来自勇捷2020的原创专栏

$三安光电(SH600703)$ $韦尔股份(SH603501)$ $华天科技(SZ002185)$

导读：大科技调整接近尾声！ 半导体：国产替代成长性长期存在，中期注意合理估值 通信：光模块ID高景气，一大（工业互联网）两小（物联网、车联网）或为后市主要方向 计算机：云基础设施与运应用（SaaS）高景气，关注金融IT、车联网等 电子： 高度重视国内半导体产业将迎来空前重构、变化，以及 苹果产业链核心龙头

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半导体行业

回归到基本面的本源，从中长期维度上，扩张半导体行业成长的边界因子依然存在，下游应用端以5G/新能源汽车/云服务器为主线，具化到中国大陆地区，“国产替代”是当下时点的板块逻辑，“国产替代”下的“成长性”优于“周期性”考虑。

封测板块：行业持续回暖，业绩回升幅度大。行业龙头长电科技2020 Q2净利润同比209.86%，通富微电同比776.43%，华天科技同比181.46%，晶方科技实现同比416.04%的大幅增长。毛利率和净利率均实现提升，各家企业经营质量逐渐改善，盈利能力逐渐增强。资本支出22.78亿元，较2020Q1增加0.9亿元，说明主要封测企业预期未来需求回暖，所以持续投入资本开支。

建议关注：长电科技/华天科技

设计板块： 具备高盈利弹性属性，惟需观察供应链库存及相关需求影响，以及中美贸易摩擦带来的供应链修正。IC设计公司作为半导体行业上游，轻资产运作模式下，部分设计公司在疫情影响下营收和净利润仍有较强表现，拥有国产替代逻辑加持企业基本面依旧强劲，随着疫情的控制，下游市场有望开始复苏，设计企业有望实现高增长。IC设计板块同比增速具“前高后低”趋势。疫情影响破坏了行业自上而下的选股逻辑，自下而上选取相对行业有较强alpha的企业。建议关注具有国产替代逻辑的优质赛道公司。

建议关注：圣邦股份/卓胜微/兆易创新

设备板块：半导体设备是边际变化最显著的细分行业，鉴于设备制造的高门槛壁垒和投资规模需求，需求的结构性变化仍然是短中长期的投资主线。2020Q2行业龙头北方华创净利润实现41.50%的增长，长川科技也实现3590.15%的高增长。中国制造的产业趋势转移未变，国内晶圆厂建设带来的边际订单增长带来的设备企业景气状态不会发生重大变化，关注全年订单环比增长的趋势，设备行业营收利润有望实现增长。

建议关注：盛美半导体/北方华创/精测电子

材料板块：预计全年会迎来国产替代+下游晶圆厂扩产采购的戴维斯双击机会。2020Q2主要半导体材料公司净利润4.48亿元，同比增长101.05%%。一季度受疫情影响，随着国产替代和下游晶圆厂扩张带来的需求驱动，上游硅片价格进入复苏阶段，带来半导体材料需求改善。半导体材料行业壁垒高，技术上一旦有所突破，成功导入下游厂商后可以大规模放量，营收利润都会大幅上涨。

建议关注：沪硅产业/安集科技/华特气体

IDM板块：IDM企业主要为功率半导体企业，国家产业政策推动功率半导体技术进步和产业升级，国内功率半导体企业实力不断增强，产业结构不断优化，下游工控汽车市场对高端产品需求不断增加，迎来产品量价齐升。2020Q2净利润16.24亿元，同比上升227.62%，增速显著。闻泰科技同比实现694.24%的高增长，收购安世半导体后，有望实现产品的价值升级，打开消费电子和汽车市场。

建议关注：闻泰科技/斯达半导

天风证券-半导体行业研究周报：财报季（半导体板块中报总结）

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通信行业

◆通信行业整体2020年半年报回顾。2020年上半年全行业收入为3381亿元，同比增长0.1%；全行业归母净利润为91亿元，同比扭亏为盈。剔除影响较大的（联通、信威、中兴）后，全行业收入为1404亿元，同比下滑5.1%；全行业归母净利润为50亿元，同比下滑34%。

◆通信各个子行业2020年半年报回顾。通信行业各个细分领域2020年上半年同比增速情况为：

主设备（收入+0.1%，归母净利润+0.8%，下同）、

光模块（+26.8%，+65.6%）；

IDC（+9.7%，+5.4%）；

运营商（+1.3%，+0.1%）；

网络可视化（-10.0%，-59.8%）；

天线射频（-15.3%，-23.2%）；

企业通信（+11.7%，-3.3%）；

专网（+7.5%，+313.0%）；

光纤光缆（+6.6%，-20.7%）；

北斗（+9.3%，-19.3%）。

◆通信行业2020Q2回顾。2020Q2通信全行业收入为1862亿元，同比增长8.2%，环比增长22.5%；全行业归母净利润为66亿元，同比扭亏，环比增长158.1%。剔除影响较大的（联通、信威、中兴）后，全行业收入为838亿元，同比增加7.7%；全行业归母净利润为44亿元，同比增加13.6%，环比增加731.1%。

