光伏决战三季报（一）

黑鹰光伏 / 2019-11-07 08:58 发布

[文| 黑鹰光伏王亮、刘洋、江南编辑|李文友 ]

截止目前，已经有60多家光伏企业发布三季报。

在大洗牌的新周期里，每一个“财季”都是各家企业征战的结果，有新势力在崛起，也有老牌势力在加速陨落。

仔细分析这60多家企业三季报核心经营数据，很大的一感觉：经营状况分化太严重了。

有的企业赚得盆满钵满，狂赚20亿、30亿；有的企业巨亏超过15亿元，有企业净利同比下滑超200%；有的企业强势布局，有的企业对未来发展几乎不知所措。有的企业在研发上投入营收占比超过10%，有的企业几乎一毛不拔。黑鹰光伏从不同维度，对超过60家光伏企业三季报做出十大排行榜。

前三季度光伏企业展现的经营数据非常分化、复杂，我们不再过多赘述，直接数据说话。2019年前三季度62家光伏上市公司：

（1） 实现营业收入合计为2497.69亿元，较去年同期增加了215.68亿元，增幅为9.45%。其中45.16%公司同比增长，54.84%公司同比下降，营收之王为通威股份，整体营业收入为280.25亿元；

（2）实现归母净利润合计194.01亿元，同比增长了7.63%。其中50%公司增长，50%公司下降，盈利之王为隆基股份，归母净利润达34.84亿元；

（3）对外投资规模合计为741.56亿元，同比减少了97.70亿元。前三季度只有17家企业对外投资规模较去年同期有所增长，38家企业同比下滑。对外投资之王为隆基股份，对外投资规模达96.99亿元；

（4）筹资净现金流合计为62.29亿元，同比减少0.21亿元。其中35.48%公司净筹资规模在1亿元以上，50%公司净筹资规模为负数，隆基股份筹资排第一，净筹资47.02亿元；

（5）总资产规模已至7405.31亿元，同比约增长8%，其中65%公司增长，35%公司下降。特变电工位列榜单第一位，规模为973.46亿元。

（6）总负债规模为4126.66亿元，同比约增长10.80%，其中66.33%公司增长，33.67%公司下降。总负债第一名同样为特变电工，总负债规模为546.14亿元；

（7）经营现金流净额合计为217.71亿元，同比增加了142.4亿元，造血能力第一名为隆基股份，其经营现金流净额为40.14亿元。

据黑鹰光伏统计，这62家光伏公司营业收入合计为2497.69亿元，同比增长约9.45%。其中有38家企业营业收入在10亿元以上，这些10亿级以上的公司中55.26%企业实现正增长，增长最快的三家企业为迈为股份、捷佳伟创、振江股份，增幅分别为76.06%、64.34%、60.78%；降幅最大的三家企业为易事特、中利集团、亿晶光电，分别同比下降了34.53%、27.79%和21.57%。

而三季度中6家光伏企业营收达100亿元以上，其中只有特变电工营收出现负增长，其他巨头均实现10%以上增长，增长最快的三家企业为隆基股份、通威股份和中环股份。

三季度62家光伏公司合计实现归母净利润191.01亿元，同比增长7.63%。80.65%公司实现盈利，19.35%公司亏损。盈利王为隆基股份，盈利34.84亿元，亏损王乃海润光伏，亏损15.95亿元。

数据显示，利润也正在进一步向寡头集中，据笔者统计，前十名企业归母净利润合计为144.75亿元，占50家盈利企业净利润总和的比重达67.07%。隆基、正泰、通威三家公司盈利能力远超它人，其中隆基和通威增长尤为迅猛。而亏损企业中，则不乏海润光伏、航天机电、协鑫集成、亿晶光电等老牌企业。

前三季度产品盈利能力最强的两家企业为帝尔激光、中节能太阳能，两者毛利率均在50%以上，其中帝尔激光为全球太阳能电池激光设备龙头企业，中节能太阳能则是是光伏电站运营商龙头企业之一。

在产业激烈竞争中，更加考验企业控制成本能力。我们看到前三季度52.54%光伏公司毛利率实现增长，47.46%公司下滑，毛利率下降幅度最大的三家企业均为金刚线制造商，它们是岱勒新材、三超新材、东尼电子，三者毛利率分别同比下降了27.11%、17.51%和9.94%。

纵观投资大势，前三季度光伏企业整体投资步伐有所减缓。据黑鹰光伏统计，前三季度62家光伏企业对外投资规模合计为741.56亿元，同比减少了97.70亿元。前三季度只有17家企业对外投资规模较去年同期有所增长，38家企业同比下滑。

前三季度对外投资规模在10亿元以上企业共计19家，巨头间采取了不一样的投资策略。比如其中投资增长最为凶猛的三家企业为特变电工、隆基股份和科士达，三者投资分别同比增加了26.05亿元、23.15亿元和14.26亿元；而投资减少最多的三家企业为正泰电器、福斯特和中环股份，三者投资规模分别同比减少了33.22亿元、26.9亿元和26.16亿元。