运营****逐渐成为一门新生意，但也暗藏不少问题。如瀚叶股份原计划38亿元收购****资产——量子云100%股权的交易就引发持续关注，上交所已两度发出问询函。

上交所支持新技术、新产业、新业态企业利用资本市场做大做强。但是，瀚叶股份本次重组收购方案的争议相当大，引起投资者高度关注。本着对广大投资者负责的态度，上交所于6月16日就瀚叶股份调整后的重组方案，以及前次问询函回复中尚未完全解释清楚的相关问题，再次发出问询。

估值与持续盈利能力存疑

在二度问询中，****资产的估值问题仍为重中之重，这也是投资者普遍关心的问题之一。

按照原预案，瀚叶股份拟购买的量子云100%股权作价38亿元。38亿元预估值较其净资产账面值增值2818.96%。量子云主要资产为卡娃微卡、天天炫拍等****，从事移动互联网广告业务。在修订版重组预案中，瀚叶股份对重组方案进行了调整，参照标的资产预估值，将交易价格由38亿元调整为32亿元。

38亿元变32亿元，但未解监管部门的疑虑。对于量子云的估值及持续盈利能力，上交所进行了多方位的问询。

一方面，上交所要求瀚叶股份结合****的生命周期、广告市场竞争格局及****广告收入分成政策，同时分析“家庭、亲子、生活”类**的主要竞争对手与竞争格局，说明标的资产的持续盈利能力，是否足以支撑本次交易中的估值。

另一方面，****的粉丝是关乎标的估值的重要方面。上交所要求相关方补充披露，量子云前10大**粉丝去重后的数量、活跃粉丝数量；结合粉丝数量的变化，平均单个粉丝产生的收益变化，分析说明单个粉丝短期内估值差异较大的原因及合理性。