谣言止于智者

张崎

周五盘中有一则消息通过微信群疯狂传播，大意是“接协会通知，新股重启发行正在准备。”传言细节丰富，提到新股承销相关办法将于近期修订完成，预计修改的主要内容包括一二三四。对此，媒体记者很快向中国证券业协会求证，协会迅速进行了辟谣，并于第一时间在媒体进行发布。

小时候听过一个《“咕咚”来了》的童话，说的是森林里的动物都因为一个虚妄的“咕咚”而盲动起来，最终发现原来是熟透的木瓜掉进水里发出的声响。现实版的“咕咚”也经常发生，前些年日本地震引发核泄漏，此后一则谣“盐”在全国部分地区发生的抢购食盐风潮。可以看出，即使是在科学日益发达的今天，还是有大量民众在突发事件发生时缺乏基本的判断力。

缺乏基本的判断往往源于恐惧，人有一种本能，因周围不可预料的因素导致无所适从的心理或生理上产生强烈反应，此时往往会做出一些“趋利避害”的举动，有时这种行为明显异于寻常，甚至荒诞不经。一般个体的行为又会由点及面地扩散，呈现群体性异常反应，过去主要是通过众口相传，而今天更多通过网络、移动终端等现代化交流工具，其波及范围更广、传播速度更快。

心理学有专门研究“从众心理”的，个体在这个时候往往会受到外界人群行为的影响，表现出符合于多数人的行为方式。通常情况下，多数人的意见是对的，但缺乏分析，不作独立思考的随大流，则是不可取的。

股市中也不乏各种谣言，我们不必去揣测谣言的源头，事实上股市中庄家横行、黑马疾驰、概念炒作，向来层出不穷；而股价操纵、财务造假、利益输送，总是防不胜防。谣言止于智者。投资人一方面应该更多地思考和学习，而非热衷于打探各种小道消息，另一方面也应该积极实践，在投资中学会投资。

一个经常思考的投资者，未必是合格的投资者，但不思考的人很难成为合格的投资者。对于市场趋势和个股走势的判断，往往占据分析师和投资者大量的思考时间，但以笔者十多年的从业经验判断，股市中唯一确定的事情，就是市场是不确定的。换句话说，股市中的大多数人所做的思考，其实是盲目的、无效的和徒劳的。没有人在2005年指数1000点的时候预测到2年后指数会上涨到6100点；也没有人在2007年10月预测到指数会在1年后跌到1600点。

市场的不确定，其实是投资人的行为的不确定所导致的。虽然很多人在投资中显示出理性的一面，但更多人，包括很多机构投资者在内，他们的投资行为是非理性的。

根据资本市场的特点，投资者盈利的模式在于买卖差价、红利和利息。要实现稳健获利，需要对推荐交易的品种、买卖时点、交易频率以及仓位控制有全面的研究，对于交易系统构建亦有较高的要求。

研究数据表明，只有不到5％的投资者能够持续战胜指数。他们往往具备较高的企业财务分析能力，能够从连续几期的财务数据中读出公司的发展状况和前景，并对股票的估值有一个相对准确的判断，从而做到在低于合理价值时买入，高于合理价值时卖出。当然，笔者也相当佩服那些“一根标尺走天下”的技术分析人士，所谓殊途同归，适合自己的投资思路才是最好的。（作者为海通证券资深分析师）