管理 疫情对股市的影响，可以理解为黑天鹅事件，是突发性的，因此具有不可测性，同时这种不可测往往在初期会引起恐慌和焦灼，从而在投资上引发不理性行为，导致过度反应。随着事件的明朗，包括信息披露更为及时，疫情得到缓解和逐步平息，股市逐步回复正常。
由于疫情必然对经济带来破坏，股市有所下跌是合理反应。根据疫情情况，出行类的活动大幅度减少，将极大影响交通、旅游、餐饮、酒店、影院、商业、保险等行业，这些行业下跌最为突出。在疫情期间，口罩及防护用品、医疗用品与器具、特定药物等行业需求增加，表现为强于大盘，甚至有显著上涨。
在股市回复正常的过程中，超跌的行业与股票反弹明显，受事件驱动而上涨的股票基本都有股价回落。
因此，在分析新冠的经济影响以及如何投资时，我们既要规避不确定性带来的风险，更要密切关注由此带来的机会。从事物发展的规律来看，经济发展的趋势和经济周期的演绎，才是投资遵循的风向标。
一、疫情对经济的影响
从武汉发现第一例病例以来，政府从国家层面开始严控疫情的扩散和发展，并积极安排救治和防控。这些措施，最显著的经济影响，表现为出行人口的减少，外出活动的下降，商业活动的减少，并影响到生产活动。
结合国内多家机构的研究报告，我们做个简短的结论性判断。
1、我们跟踪疫情的发展，从官方数据可以直到，当前的数据对于明确扩散或者快速结束，都不支持。但可以得到信心上的支持，就是政府重视和防控有力，疫情会比早期的预期更容易受到控制，并且消灭疫情快于预期。
2、新冠病毒致死率低于SARS，因此恐慌性因素不会蔓延，虽然传播力显著强于SARS。为控制疫情采取的限制人员流动政策，明显强于2003年期间SARS。
3、受冲击影响最大的行业，包括餐饮/旅游/交运/零售/娱乐。按照目前的GDP构成，这几个行业占gdp比重已经达到17%。
4、目前无法准确估算对GDP的影响，不同机构有差异，但普遍认为疫情对1季度gdp增速的负面影响在1%到1.5%。意味着一季度GDP增速在4.5或5%，但全年经济的影响估计控制在0.5%左右，2020年全年经济增速5.5%

二、疫情对股市的影响
在A股休市期间，外围股市开市后都有所冲击，特别是A50期货指数首日下跌超过5%，随后几个交易日涨跌趋于温和。对A股关联较大的港股市场，恒生指数首日跌幅超过3%，随后几个交易日逐步趋于平稳。日经指数、台湾加权指数对于疫情反应较为强烈，但第三个交易日以后趋于稳定。其它外围股市受到影响的幅度较为轻微。从股价表现看，航空类下跌最为显著，医疗服务类逆势上涨。这与SARS期间股市的表现较为类似。
1、我们可以判断，A股开市后必然有所下跌，但不必恐慌，其总体影响幅度，以上证指数为例，不会超过5%。当然，每日公布的疫情动态，如新增确诊/疑似数字的变动，会对指数产生重要影响。
2、从行业的角度，无论是持有医药股，还是受到冲击较大的旅游、航空等，要结合仓位情况给出投资选择。从理性的角度，规避受到疫情负面冲击的行业是短期正常行为。但股价一旦超跌，也会形成新的投资机会。
3、在经济增长受到冲击后，国家的货币/财政政策必然走向宽松、刺激为主。因此，必然对冲经济的短期回落。那么，由此形成结构性机会，表现为国内受投资驱动的低估值行业有走强空间；与全球产业发展联动的半导体、5G、新能源等由于受到疫情冲击不明显，预计仍然是投资的主要方向。表现估计更加突出。
4、随着疫情的减少与消亡，股市回归正常。从总体上，我们把疫情看作黑天鹅事件，必然引起股市的过激反应和结构性变化，但从趋势上看，都会形成新的投资机遇。