投资要点：
        事件：中直股份发布2015  年中报，公司2015  年上半年实现营业收入55.52  亿元，同比增长2.14%，实现归属上市公司股东净利润1.87  亿元，同比增长22.4%。 
        国内唯一同时拥有直升机和固定翼机研制制造能力的大型航空企业。 公司现有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313  等系列直升机及运12  系列轻型多用途飞机。
        运12  系列是目前我国出口国家最多，适航水平最高的民用飞机，也是我国唯一在世界范围内形成运营机群的客货飞机。而公司与空客直升机公司以50:50  比例合作研制的AC352/EC175  直升机更是填补了我国6-7  吨级中型直升机的空白，是目前世界7  吨级直升机的最高水平，预计该型号飞机全球市场份额至少可达1000  架。报告期增长的主要原因在于航空产品交付和毛利率的增加，上半年公司航空产品收入54.17  亿元，同比增长3.67%，毛利率15.48%，同比增长4.67%；风机产品收入0.60  亿元，同比减少17.76%，毛利率16.31%，同比增长8.37%。
        军用直升机未来市场广阔。据市场咨询公司预测，2015  年全球军用直升机市场将超过200亿美元，并以年均2.6%的增速增长，其中亚太地区的市场份额有望达到1/3。根据预估，我国到2020  年军用直升机的总需求在1728-2016  架之间，而根据Global  Firepower2015年最新统计数据，我国现有军用直升机908  架，该市场在未来5  年里，至少还有超过千亿的空间。
        民用直升机市场迎来“井喷期  ”。根据中国国家航空技术进出口总公司预计，到2020  年中国至少需要10000  架直升机，市场总值超过840  亿美元，在保守情况下也至少会有3000架。而亚翔航空集团发布的2014  年亚太地区民用直升机机队报告则称，中国大陆2014  年机队规模达到583  架，同比猛增34%，为亚太地区增速最快的国家，如加上港澳台地区，可达655  架，专家表示2015  年该数字有望突破800  架，或有可能超越日本的机队规模。
        中航工业直升机业务资产整合平台，维持增持评级。公司已实现了集团除武装直升机外直升机版块整机和零部件资产的全覆盖，我们看好公司未来的发展前景，维持公司2015、2016、2017  年EPS  分别为0.71  元、0.93  元、1.15  元，考虑到公司未来体外资产注入的可能，维持增持评级。（申万宏源）