穷得只剩下钱的一个行业

私募基哥 / 2019-09-15 18:59 发布

穷得只剩下钱的一个行业

9月份，是孩子们新的一学期开始的月份，背着书包蹦蹦跳跳欢欢喜喜进校园。曾经年少的我们，也是如此背着书包满怀憧憬的溶进知识的海洋，进入一个全新的未知世界，向往着美好的未来。都有着美好的梦想，和想要追逐的目标，只是追着追着跑叉了路口。

文章来源：基哥自留地

跑远了，回到主题上来。今天咱们要聊的是跟学习息息相关的一个行业--出版行业，在A股里头，出版行业被划归为传媒行业里头的平面媒体，传媒行业是自15年牛市高位调整以来，被调整得最为充分的行业之一，咱们看看传媒板块指数，这一路向下的K线走势图，直到今年8月仍在苦苦的寻底中。

其实传媒行业实际上是包括了很多的细分板块，像影视音像、广电传播、娱乐互动、广告信息等杂七杂八的全都算传媒。不同板块的估值逻辑差别很大，有的板块下跌是因为上一轮牛市炒作导致估值过高，有的板块下跌是因为在前几年的大量并购潮下，因为并购带来的巨量商誉风险需要时间消化。在这持续多年的行业估值修复下跌面前，是金子也难于发光，同属于一个大板块也就自然的跟着被带下去。但是现在来看，这里头最为纯粹的优质资产是出版业。

出版这一行业主要的特点就是经营稳健，现金流优异。这一行业有着极强的关健壁垒，并非资本想入就能进入的。出版业具有很强的行政准入壁垒，在这一行业内的公司负债率均较低，行业平均负债率不超35%，整体商誉风险较小，能够创造稳定收入及现金流，账上现金充足，可以说是穷得只剩下钱，具备一定分红优势。基哥在对财务基本面分析时，一直很关注这种财务优秀的细分行业公司。

虽然近些年来，由于互联网的发展，人们对信息数字阅读的增加，会削弱了出版行业的部分业务，但是图书出版这块仍然无法被撼动。图书出版主要包括书籍、课本及图片三类，书籍又可以分为教辅教材和一般图书，其中，教辅教材是国有出版集团最主要的收入及利润来源，由于宣传管控的需求，媒介文教这块在天朝基本都是掌握在国有手中。教材教辅业务在主要省域出版集团中收入贡献大多在60%-70%，而这一块具有很强的行政准入门槛和区域壁垒，行业格局稳定，基本没有竞争者。

随着近五年来行情低迷走弱，股价持续回落，当前出版行业个股的估值普遍都较低，除开极个别公司极新股外，平均PE不到15倍，有些公司的PB也仅1左右。当前这一行业的平均盈利成长性虽然不高，但是估值低啊，特别是在财务表现上，都是负债少，资金储备多，现金流优异。已经有越来越多的机构认同出版行业的底部已经出现，并且已经做出了一定的反应。

声明：以下所举个股，仅作财务表现的分析，不代表推荐。据此买卖，风险自负。