石建军，笔名石天方。

     九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

我在前期的文章中，通过一系列综合分析，做出了9月上中旬的大盘很可能会产本轮行情的一个波段相对高点的预判。上周五的文章，更是直截了当地指出：“下周大盘不可以跌。否则，第一步就可能退回3260-3300点台阶。并且其后，在震荡若干周后，若不能尽快收复5周均线，投资者甚至还要提防再度后退到下一个台阶，也就是3150-3200点的台阶。”

一段时间以来，对于大盘走势的看法，市场上偏乐观的观点明显占据着舆论。而我，始终坚持着自己客观、冷静和理智的分析思路。3458点以来，虽然大盘出现了一根杀至3174点的长阴周线，但我从波浪理论的分析原理出发，坚持认为上证大盘还会有一个上升第5浪要走出来。遗憾的是，8月以来的这个震荡上行的第5浪，最终还是以未创新高的失败浪告终。虽然，沪深300倒是稍稍创出新高后再调整的。走势相对上证指数相对规范些。

波段调整已经展开，但对于上证指数本次3456点的调整的性质如何来认识，这才是关系到整个四季度甚至明年一季度的操作策略。因此，本文今天的任务，就是设法来解决这样一个重要问题。

从周线上看，今年3月的低点2646点以来的走势，至3456点（不是3458点），似乎已经完美地走完了一组5浪上升的结构。如果我的判断正确的话，那么，从3456点开始的调整，是一个级别不小的较大调整。为什么用“较大调整”这个用语呢？是因为，这个调整，根据未来不同的浪形结构，调整目标大致有三个：3100点、3000点以及2800点。

这三个调整目标，3100多点，估计其后认同的人会比较多些。3000点，也会有一部分能够认同。但2800点，估计持反对意见的人会比较多。别急，听我慢慢道来。

第一个目标：3100多点。这个调整目标之所以愿意认同的人会多些，是因为指数已经跌至3220点，下周反弹后再度刺破3200点，那就进入了3100-3200点的范围。近在咫尺的调整，相对看得见。

第二个目标：3000多点。这个点位之所以猜测会有部分人认同，是因为这个点位是2646-3458点上升高度的半分位。震荡调整市中，回吐半分位，还是有不少人愿意认同的。

第三个目标：2800多点。意味着今年这段行情几乎推倒重来。这让有牛市情节的市场舆论情何以堪？反对的意见必定比比皆是。

那么，为什么我却要给出这三个不同程度的调整目标呢？很简单，浪型性质的不同决定了调整的深度！

我们还是回过头来看去年初的重要低点2440点以来的大形态吧。

我曾经讲过，2440点以来的走势存在很大变数。除了将2440点作为牛市启动的第一基本浪的观点外，还有一个选项是，2440点以来的大盘，是在运行一个较大级别的ABC的区间震荡反弹结构。这两种基本浪型，对于后市的展望是完全不一样的。

首先，如果2440点是一个长期牛市的启动浪，那么，3288-2646点可以看作是牛市调整的第二基本浪。而2646-3458点的上行，仅仅是牛市第三基本浪的第一浪。那样的话，3456点以后的调整，理论上是不会调到半分位也就是3000点下方的。3100点、3000点，都有可能成为牛市第三浪的启动点。

其次，如果2440点以来的上升只是ABC形态的区间震荡性质的反弹波段，那么，后市的调整中，2646-3458点这段升浪是可以被全部抹杀的。那样的话，2800点就是一个当然的选项。

后市何去何从？根本上，还是取决于基本面。基本面不断改善，经济不断回升，那么牛市第三浪就会应运而来。否则，就免不了陷入区间震荡的循环。

为了拓展分析思路，我们再来谈谈市场面吧。

去年以来，创业板指数的上涨幅度是惊人的。从1184-2896点，上涨幅度高达145%，这样的涨幅，究竟是创业板的高成长性带来的，还是“供水量”大增所导致的水泡泛滥，投资者必定自有评说。创业板如此虚高，那么主板的情况呢？

初看起来，主板自去年低点2440点以来的涨幅仅为42%，还算相对合理。但是，我查阅了具有广泛代表性的“核心资产”的上涨幅度，两年来的涨幅大都高达100-150%。根本不比创业板指的涨幅逊色多少。仅仅两年时间，股价居然可以如此上涨，是“估值合理”了，还是“业绩大幅增长”了？某券商机构对于某消费股的“调降”报告，只是一个缩影。市盈率和市净率都高居历史相对高位的“核心资产”并不仅仅是少数几个。

这两年的基本面环境竟然催生出如此“高增长”的一大批“核心资产”企业，不通过较长的时间段来慢慢消化甚为离谱的股价，还能期望这些股票再继续走大牛市？

创业板科技股需要时间消化，核心资产股需要时间消化，还有什么能够推动指数走牛市第三浪？唯一的可能，就是看银行等权重股了。

银行的估值确实不算高。问题是，与宏观基本面最相符合的银行板块的业绩是否足以推动牛市第三浪？历史上，从来没有只有银行股等一、两个板块就可以独自走出牛市第三浪的。牛市第三浪，天生属于经济高增长带来的企业盈利的大面积提升。

货币不再放松，业绩增长抵不上快速上涨的股价，幻想牛市第三浪是否有些不切实际？

希望有第三种我还没有分析到的思路来参与交流！

顺便提一下，四季度的大盘浪型还有另一种可能性：3456点以来的调整，仍然属于矩形整理的4c浪。真正的第5浪还未走出来。所以，四季度大盘还会再创新高。虽然也是一种选项，但我的分析结果是：概率太小。因为，若果真如此，四季度还算好过，但明年呢？恐怕从年初到年尾的大部分时间都是难熬的。

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