俗语云：好马不停蹄,好牛不停犁。A股的不少白马股用近几年的股价很好地诠释了这句话。

白酒板块以及食品饮料板块自2014年以来的7年间，除2018年以外其余年份均在上涨；生物医药、新能源汽车、芯片、5G、医疗等板块中的价值成长股也是涨幅不菲。截止2020年9月18日，白酒快板今年上涨了51.89%、食品饮料板块上涨49.82%、生物医药上涨43.24%、新能源车上涨31.78%、半导体上涨30.48%、5G上涨28.6%。贵州茅台、恒瑞医药、海天味业、立讯精密、通策医疗等机构重仓股近几年股价昂首阔步，始终不曾低头。

然而，9月以来一批白马股大幅下跌。千亿市值的白马股长春高新9月份连续下跌3周，累计下跌22.6%，本周突遭跌停。海天味业本月下跌了13.6%、贵州茅台则下跌了5.1%。

长春高新股价重挫也引发了投资者对白马股抱团现象能否维持的担忧。白马股行业属性好，拥有好赛道，高ROE、高增长毋庸置疑，但是，当下的白马股处于高估值阶段。截止8月末，医药生物行业的白马股市盈率中位数约为61.7倍，食品饮料行业约为57.3倍。而银行、地产等顺周期板块处在历史估值水平的低位。

目前，国内的消费复苏进程偏慢，直到8月份增速才转正，而美国6月份即转正，这表明国内与消费有关的行业复苏并非我们想象的那么容易。这几年创新药、半导体、5G等为代表的科技股所构筑的长期慢牛行情，是在低利率环境下推高估值的结果，今年这类股票的价格已经脱离了估值范畴，而是依靠资金堆积来推动股价抬升。但是近期机构抱团松动的迹象愈发明显，近期价值成长股和消费股领跌，与此同时低价股表现较好。虽然机构抱团在逐步瓦解，但顺周期板块能否成功替代尚不明确，风格的切换需要时间验证。

从以往的经验看，低价股行情往往是阶段性的，拉长时间看无法瓦解消费、价值成长的抱团机构。如果想成功切换风格，除非白马股出现以下情形：业绩明显低于预期、政策面的利空。

当前市场多空分歧明显，看空白马股、止盈白马股的机构越来越多，抄底白马股请谨慎。