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江淮汽车:新能源战略加速落地 增持评级
浪漫小短线 / 2015-09-07 10:34 发布
公司新能源战略进入加速落地阶段,未来三年销量持续高速增长,公司估值将明显提升。
投资要点:
事件:公司公告出资70%与武汉盟盛人在武汉市成立年产1万辆新能源汽车的合资公司,已经取得500台新能源出租车,1500-2000台电动卡车的政府采购订单。
结论:维持“增持”评级。公司新能源汽车战略加速落地,估值将明显提升。以合资建厂切入当地市场模式可复制,覆盖区域持续扩大,未来三年新能源汽车销量高速增长。维持15/16EPS为0.96和1.28元,目标价19元不变。
新能源汽车销量翻倍将大幅提升利润率:①2015年上半年新能源汽车销量同增255%,且目前渗透率仅为1%。未来三年渗透率有望提升至10%,销量将持续实现翻倍增长。②公司目前新能源汽车主要销售区域为北京市与合肥市,其中北京市私人购买乘用车市场份额占比接近60%,产品具有较强竞争力。③15年底电动轻卡有望上市,电动SUV及插电式混合动力乘用车也在研发之中。新能源汽车电动车净利润显著高于公司其他产品,销量翻倍增长带来的规模效应进一步提升毛利率水平。