大家可能对宝信软件不熟悉，但是宝钢股份一定听说过。宝钢位列《财富》世界500强，是全球领先的现代化钢铁联合企业。而宝信软件由中国宝武实际控制，公司主要为钢铁企业提供IT系统解决方案。

上周大盘下跌很多，宝信软件却只有轻微回调，抗跌性显著，这与公司业绩的大增有一定关系。7月8日公司业绩预告半年度归属上市公司股东扣非净利润同比增加57%-75%，公司基本面继续向好，给投资者打了一针强心剂。

一、背靠宝钢股份，盈利能力突出

宝信软件成立于1993年，于1994年在上海证券交易所上市。宝信软件刚开始只是做软件应用开发，目前软件开发及工程服务仍然是公司最大的营收来源，2019年占到总营收的66.87%。随着大数据、云计算、人工智能、5G的快速发展，背靠宝钢股份，2013年起公司依托母公司的厂房设施等开始发展IDC（互联网数据中心）业务。

作为宝钢股份的亲儿子，公司几乎不用为业绩发愁，更是依托母公司占据了区域优势和资源优势。

区域上，宝信软件位于华东地区，辐射华中工业重镇。公司一直立足于钢铁企业的数字化转型，钢铁企业涉及的各种工艺技术十分复杂，这为市场进入提供了壁垒。我们都知道前些年钢铁行业发展不景气，随着供给侧改革推进，钢铁企业盈利能力复苏，宝信软件有望受益。

资源上，母公司宝钢股份为宝信软件提供了大量订单。2019年公司的前五大客户销售额集中度约36.48%，与母公司宝钢股份关联销售金额占比约23.74%。另外，IDC建设投入很大，前期要建设IDC机房，后期电费、租金、折旧等成本也很高，尤其是电费占收入比率达20%-30%以上。母公司不仅为宝信软件提供了厂房优势，同时也提供了电力能源优势，降低了公司的成本。

有着这样强劲的后台，宝信软件也没有让大家失望，近年来公司业务增长快速。2015-2019年营业收入从不足40亿元增长到了68.49亿元，复合增长率达到了73.92%；扣非净利润从2.37亿元增长到8.38亿元，复合增长率高达253.59%。在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来宝信软件的扣非净利润同比增速显著高于营业收入的同比增速，可见公司的成长性很不错。

另外，宝信软件也表现出了强大的盈利能力，净资产收益率连年攀升。

2015-2019年公司的ROE分别为10.99%、8.36%、9.86%、11.73%、12.70%。ROE的增长主要是受净利率增长影响，2015-2019年公司的净利率分别为8.42%、9.22%、9.64%、8.23%、13.50%。权益乘数呈现下降趋势，偿债能力较好。公司的总资产周转率变化不大，营运能力维持稳定。

二、行业前景广阔，市占率较高

首先，宝信软件在中国生产控制类软件领域市占率约9%，排名第三，而前两名Siemens、国电南瑞主要是做电力能源。宝信软件是钢铁信息化领域的佼佼者，处于绝对龙头地位，占据了全国50%左右的市场份额。

工业互联网发展迅速，工业软件的市场规模也在不断扩大，预计2018-2021年全国工业软件市场规模同比增速维持在16%左右。而宝信软件主要从事的是生产控制类和信息管理类软件的开发和服务，占到全部工业软件的三分之一，未来发展前景广阔。

另外，2013年起，宝信软件战略发展IDC业务，逐步拓展IaaS、PaaS、SaaS等增值云计算业务。在IDC市场中，中国电信、中国联通、中国移动凭借网络带宽和机房资源优势占据了半壁江山，但是一半多为自用。宝信软件IDC市占率为1.5%，在我国排名第八。

IDC（互联网数据中心）近几年发展火热堪比新基建，2018年，我国IDC行业市场规模达1228亿元，同比增长29.7%；2019年，据中国IDC圈测算，我国IDC行业市场规模达1562亿元，同比增长27.2%。凭借宝之云（IDC）公司服务外包业务营收占到了总营业收入的30%，预计未来复合增长率可以达到98%以上。

三、注重研发，调整业务聚焦

在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来行业前景广阔，宝信软件在行业中处于领先地位，这与公司十分重视研发投入有关。2015-2019年宝信软件的研发投入金额持续增加，占到营业收入的10%以上，而同IDC行业公司，如奥飞数据的研发投入比例不足5%，可见宝信软件研发能力强大。凭借强大的研发能力，宝信软件的机柜上架率超过80%，媲美国际龙头水准。

另外，公司在积极调整业务进行战略聚焦。

虽然宝信软件的营业收入和ROE在不断增长，但是2015-2018年公司毛利率却呈现逐渐下滑的趋势，三大业务中包含IDC业务的服务外包业务毛利率下降了约5个百分点，软件开发及工程服务和系统集成毛利率各下降了约2个百分点。

宝信软件近几年毛利率的下滑也引起了公司的关注。2019年公司主动进行业务聚焦，减少了附加价值少的硬件销售业务，使得系统集成业务毛利率增长了19.47%。另外，母公司宝武智慧制造需求增加，所以软件开发及工程服务业务毛利率增长了3.83%。宝信软件整体毛利率在2019年大幅增长约5个百分点。随着宝之云（IDC）建设完成投入使用，IDC业务有望迎来新的业绩增长，贝壳投研（ID:Beiketouyan）预计公司毛利率会有新的增长。

四、总结

总的来看，国家政策利好在向制造业倾斜，一般工商业平均电价再降低10%，贝壳投研预计宝信软件IDC毛利率将稳中趋升。钢铁企业已经度过了去产能的困难时期，工业互联网和IDC发展持续加码，专注于钢铁企业数字化转型的宝信软件必将受益。业绩的再创新高也证实了公司的绝对龙头地位，宝信软件未来发展值得期待！（ty011）