结构，提升二三品类配套率，上半年三大品类群营收增长分别为-12%/+22%/+0%，其中洗碗机/蒸烤一体机收入同比分别+12%/386%市场反响较好。结合公司此前已有的洗碗机布局，公司未来计划通过套系化销售来带动嵌入式产品发展。我们认为嵌入式产品在未来精装大趋势下有望成为厨电行业增长核心驱动品类，公司运营日益成熟，后续发展可期。

五、财务分析

2020年4月27日，老板电器披露年报，2019年营收77.61亿元，同比增长4.52%；净利润15.9亿元，同比增长7.89%；每股收益1.68元。公司拟每10股派发现金红利5元（含税）。另外，公司2020年一季度实现净利润2.45亿元，同比下滑23.35%。

公司净资产收益率预计今年会有所下滑，在过去4年都超过20%，呈现强劲的回报率。

销售毛利率超过50，销售净利率在20%左右浮动，都呈现良好的业绩态势。

今年中报公司资产负债率在33%，比去年年报还有所下降，说明财务状况很好，即使疫情来了也可以有序还债，不用更多贷款支持。来看下公司的营收和利润情况，今年上半年营收利润都有所下滑，还是受到疫情影响，18年、19年公司营收利润增速比之前20%大幅下滑，所以有很大的回调，没有持续走出长牛走势。

经营活动所产生的现金流大多数时候是增长的，尤其是19年现金流特别好，暴雷概率小。综合来说，就是公司现金流不错，在今年疫情情况下，营收利润略下降，财务整体稳健，个别数据缺少长牛支撑。

公司在产品端、渠道端、、品牌端都已经建立了较稳固的龙头优势，稳定增长值得期待。预计2020-2022年归母净利润16.84、19.20、21.16亿元，持续看好。