◆通信各个子行业2020Q2回顾。通信行业2020Q2各个细分领域增速情况为：

主设备（收入+9.3%，归母净利润+52.3%，下同）、

光模块（+52.0%，+135.9%）；

IDC（+15.8%，+22.7%）；

运营商（+3.7%，+1.5%）、

网络可视化（-16.3%，-59.9%）、

天线射频（+2.5%，+1.6%）、

企业通信（+13.1%，-8.6%）、

光纤光缆（+31.1%，+17.1%）、

北斗（+14.7%，+1.6%）。

由于通信产业链部分重要环节集中在武汉地区，20Q1受疫情负面影响较大，随着3月份国内疫情缓和，运营商招标陆续启动，行业Q2整体有所回升。5G基建上游业绩稳健，光模块最亮眼，下半年看一大（工业互联网）和两小（物联网、车联网）的投资机会。2020年上半年，运营商对前三季度的建站目标明确，政策执行力度大，5G基建上游板块业绩稳健。其中，光模块表现最亮眼，从芯片、组件到系统模块需求量增价稳。另外，PCB、环形器&隔离器、连接器和FPGA等板块业绩各领风骚。同时上半年阿里、腾讯分别宣布“2000亿及5000亿投资计划”和“百万级服务器规模IDC建设”，IDC板块业绩稳健提升，板块核心公司股价超额收益显著。在不利的外部条件下，上半年中国北斗三系统完成全球组网并正式服务开通、支持车联网及工业互联网应用的5GR16标准冻结、新基建REITs征求意见稿出炉、工信部发文支持Cat.1在内的物联网标准，以及Robotaxi等“酷炫”应用的落地，中国科技行业显示出强大的生命力。

下半年，继续看好 5G后应用一大（工业互联网）和两小（物联网、车联网）的机会，有望继续接力5G基建，成为通信板块新动能。

目前板块估值为47倍，整体处于历史低位。2020年上半年，国内新冠疫情对中国制造业整体造成一定冲击，通信板块在下游招标、交付及自身产线稼动率方面受到影响。2020年Q2，之后通信整体（申万）市盈率有一定幅度回落。截止8月末，通信（申万）板块市盈率（TTM）为47倍，已经接近4G商用以来的历史较低水平，同时通信板块估值与TMT其他板块分化，远低于计算机及传媒，略低于电子。

■投资建议：2020年上半年，全球5G发展经受了新冠疫情和美国限制华为芯片的不利影响，但中国5G网络建设风景独好。下半年，重点看好5G后应用的三条投资主线（工业互联网、物联网、车联网），建议关注

IDC龙头【数据港/宝信软件】；

IDC光模块【新易盛/中际旭创】；

工业互联网【能科股份】；

车联网【万集科技/金溢科技】；

物联网模组【广和通/移远通信】；

此外，中国广电、电力行业有望接力国内运营商，发力5G新基建，成为通信板块新动能，建议关注网络设备【星网锐捷】，PCB及覆铜板【沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材】

安信证券-通信行业板块2020半年报总结：5G基建上游业绩稳健，光模块最亮眼，下半年看“一大两小”投资机会 光大证券-A股通信行业2020年半年报总结：光模块业绩表现靓丽，聚焦5G应用侧

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计算机

以中信计算机行业划分为基础，剔除B股、ST以及部分业务弱相关的个股，选取了其中171家上市公司作为统计对象，分析了板块2020中报经营情况，并对板块整体估值做详细分析。

受疫情影响，板块上半年总体营收、净利润及扣非净利润首次出现下滑。2020年受到新冠疫情影响，板块内公司各项经营指标受到较大影响，上半年样本总营收规模、归母净利润规模以及扣非净利润规模近年来首次出现负增长，其中样本总营收规模为2711.5亿，同比下滑6.3%，总体归母净利润规模为125.4亿，同比下滑32.4%，总体扣非净利润规模为92.9亿，同比下滑22.2%。上半年期间费用率有所提升，毛利率基本维持稳定，净利率有所下降。

20Q2整体营收、净利润等主要盈利指标均出现明显改善。板块营收同比增速从20Q1的– 20.2%恢复至20Q2的+ 5.7%。净利润方面，20Q1样本总规模仅为10.9亿，而2019Q1这一数据为62.1亿，下滑十分显著，而20Q2样本净利润规模达到114.5亿，同比仅下滑7.1%，下滑幅度已大幅缩窄。此外，实现收入正增长的公司占比从Q1的29.2%提升至Q2的55.6%。

20H1各子板块营收增速分化明显，智能网联、硬件设备等主线增长较快。从子板块上半年的营收增速上来看，5个子行业上半年营收实现正增长：智能网联汽车（25%）、硬件设备（18%）、金融科技（8%）、医疗信息化（6%）、人工智能（6%）。20Q1大多数子板块营收均出现了不同程度下滑，20Q2各子板块实现了不同程度的改善，其中硬件设备、人工智能、智能网联、金融科技、IT服务&外包、医疗信息化、集成商以及网络安全Q2单季度营收恢复了正增长。预计随着下游需求逐步回暖，各子板块有望迎来加速发展。

