郭施亮财经评论    2019年04月18日 

  截至3月末，沪深市场投资者数量突破了1.5亿，达到了1.51亿。与此同时，根据数据统计，今年3月份新增投资者数量环比大幅增长，增幅达到103.19%。

  一方面是投资者数量的强势突破；另一方面则是新增投资者数量以及开户数的大幅增长，这恰恰也是A股市场强势上涨的真实写照。不过，最为关键的是，对于新增投资者数量以及开户数量的接连大幅增长，且形成了一定的连贯性，这对于市场本身而言，也有确立牛市行情的运行趋势。

  值得一提的是，在投资者数量大幅攀升的背后，A股市场上市券商的业绩表现，同样也具有一定的指向性。其中，根据数据统计，今年1至3月份，合计35家券商上市公司的营收与净利润，分别出现同比大幅增长的迹象。在此期间，虽然上市券商的业绩表现有所分化，但在券商业绩普遍回升的背景下，却反映出整个市场的活跃度正在显著升温，股市投资吸引力更是得到进一步增强。

  实际上，纵观每一轮上涨规模级别较大的行情，几乎都离不开券商板块的身影。作为一个强周期的行业，券商板块的走势却与股票市场行情有着正向的关系，而券商行业的传统业务更是与市场环境有着直接联系性。由此可见，对于券商板块的异动，乃至趋势上的扭转，更是真实反映出当下的市场环境面貌。

  回顾这一轮上涨行情，启动于今年1月初，但与2014、2015年的杠杆牛市行情相比，这一轮股市上涨行情的节奏与步伐显然提速不少。在短短三个多月的时间内，A股市场就完成了逾30%的上涨幅度。

  对于这一轮的上涨行情，其主要推动因素，一方面在于杠杆工具的撬动影响，随着两融余额与场外配资的先后活跃，市场潜在的杠杆率也随之提升，但与2014、2015年的杠杆牛市行情相比，还是明显逊色，而融资资金与配资资金的胆量也明显降低；另一方面则在于外资资金等机构资金的撬动力量，近年来随着外资在A股市场中的话语权逐渐提升，且外资在A股流通市值中的比重占比较高，外资净流向更是直接影响到A股市场的具体走向。

  不过，对于A股投资者总数量突破1.5亿，实际上意味着为市场带来了新增流动性与新增力量的补充，而新增开户数与新增投资者数量的大幅提升，更是为市场带来了一定的活跃度。但是，最为关键的，还是在于市场投资风格的问题。

  实际上，经过了之前一轮轰轰烈烈的股市“去杠杆化”、“去泡沫化”的过程之后，A股市场的风险偏好已经发生了较大程度上的改变。即使是当前的市场环境，投资者加杠杆的欲望也骤然降温，杠杆资金虽有卷土重来的迹象，但杠杆资金对A股市场的实际撬动影响已经大打折扣，已经逐渐削弱当年疯狂的一面。

  今年以来，A股投资者数量总数持续攀升，而投资者总数快速攀升的背后，多离不开市场环境的持续好转。不过，对于A股新增投资者的来源，既有以往销户的投资者重返市场的因素，也有中国结算“一人三户”模式下存量投资者新增开户的需求。此外，不可忽视的是，随着家庭资产配置需求的转变，以股票资产为代表的金融资产，更可能在家庭资产配置比例中得到提升，而风险偏好的转变，更是激发了新增投资者的数量增长。

  然而，对于影响未来市场走向的主要因素，一方面在于股票市场日均成交量能可否得到实质性的活跃，沪深两市1.1万亿左右的日均成交量瓶颈可否得到有效突破；另一方面则在于两融余额万亿关口附近，会否成为A股市场的一道重要关卡，即使距离两融余额的历史峰值仍存一定的空间，但在杠杆资金撬动影响力骤然下降的背景下，同样影响到未来市场新增流动性的补充积极性。

  由此可见，虽然A股投资者总数量突破1.5亿，但股市可否持续走强，归根到底还是需要看新增流动性的持续补充，而面对紧随其后的日均量能与两融瓶颈，可否有效突破，无疑影响到股市继续前行的高度，当市场有效冲击3300点至3400点的历史密集筹码峰区后，也许市场到达3500点也就不远了。但，有一点还是不可忽视，那就是A股市场投资活力已经得到了激活，一旦股市趋势得到了确立，那么股市仍将会在一段时期内延续强势。