今天我又调整仓位了。

主要是上海机场的仓位减得比较多，中兴减了一点点。大部分调给了恒瑞，少部分给了恩捷。

其实总思路还是一脉相承，保持总体风格大致平衡，个股则是调整到逻辑更顺畅的公司上。

在周六的周记上， 我基本把上机和中兴的判断都写出来了，也基本明确了调整仓位主要从它们身上出。

上海机场方面，在最悲观预期的扭转后，股价运行到现在，比起继续打预期上去，我更倾向公司需要比较实在的恢复才能逐渐打上去。但这里又有一个问题，就是疫情的反复和实际恢复时间的判断上，这个随着现在看到的信息，我持偏谨慎的态度，加上跟中免的保底协议也一直没有确认，于是我宁愿转向确定性更强的一些白马上。粗暴点理解的话，上机还是属于“等得久，自然有”的类型，但是时间成本随着对疫情干扰的了解，比一开始的判断可能会更高。

中兴则是新的预期迟迟不出来，不过本身估值也不高，我只是新兴产业的仓位有限，不然没法弄新能车了。也可以理解成目前我认为新能车这个赛道更好一点，毕竟周期性弱很多，也少了一些海外的干扰。

关于恩捷也聊过了，目前就是处于有机会就慢慢提高仓位的时候。

至于恒瑞，我跟你说我真的看懂了，那肯定是假的，事实上具体的创新药我看不懂。但恒瑞的好处在于，市场的共识足够，我们比较容易就可以明白这是市场最好的创新药公司，拥有N多的研发管线，过往有稳定的业绩表现，未来大概率也能有一个比较稳定的业绩。近三年的业绩则有股权激励计划做指引，今年能有20%的保底，明后年其实大概率是能继续超过20%以上的增长的。

对于我这种菜鸡，我只要知道，底层逻辑上，公司的长逻辑不变（人口老龄化+创新药需求），理解上我当恒瑞其实就是N多创新药研发管线的ETF，反而会明白为何公司的表现能够比较稳定。至于估值方面，公司不便宜，但是无论是用DCF（合理增长假设）还是从未来市值空间的考量来说，目前这个市值其实是可以接受的。

从上机脱离的仓位，需要找到可以用策略来弥补能力圈不足的白马来做替代，所幸的是，市场其实是有这样一批公司的，只要估值不是太过分，基本什么时候买入，随着持有时间的推移，总能创出新高。这本质是弱周期性公司持续高ROE带来的收益。

这样的公司包括不限于贵州茅台、恒瑞医药、美的集团、海螺水泥、招商银行等。这些公司普遍经营比较稳定，要么是估值相对低，要么是业绩预测性比较强。不过我还是更偏好成长性强一点的。

不过毕竟这不是我超额收益的来源，更多是从组合配置的角度出发的选择。对于这种配置性白马，我是会大概控制一定的仓位，用来做净值稳定和一些稳定性的收益来源，超额收益还是要比较深入了解的行业和精选个股才容易有。

其实仔细想想，就会明白，“遇事不决上白马”这种策略是最猥琐，也是最保守的策略了。（说到底还是自己能力圈不足以深入的情况下做出的合理决策）

调整仓位后，持仓结构总体平衡性依然没有大变化：

目前持仓组合结构为科技（消费电子50%+通信5%+新能车3%）58%，消费（白酒25%+机场免税5%）30%，医药医疗12%。

我是有点感觉现在市场超额收益的机会太难找了，我这种新兴行业多的，瑟瑟发抖啊，只能调点白马平衡下了，必要时白马还能出来救救场。

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本文只是个人观点，纯研究分享，文中的任何看法或操作，都充满了个人偏见和情绪。请各位坚持独立思考，自主作出具体决策。

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