2020H1的收入增速最高的三个子行业是云计算、金融科技和智能驾驶，增速分别为22.98%、12.92%和8.41%；2020H1年扣非后净利润最高的三个子行业是金融科技、智能驾驶、云计算，增速分别是32.53%、、30.51%和10.8%。由于疫情的影响，线上经济发展迅速，以服务器、存储、IDC为核心的云计算基础设施和以SaaS为核心的云服务最为受益，上半年业绩亮眼，金融IT受益于银行分布式改造以及数字货币带来的系统开发需求，自动驾驶行业处于爆发周期，业绩增长迅速。

投资建议与投资标的

云计算与基础设施、智能网联、医疗信息化、信创、网络安全等子板块具备较强的产业确定性以及业绩成长性，值得投资者重点关注。

服务器、存储、IDC为核心的云计算基础设施：奥飞数据、诚迈科技、中科曙光、金山办公等

云安全：安恒信息、深信服、奇安信等

SaaS为核心的云服务：石基信息

金融IT：神州信息、宇信科技、长亮科技等

自动驾驶：中科创达

东方证券-计算机行业20年中报总结：盈利指标逐季改善，多数主线未来预期向好

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电子行业

2020年中报季收官，电子行业龙头晒出耀眼成绩单，再次印证行业整体向上趋势坚定。国盛电子团队坚定认为，创新周期、政策周期、资本周期三大周期叠加，A股电子硬核资产长期发展空间明确，将迎来黄金发展期。一路走来，产业逻辑持续得到印证。

行业景气度回升与国产替代加速共振，半导体板块Q2业绩亮眼。

大陆代工龙头中芯国际作为产业链核心中报表现靓丽，Q2收入、毛利率、净利润均创历史新高，全球代工行业景气度有望开启，中芯国际资本开支节奏加速有望同步受益。存储板块兆易创新上半年归母净利润同比增长94%，Flash、MCU、DRAM三大主业全面启动，Q3下游需求有望持续高景气。光学芯片领域，韦尔股份顺利整合豪威，盈利能力改善、技术实力持续增强，继续坚定看好光学芯片赛道。此外，诸如圣邦股份、卓胜微等诸多半导体设计公司经营业绩实现高增长。封测板块Q2延续高增速，国内封测龙头长电、通富、华天、晶方上半年净利润增速均超200%。大陆制造崛起，配套设备、材料企业充分受益，材料板块安集科技、鼎龙股份、南大光电等材料细分赛道龙头及中微公司、长川科技等均录得业绩高增长。

消费电子核心龙头Q2业绩超预期增长，核心创新逻辑不改，坚定看好苹果产业链核心龙头的投资机会。

苹果产业链由于受到扰动影响，我们认为随着苹果备货不断加强上量，国内消费电子供应链在全球供应链的产业地位提升。立讯精密2020H1归母净利润同比增长75.70%；歌尔股份2020年上半年归母净利润实现接近同比50%的高增速；蓝思科技上半年同比增长接近1322%；欧菲光上半年净利润同比增长约2290%；大族激光上半年同比增长64%等。国内需求恢复及海外陆续复工，5G引领持续创新，包括TWS、智能手表等的可穿戴以及光学多赛道持续景气，预计20H2供应链龙头业绩仍将实现不错的增长。

面板行业从周期修复到价值转换，涨价幅度、速度均超预期，三季度报表有望实现同比环比大幅修复。

疫情冲击导致面板厂需求下降，欧美消费刺激下终端表现在二季度优于预期，当前价格已回落到前低附近，短期价格修复或优于市场预期。这轮周期两个尾声、一个定局：产能扩张尾声，区域竞争尾声，二线面板厂商去化，行业双寡头定局，周期性有望减弱，龙头厂商产业地位更高。京东方面板龙头地位加强，Q2经营层面大幅改善，利润与机制大拐点，估值迎来重估。TCL科技剔除重组收益影响，归母净利润同比增长7.6%，并购苏州厂线，强化产业布局，具有持续的成长能力。

国家装备信息化渗透率提升，以及军工芯片、军工元器件国产化进程推进，军用市场空间正加速开启。

军工芯片龙头景嘉微Q2单季度业绩创新高，公司通过推出性能提升和适用范围更大的新一代GPU，后续新品放量有望业绩加速。军工元器件龙头火炬电子中报业绩超预期，下半年元器件销售更加景气、新材料放量在即，预计公司全年收入有望继续上调。

高度重视国内半导体产业将迎来空前重构、变化，以及苹果产业链核心龙头。

国盛证券-电子行业周报：Q2电子业绩耀眼，坚定看好产业趋势向上

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作者：勇捷2020
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