1）“去杠杆”该缓一缓吗？

最近市场不好，不少上市公司大股东做的股权质押，都面临强行平仓的风险。一想到多年辛苦的心血就要归零了，人们不禁替大股东难过，并认为要检讨我们的“不近人情”的做法。

最近有人建议：去杠杆太猛，已成共识，应该有所作为了。“股权质押”业务收缩不要太过激进，避免A股遍地是雷的预期，也有助于缓解股市压力，同时缓解上市公司及其大股东的债务压力，以及连锁的民间资金压力。

这次不打算谈论政策，只想从微观层面来说说，都在呼吁救救“股权质押”，大股东真的就那么委屈吗？

2）为什么要质押借钱？

所谓股权质押，就是大股东（当然也包括关联方、小股东等等，这类持股小的我们先不谈）将股权质押给券商、信托等，后者根据市值打个5折、3折、2折，把钱借给大股东。

为什么要借钱，理由五花八门：

1、有的是为了扩大生产搞主业，但贷款不容易，或者利息高；

2、有的是想搞套钱出来资本运作，在上市公司体系外另搞一个自己的，占用上市公司的资源、渠道，本质是掏空上市公司；

3、有的是想搞点新项目，培育好后卖给上市公司套现。不过，随着并购重组审核趋严，很多收购过不了关，把大股东自己套牢了；

4、有的套现出来自己坐庄了；

5、还有的套现去买房了……

3）大股东考虑过爆仓风险吗？

以上质押的是非咱们不论。现在股价大跌，很多股权质押面临爆仓，大股东之前为什么没有考虑过这个风险？

1、如果被质押的股票是有价值的，那么大股东们为什么大规模质押数以万亿级别的股票，为什么不珍惜自己辛辛苦苦打拼来的股权和公司，为什么不是安全第一？

2、A股很多股票是高估的，大股东是否也认为公司不值这个价，于是高位质押套现？那么有没有想过，如果股价均值回归，面临补仓甚至强平的压力，到时候自己手头有没有足够的现金应对？

3、股价下跌需要补仓，手头却没有足够的现金。于是寄希望银行借贷、民间借贷、员工增持……这些玩法可行性有多大，多长时间能拿到钱，利率多少，有没有做过评估？很多大股东却是事到临头才着急，章法大乱。

4、如果被质押的股票实际价值是不够的，那么让金融机构不要强平，甚至继续为这个股票质押放款，是不是对金融机构不负责任？ 很多金融机构也是上市公司，成了全体股民变现为你的错误买单。

5、如果为了防止股权质押风险暴露，而放松监管，继续放水加杠杆搞股权质押。坏孩子受宠爱，会哭的孩子有奶吃，对大多数不玩泡沫的人来说公平吗？

从上面几点可以看出，股权质押是有风险的。作为创办了上市公司的大股东，应该有足够的认知能力，不需要外人来提醒。如果说自己什么都不懂，那只能说你本来就不适合上市，股市不是福利院，也不是荣誉表彰大会。

4）屌丝该为大股东哭穷吗？

下面接着说，即使大股东爆仓了，咱们屌丝也没必要哭着喊着替他们叫屈。

1、大股东虽然爆仓，股权全没了，但之前质押已经拿到真金白银了，不是身无分文，依然是买得起别墅跑车的富豪，屌丝不要自作多情帮他们哭穷，多想想下个月的房租吧。

2、不少公司的股价是过高，市盈率太高了，自己公司值不值那个价，心里有数。强平可以说是股价暴跌，也可以理解为均值回归。既然均值回归也就没啥可抱怨的，总不能只许涨不许跌啊，很多小票跌到现在也没见多便宜。

3、没有只涨不跌的股市。在股价高位进行质押，这个下跌风险不需要别人提醒，不能把无知当借口。不然只能说你不适合上市。

4、股权质押套现的钱，不管是改善生活也好，投新项目也好。我一直认为，有多大能力干多大事，强行追求自己能力不够的事情，最终导致流动性枯竭、控股权爆仓的情况，是求仁得仁。当然如果有人强逼着你去质押套现，是另外一回事。多数情况下，还是大股东自己误判了宏观大势，高估了自己的能力。世界上百年老店本来就少，失败是大概率，要放平心态。

5、就跟身边很多人一样，借钱去消费，借钱买房，大股东借钱搞新项目，这些都是超出了自己的资金实力，强行加杠杆。却没有推演过，极端风险下自己要偿付多少钱。只能说自己之前的日子太滋润了，把上天“恩赐”当做理所当然。现在看到自己利益受损，就去砸售楼处，本质上是心理年龄没长大。

6、为什么不踏踏实实搞好主业，一定要追求做大、并购，是不是虚荣心作祟？德国、日本那么多几百年的小公司、家族企业，人家活得好好的，为什么到了中国就必须是世界500强，踏踏实实做门手艺，做个小富豪不好吗？如果实在经营不下去，可以卖壳，可以关门啊，反正钱也早就赚到了。王朝还有更替呢，到你这就必须长盛不衰了？本质上还是自己太贪心。

一句话，上市公司盲目加杠杆，本身就应该受到惩罚，市场规律迟早会起作用，潮水一旦褪去，发现他们全都光着屁股。

5）万科低负债率的启示

这也倒逼一些企业要端正思想，不要总掂记着别人家的口袋，从而演变一种行业趋势，从别人口袋里掏钱变成理所当然，谁不掏就是傻子。

长痛不如短痛，让中国企业走制造业立国之路，首先要清除的就是掏别人口袋，抢着割韭菜的思想。“对韭当歌，人生几何”的风气，既害了A股，也害了国家。

最后说一句，很多大股东觉得冤：本来谈好了的借款，突然抽贷了；就差一笔钱突然续不上了；项目马上要成了突然政策生变了……

以上原因，很多老板也跟我诉苦过，表示理解。但本质是自己眼光看错了，以前日子太好导致自己膨胀了，手头花钱大手大脚了。为什么万科负债率那么低，别人求他借钱都不借，其实就是对周期的敬畏，上市近30年，知道低迷期、寒冬迟早会来，只有足够的余粮才能熬过难关。

中国很多人的一个毛病，就是不知道敬天畏命。不知道敬畏自然、敬畏经济规律、敬畏人心、敬畏自己的能力，迟早要吃大亏。