肖远

      当华为、OPPO、vivo和小米身陷手机成本狡杀泥潭之际，悉不知手机供应链仍然存在暴利地带。

   恒铭达（002947.SZ）一纸上市路演的公文，无意中透露出智能终端中一些不太起眼的粘贴、固定、屏蔽、绝缘、缓冲、散热、防尘等功能器件，手机出厂保护膜等产品居然可以实现超过40%的产品毛利率。最终让恒铭达连续三年实现超过20%的净利率。

      无可否认，包括缓冲泡棉、双面胶、导电布、绝缘片、导电胶、保护膜等等新材料，真正用到分摊到每台手机成本可能只几块钱，占手机整体成本可能不到1%。但可以给恒铭达带来超过20%的净利率，还是非常夸张。

    一组简单的数字和数字计算可以清晰的反映，这些新材料的暴利。

    2018年前三季度恒铭达收入3.42亿元，实现净利润0.86亿元，计算后的净利率高达25%。

    有意思的是，恒铭达不只是2018年的净利率超过20%，在之前的2017年和2016年其净利率同样超过20%。而这两年恒铭达的综合毛利率在40%左右。

   当然，恒铭达的高净利率得益于其优质的客户群。

   首先，恒铭达是苹果全球200家核心供应商之一。其次，富士康、和硕、广达、仁宝、立讯精密等均是其客户。通过上述客户，恒铭达也成为华为、OPPO、vivo和小米的重要供应商。

第一手机界研究院通过恒铭达上市说明书的研究发现，其主要材料供应商主要是3M、Sappi、Iggesund和罗杰斯等国际新材料巨头，而这些新材料通过恒铭达的后期加工，再供应给苹果、华为、OPPO、vivo和小米，就产生了超过40%的产品毛利率。

从这一点来看，恒铭达应该是基于自身客户的巨大需求，可以给国际新材料巨头大额订单，以更低成本的采购价，最终实现了自身的高净利率。