又一家亏损企业百奥泰过会科创板

　　 继泽璟制药之后，再有未盈利科创板企业过会。科创板第二家亏损新股百奥泰20日顺利通过上交所科创板上市委审核。

　　招股书显示，百奥泰是一家以创新药和生物类似药研发为核心的创新型生物制药企业，其主要在研产品中部分为生物类似药。此次拟公开发行6000万股，募集资金20亿元，用于药物研发项目、营销网络建设项目和补充营运资金。

　　此次百奥泰选择的是“预估市值不低于40亿元”的上市标准，也是科创板第五套上市标准，这是继泽璟制药之后又一家选择这一上市标准申请登陆科创板的企业。该项标准一直被认为是给未盈利生物医药公司量身定做的标准。

　　和泽璟生物类似，目前百奥泰无产品进入商业化阶段，尚未实现销售收入并将持续亏损，即便是上市之后，百奥泰也无法保证在几年内实现盈利。对此，公司在招股书中进行了多次风险提示。

　　数据显示，百奥泰2016年和2017年的总营收合计约500万元，均为少数偶发性的技术转让收入。2016年-2018年和2019年1-6月，公司归母净利润分别为-1.4亿元、-2.4亿元、-5.5亿元和-7.2亿元，累计亏损16.4亿元，且存在亏损持续扩大的趋势。

　　记者查询招股书发现，公司之所以有如此大的亏损，主要是因为研发投入和股权激励所致。

　　招股书显示，报告期内，公司研发费用分别为1.3亿元、2.4亿元、5.4亿元、3.5亿元。同期，公司分别确认股权激励费用2223万元、1677万元、688万元、3.5亿元，累计确认股权激励费用3.98亿元。

　　从审核结果来看，上市委并未再对百奥泰的亏损情况给予更多关注，审核焦点落在了发行人向母公司七喜集团拆借资金、核心技术人员的认定和未来盈利预期等方面。

　　值得一提的是，上会前夕百奥泰迎来利好。公司旗下产品格乐立11月7日正式通过国家药品监督管理局批准，该药用于治疗类风湿关节炎、强直性脊柱炎和银屑病等自身免疫性疾病。格乐立是国内首个以原研阿达木单抗为参照药、按照生物类似药指导原则研发的阿达木单抗注射液产品。

　　在问询中，科创板上市委还对阿达木单抗的市场竞争情况及前景和空间表示质疑。对此，百奥泰回复称，阿达木单抗在耐受性、患者依从性方面优于融合蛋白等其他产品，在自身免疫系统疾病的治疗效果得到了广泛的验证，未来市场潜力较大。

　　对于连续两家亏损科创板新股过会，北方一家券商投行高管对记者表示，“科创板实施的是注册制，只要符合相关上市条件即可上市，这也给那些重视研发投入但短期未能实现盈利的企业一个上市的机会，当然这类企业上市如何定价和估值对机构来说是一个考验。”

　　经济学家宋清辉指出，科创板实行更加包容的注册制，尚未盈利的公司能够上市，这将使得企业在更早期获得长期的股权资金，有利于企业的发展。当然，对于这类企业投资者还是应保持一定的谨慎。